每經(jīng)記者｜魏瓊    每經(jīng)編輯｜林菁晶    

籌備多年，海倫堡最終還是邁出了上市的關鍵一步。10月22日，海倫堡在港交所遞交上市招股書，加入內(nèi)房赴港上市的陣營中。

臨近年末，房企融資環(huán)境進入“寒冬”期，如海倫堡能夠順利上市，將趕上內(nèi)房赴港上市的“末班車”，也將成為繼正榮、弘陽地產(chǎn)、美的置業(yè)以及大發(fā)地產(chǎn)后，2018年登陸港交所的第五家內(nèi)房企。

圖片來源：視覺中國

趕搭內(nèi)房赴港上市“末班車”

2018年是內(nèi)地中小房企集中赴港上市的一年。

房企A股上市遲遲不見進展，轉戰(zhàn)港股已經(jīng)成為內(nèi)地房企上市的主要渠道。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，除去已經(jīng)成功上市的正榮、弘陽地產(chǎn)、美的置業(yè)以及大發(fā)地產(chǎn)，目前還有包括海倫堡、恒達集團、銀城國際、德信中國向港交所遞交招股書。

融資寒冬下，融資難度增加，成本上升，赴港上市成為內(nèi)地中小房企拓寬融資渠道，緩解資金壓力的重要方式。海倫堡披露的招股書顯示，融資將用于擴張收并購、開發(fā)現(xiàn)有物業(yè)以及一般營運資金三大用途。

據(jù)了解，海倫堡早在2015年就已啟動上市計劃，海倫堡內(nèi)部人士早前告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，2018年海倫堡有機會就上市。

這意味著2018年上市早在海倫堡的計劃之中。但隨著股市大行情轉冷，海倫堡等待三年的時機或許不是最佳的機會，又為何選擇在此時遞交申請？

中原地產(chǎn)廣州項目部總經(jīng)理黃韜接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，目前上市確實不是很理想的時機，融資較為困難。從房企角度看，現(xiàn)在上市確實也很晚了，上市融資在節(jié)點上沒有太多的利好，但是上總比沒上好。

香港中原金融集團金融科技部總經(jīng)理嚴高樂認為，在樓市和股市寒冬下，又有美的置業(yè)上市首日破發(fā)的先例，海倫堡此時上市應該是做了權衡的，財報等各項工作準備妥當，同時考慮大環(huán)境的變化，如再晚幾個月可能真的沒辦法上市。

上市能在一定程度上打通融資渠道，但上市之后也并不意味著一帆風順，海倫堡需要認清即將面臨的現(xiàn)實問題。嚴高樂指出，目前破發(fā)在港股發(fā)生概率較大，海倫堡如果遭遇破發(fā)以及融資量受影響等問題，融資低于預期下將如何分配資金保持穩(wěn)定的擴張和正常營運，這是海倫堡需要考慮的。

千億征途：業(yè)績壓力與高負債隱憂

資料顯示，海倫堡是廣州老牌的房企，于1998年開始在廣東省開展業(yè)務，近些年進入快速擴張階段，截至2018年8月31日，海倫堡共有112個處于不同開發(fā)階段的項目或項目階段，總建筑面積約2340萬平方米。

克而瑞發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，海倫堡的流量銷售金額分別為185.7億以及351.1億元，同比大幅增長。2018年，海倫堡業(yè)績依然保持較快增長速度，截至2018年9月底，海倫堡流量銷售金額330.1億元，排57名。

海倫堡內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，海倫堡2018年的內(nèi)部目標是500億元。據(jù)此，2018年剩下3個月時間，海倫堡還有近170億元業(yè)績需要完成。在樓市寒冬下，海倫堡第四季度承受著一定的業(yè)績壓力。

據(jù)海倫堡相關負責人透露，2016年開始海倫堡啟動戰(zhàn)略升級，通過產(chǎn)融結合、多輪并進的方式實現(xiàn)企業(yè)的快速規(guī)?；?，沖刺三年千億的業(yè)績目標。

從目標制定來看，海倫堡顯得較為積極，2016年的銷售金額都不到200億元，三年沖千億著實壓力凸顯。

關于目標規(guī)模增速提速，海倫堡內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，行業(yè)集中度越來越高，規(guī)模是基本的指標，考慮到資本市場融資、行業(yè)排名的影響力、生存空間等因素的影響，百強以外的房企很難拓展資源，海倫堡希望在短期內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模的快速發(fā)展。

海倫堡招股書透露，截至2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年6月30日，其未償還銀行貸款及其他借貸總額分別為人民幣83.61億元、128.74億元、205億元及243億元。截至2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年6月30日，其凈債務權益比例分別為128.0%、69.4%、83.4%及103.1%。

同時，招股書顯示，截至2015年、2016年、2017年及2018年上半年，海倫堡控股擁有的現(xiàn)金分別為12.8億元、24.69億元、45.96億元及51.55億元。

相對于大型房企，中小房企敏銳度不夠，在市場好的時候跟隨大勢展開規(guī)模競爭，當市場向下，高負債和現(xiàn)金流或將成為中小房企能否穿越周期的關鍵。

嚴高樂表示，資本寒冬下，現(xiàn)金比負債表更重要，負債表重要性高于資產(chǎn)報表，現(xiàn)金流安全、負債良性，土地儲備以及項目布局好的標的是資本市場比較認可的。