美股牛市眾人皆知，不過，有一個國家的股市在悄悄上漲，今日剛剛創(chuàng)下27年新高——這正是日本股市。 今天，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.36%，報收24120.04點，創(chuàng)下自1991年11月以來最高水平。此前，9月18日，日本國土交通省公布的全國基準地價，也實現(xiàn)了27年來首次上漲，漲幅為0.1%。 此外，9月21日，日本9月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值公布，為52.9。這也是日本制造業(yè)連續(xù)25個月處于擴張水平，為全球金融危機以來最長擴張期。 究其原因，安倍連任和日美貿(mào)易談判達成初步協(xié)議，成為近期日本股市擴大漲幅的直接原因。而在股價和地價創(chuàng)出27年歷史新高的背后，是日本制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)布局出現(xiàn)大幅調(diào)整跡象，回歸日本國內(nèi)生產(chǎn)成為重要方向之一，從而推動日本國內(nèi)制造業(yè)景氣高漲，人手緊缺。 日本國內(nèi)外的生產(chǎn)成本差距正在縮小，中國的工資已漲至2005年的3倍以上，東南亞各國工資也在持續(xù)上升，成為日本制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)布局調(diào)整的重要原因。恰恰此時，又出現(xiàn)在中美貿(mào)易摩擦，更加重了這一趨勢。 日本股市今日大漲，創(chuàng)27年新高 今天，9月28日，日經(jīng)225指數(shù)大幅上漲，在上午收盤之后，報24202.40點，突破今年1月23日所及的24129.34點，創(chuàng)下自1991年11月以來最高水平，年初至今漲幅為6%。截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)漲1.36%。 1989年12月，日經(jīng)225指數(shù)高達38915點。但是，進入90年代，日本股市價格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日東京證券市場的日經(jīng)225指數(shù)跌破了17000點，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309點，基本上回到了1985年的水平。 到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時價總額由1989年底的630萬億日元降至299萬億日元，3年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。證券業(yè)空前蕭條。1991年以來的兩年中股票市場的交易量只有以往的20%，200多家證券公司全部入不敷出，且經(jīng)營赤字越來越大。1992年不少大公司的赤字高達400億日元以上。 到了2003年，隨著全球經(jīng)濟的復蘇，日本股市也再次出現(xiàn)強勁反彈，到2007年7月，日經(jīng)指數(shù)一度達到了18314點。但是隨后，由于美國金融危機影響，2009年日本股市跌到了谷底，到2009年1月份，逼近7000點關口。 如果從2009年開始計算，日經(jīng)225指數(shù)，已經(jīng)上漲了244%。這個漲幅當然不能和美國股市相提并論，但是就日本股市而言，也算是1990年高點回落之后，最長的上漲時間。特別是，2012年以來，股價漲幅明顯。 股市的攀升，也讓日本居民的金融資產(chǎn)升高。日本央行9月20日發(fā)布的4～6月資金循環(huán)統(tǒng)計初步數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，日本家庭金融資產(chǎn)額同比增加2.2%，至1848萬億日元，連續(xù)第八個季度攀高，接近去年四季度的紀錄新高，1854萬億日元。 因素一：日本地價時隔27年首次上漲 不僅僅是股價，日本的地價也開始上漲了。 2018年9月18日，日本國土交通省公布全國基準地價（數(shù)據(jù)截至今年7月1日），數(shù)據(jù)顯示綜合了住宅用地、商業(yè)用地、工業(yè)用地等所有土地類型的全國平均地價出現(xiàn)了0.1%的上漲（去年為下跌0.3%），是自1991年泡沫經(jīng)濟時期以來，時隔27年首次上漲。 統(tǒng)計顯示，從各都道府縣來看，商業(yè)用地漲幅榜首為外國游客熙熙攘攘的京都(7.5%)。住宅用地為沖繩(4.0%)，縣內(nèi)經(jīng)濟的良好形勢對需求起到支撐。商業(yè)用地和住宅用地跌幅最大的均為秋田，分別達2.6%和2.4%。東京都中央?yún)^(qū)銀座2丁目的“明治屋銀座大樓”連續(xù)13年成為全國地價最高的地點，每平方米4190萬日圓(約256萬港元)。 因素二：安倍連任+日美貿(mào)易談判達成協(xié)議 9月20日，日本時隔6年進行的自民黨總裁選舉落下帷幕，首相安倍晉三毫無懸念地獲勝。此次連任自民黨總裁，讓安倍的首相任期最長有望拉到2021年。在日本這個“換首相比翻書還快”的國家，安倍執(zhí)政任期，有望創(chuàng)下罕見紀錄。 安倍2012年再次上臺后加速實施了“安倍經(jīng)濟學”，他所提出的“放寬貨幣、出動財政、成長經(jīng)濟”的三支箭，在全球經(jīng)濟復蘇的大背景下，一定程度上提振了日本經(jīng)濟。日本股市，也是自2012年起，開始了加速上漲。 9月23日，安倍開啟為期5天的美國行。此行，安倍除了參加第73屆聯(lián)合國大會外，與美國總統(tǒng)特朗普在當?shù)貢r間26日的會面將是重頭戲。 9月26日（北京時間27日凌晨），日美兩國政府就啟動貨物貿(mào)易協(xié)定（TAG）談判達成協(xié)議，雙方承諾將下調(diào)農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品等關稅。作為啟動談判的交換，日本一時避免了美國對汽車加征關稅，雙方妥協(xié)意味濃厚。也就是之前，美國時間9月24日美國總統(tǒng)特朗普與韓國總統(tǒng)文在寅在紐約會晤并簽署了新的自貿(mào)協(xié)定。 因素三：日本企業(yè)紛紛回歸推動制造業(yè)景氣高漲 安倍連任、日美貿(mào)易談判達成初步協(xié)議，成為近期日本股市高漲的重要的直接原因。而背后正是日本制造業(yè)景氣的持續(xù)高漲。 9月21日，日本9月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值公布，為52.9。此前，日本8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值確認為52.5，7月為52.3。顯然，9月份日本制造業(yè)數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)不錯，連續(xù)25個月處于擴張水平，為全球金融危機以來最長擴張期。 日本制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)擴張的結(jié)果，是日本就業(yè)率的持續(xù)升高。數(shù)據(jù)顯示，日本就業(yè)者總數(shù)自2013年以來快速上升，2016年開始加速，并突破歷史新高，遠高于1989年日本的“鼎盛期”，這還是在日本人口減少疊加重度老齡化的背景下實現(xiàn)的。 根據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年日本對于外國就業(yè)者的需求也明顯上升。日本政府統(tǒng)計了2017年各行業(yè)的外國就業(yè)者比例，發(fā)現(xiàn)食品制造行業(yè)比例最高，為8%，紡織行業(yè)為6.7%，汽車和船舶等運輸設備行業(yè)為6%。日本制造業(yè)嚴重短缺勞動力，主力是來自越南、中國、菲律賓等的實習生。 日本總理安倍在近日接受采訪時表示，構建一個廣泛接收、能馬上發(fā)揮作用的外國人才機制是當務之急。在年底前將匯總綜合性對策。不過不會考慮實施所謂的移民政策。 就業(yè)人口的快速攀升，是近年來日本制造業(yè)回歸增多，私人資本支出連續(xù)上升，創(chuàng)歷史新高，推動就業(yè)人手增長。由于日本勞動力短缺等原因，2018年的日本加薪率創(chuàng)出20年來最高水平。 因素四：日本制造業(yè)布局的大調(diào)整 日本國內(nèi)外的生產(chǎn)成本差距正在縮小，中國的工資已漲至2005年的3倍以上，東南亞各國工資也在持續(xù)上升，讓此前隨全球化趨勢將生產(chǎn)基地外遷的日本制造業(yè)開始調(diào)整布局。 除了卡西歐，知名相機廠商佳能正在宮崎縣建設約9年來的首座日本新廠，化妝品商資生堂也正在栃木縣建設36年來首座日本新廠，其中佳能新廠也將引進自動化生產(chǎn)線，以提升成本競爭力。 據(jù)英國《金融時報》旗下數(shù)據(jù)服務機構“fDiMarkets”統(tǒng)計，日本企業(yè)的對美投資表現(xiàn)堅挺。2017年5月至2018年4月的1年內(nèi)，新增投資案件的總金額高達130億美元，同比大幅增長70%。美國經(jīng)濟復蘇勢頭和大規(guī)模減稅政策構成利好，房地產(chǎn)和汽車相關的大型投資案件引人注目。 日本財務省統(tǒng)計，2017年底日本對美直接投資余額同比增長4.5%，增至55萬億日元，創(chuàng)歷史新高。美國商務部的統(tǒng)計顯示，2017年日本對美投資額(包括合并和收購)達438億美元，僅次于加拿大。增幅高達39%，在主要國家中增幅居首。 摩根士丹利在近期深度報告中，對日本經(jīng)濟表達樂觀態(tài)度。摩根士丹利認為，隨著投資不斷增加、勞動力參與率進一步提高和技術移民的推動下，日本名義GDP增長將進一步加速。預計GDP增長在2021-2025年之間平均將達到2.2%。同時，日本老齡化的問題則有望帶來獨特的優(yōu)勢，人工智能、機器人和自動化領域的投資將進一步擴大。 （魏書光券商中國）