每經AI快訊，中國銀河證券04月02日發(fā)布研報稱：給予煤炭推薦（維持）評級。 碳中和背景下機遇與挑戰(zhàn)并存：作為最大的發(fā)展中國家，我國二氧化碳排放居世界之首，人均碳排放呈上升趨勢；全球能源消費整體結構趨于均衡，可再生能源迅猛發(fā)展；中國能源消費以煤為主，結構逐年優(yōu)化；短期來看，碳達峰之前，煤炭行業(yè)在能源領域仍具有明顯優(yōu)勢，隨著煤炭資源開發(fā)向規(guī)模化和智能化發(fā)展，并且煤炭資源利用不受季節(jié)、氣候影響，具有經濟、可靠、穩(wěn)定的優(yōu)點，新能源短期內無法解決相關問題，也為煤炭發(fā)展提供了客觀條件；碳中和背景下，2050年之前，還有30年時間，煤炭領域有可能取得顛覆性的技術突破，碳移除與碳交易的發(fā)展也有可能為煤炭行業(yè)贏得更大發(fā)展空間。

動力煤：供給收縮牽引龍頭煤企經營壁壘提升：龍頭煤企資本開支的高點已過，呈現(xiàn)逐年穩(wěn)中有降趨勢，反映出企業(yè)的經營策略逐漸趨于保守，現(xiàn)金流或保持持續(xù)強勁，分紅比例增加，煤企現(xiàn)金牛屬性更加凸顯。龍頭煤企當下的經營策略促使行業(yè)產能加速收縮，從而牽引龍頭煤企經營壁壘不斷提升，智能化和規(guī)?；删虼龠M開采成本不斷降低，提升龍頭企業(yè)競爭力，與此同時，龍頭煤企具有不容忽略的成長性和業(yè)績穩(wěn)定性，有望獲得盈利估值雙提升。

煉焦煤：需求短期無憂，政策力度決定供給彈性：需求端，根據焦炭行業(yè)十四五規(guī)劃，總體焦炭產量將受到碳中和目標的抑制，預計2025年下降至4.5億噸。焦炭作為冶金煉鋼的還原劑，短期內具備成本和技術優(yōu)勢，較難被其他工藝大規(guī)模取代，中短期來看，焦炭焦煤在冶煉鋼鐵的流程中仍是剛需，但是長期，隨著碳中和的不斷推進，新技術不斷突破獲得成本優(yōu)勢將逐漸取代焦炭焦煤在煉鋼中的地位，需求將弱化；供給端，焦煤礦的國有化程度高，政策力度決定國內焦煤行業(yè)的供給彈性，在安監(jiān)力度不斷加大的前提下，未來焦煤行業(yè)的供給也將呈現(xiàn)持續(xù)收縮的趨勢，焦煤企業(yè)利潤空間得以穩(wěn)定溫和擴張。

焦炭：下游鋼鐵迎來新供改，需求弱化倒逼焦炭減量：需求端，鋼鐵企業(yè)高爐用冶金焦用量占焦炭消費總量的85%左右，鋼鐵行業(yè)碳排放位于所有行業(yè)第二，是未來“碳中和”降低碳排放的重點行業(yè)之一。未來鋼鐵行業(yè)有望迎來新的供給側改革，根據工信部的決議，2021年粗鋼產量增速將大概率呈現(xiàn)不增或者下降趨勢，從而倒逼焦炭減量。供給端，短期產能緊張，長期仍呈現(xiàn)過剩格局，在需求減弱倒逼之下，焦炭行業(yè)供給將減量，維持焦企合理利潤空間。

投資建議：整體來看，碳中和背景下供給持續(xù)收縮牽引龍頭煤企經營壁壘不斷提升，有望獲得盈利和估值雙提升。建議關注煤電一體化運營的龍頭股中國神華（601088）以及成長性良好的陜西煤業(yè)（601225）；焦煤行業(yè)供給彈性受制于政策，需求短期無憂，建議關注國企改革預期強烈，成長性可期的龍頭公司山西焦煤（000983）。

風險提示：行業(yè)面臨煤價下行、產能投放及國企改革不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——對話三明醫(yī)改操盤手詹積富：斬斷灰色藥價鏈條 還白衣天使一片藍天白云

(記者 王曉波)

免責聲明：本文內容與數(shù)據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。