每經(jīng)AI快訊，中信證券10月11日發(fā)布研報點評“汽車”：經(jīng)銷商：短期業(yè)績有彈性，長期價值被低估。

主要內(nèi)容包括：1）短期：21Q3芯片供給短缺帶來新車業(yè)務(wù)利潤彈性，經(jīng)銷商收益。 2）中期：豪車消費升級和電動化雙線并行，創(chuàng)造效率的經(jīng)銷商還會留在智能電動的牌桌上。 3）中長期：預(yù)計中國二手車市場空間為4000萬輛，對經(jīng)銷商的貢獻或?qū)⒉坏陀谛萝囦N售。

風(fēng)險因素：豪車消費需求下降；芯片嚴(yán)重緊缺；二手車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

投資策略：預(yù)計經(jīng)銷商短期受益于供給偏緊，利潤具備彈性；中長期來看，消費升級和電動化是并行的趨勢，且市場尚未對經(jīng)銷商的渠道價值和ROE變化趨勢充分認知，預(yù)計創(chuàng)造效率的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商有望在中長期持續(xù)擴大市場份額。除此之外，二手車業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間大，預(yù)計將持續(xù)貢獻增量收入。在經(jīng)歷了市場對于“共同富裕”誤解帶來的估值調(diào)整后，當(dāng)前港股三家經(jīng)銷商的配置價值凸顯，中升控股、美東汽車、永達汽車的估值分別為16/32/8倍2022年P(guān)E。我們持續(xù)看好三家龍頭經(jīng)銷商的盈利提升能力，預(yù)計其渠道價值會在智能電動車時代得到重估。

文丨尹欣馳 李景濤 李子俊

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