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機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美債收益率將繼續(xù)上漲 需警惕長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)證券報(bào) 2018-06-08 10:54:54

6月6日,歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷特稱下周將討論結(jié)束買債計(jì)劃的消息傳出后,美債收益率迎來(lái)上行壓力。其中2年期國(guó)債收益率上漲2.4個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.5161%;5年期國(guó)債收益率上漲4.1個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.8091%;10年期國(guó)債收益率上漲4.4個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.9717%;30年期國(guó)債收益率上漲3.8個(gè)基點(diǎn),報(bào)3.1217%。

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圖片來(lái)源:視覺中國(guó)

6月6日,歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷特稱下周將討論結(jié)束買債計(jì)劃的消息傳出后,美債收益率迎來(lái)上行壓力。受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期加大等因素影響,目前美債長(zhǎng)短期收益率息差水平不斷收窄,機(jī)構(gòu)已開始警惕美債收益率曲線長(zhǎng)期趨平瀕臨倒掛的風(fēng)險(xiǎn)。

歐央行政策施壓美債

普雷特6日在柏林舉行的精算師大會(huì)上表示,歐洲通脹朝向目標(biāo)水平回升的趨勢(shì)已經(jīng)得到改善,歐洲央行將在下周就結(jié)束買債計(jì)劃展開討論。此前,歐洲央行實(shí)施的2.55萬(wàn)億歐元的量化寬松債券購(gòu)買計(jì)劃將于9月到期,且已令經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)軌道,委員普遍同意應(yīng)結(jié)束買債。

歐洲央行管委、愛沙尼亞央行行長(zhǎng)漢森分析,如果通脹溫和上升,歐洲央行可以在市場(chǎng)共識(shí)日期前開始加息。德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼也認(rèn)為,隨著通脹預(yù)期將逐漸回到目標(biāo)值,市場(chǎng)預(yù)期量化寬松在2018年年底前結(jié)束的預(yù)期是合理的,這將是貨幣政策化正?;牡谝徊?。歐洲央行管理委員會(huì)成員KlaasKnot此前同樣表示,鑒于通脹前景已經(jīng)趨穩(wěn),歐洲央行沒有理由維持刺激政策,必須盡快結(jié)束量化寬松政策。

歐洲央行或退出量寬政策的威脅,刺激了美債拋售,6月6日美債收益率全線走高。其中2年期國(guó)債收益率上漲2.4個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.5161%;5年期國(guó)債收益率上漲4.1個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.8091%;10年期國(guó)債收益率上漲4.4個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.9717%;30年期國(guó)債收益率上漲3.8個(gè)基點(diǎn),報(bào)3.1217%。

美債收益率上揚(yáng)提振了金融股。6月6日,美國(guó)銀行收漲3.16%,摩根大通、摩根士丹利、花旗集團(tuán)漲幅均超過(guò)2%。

警惕收益率倒掛風(fēng)險(xiǎn)

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快背景下,美債長(zhǎng)短期收益率息差水平不斷收窄或?qū)⑹敲纻磳⒂瓉?lái)的又一風(fēng)險(xiǎn)。

上周發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月失業(yè)率進(jìn)一步下跌至3.8%,創(chuàng)18年以來(lái)新低,且4月核心PCE物價(jià)指數(shù)再度觸及2%的通脹目標(biāo)。通脹預(yù)期升溫中,美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨暗示,美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率升至86.3%,9月和12月加息概率也分別提高至55%和28%。在市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)2018年加息將高達(dá)4次的背景下,2年期美債收益率不斷推高,上周一度與10年期美債收益率之差縮至40個(gè)基點(diǎn),為2007年以來(lái)的最低水平。

值得注意的是,當(dāng)美債長(zhǎng)短期收益率息差收窄時(shí),收益率曲線將趨平,直至短期國(guó)債收益率高于長(zhǎng)期國(guó)債收益率時(shí),就會(huì)出現(xiàn)收益率曲線倒掛,而過(guò)去60年間每次經(jīng)濟(jì)衰退前,收益率曲線都會(huì)出現(xiàn)倒掛,這意味著投資者預(yù)期投資收益從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)下降,也預(yù)示著未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的不樂觀,該現(xiàn)象通常是經(jīng)濟(jì)陷入衰退的信號(hào)。

對(duì)此蒙特利爾銀行表示,美債收益率趨平現(xiàn)象已持續(xù)一段時(shí)間,40個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)關(guān)鍵的支撐點(diǎn)位,若跌至該點(diǎn)位之下,下一個(gè)支撐點(diǎn)位將是20個(gè)基點(diǎn)。而20個(gè)基點(diǎn)的美債長(zhǎng)短期收益率息差水平將有可能會(huì)是美債收益率倒掛的前兆。此前,美聯(lián)儲(chǔ)官員也曾發(fā)出警告稱,若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息,而10年期美債又不給力,美債收益率曲線將可能在今年年底或2019年出現(xiàn)倒掛風(fēng)險(xiǎn)。

除倒掛風(fēng)險(xiǎn)外,摩根大通預(yù)計(jì),加息預(yù)期上升、美債供給增多將進(jìn)一步推高美債收益率,或令股市和債市承壓。高盛數(shù)據(jù)顯示,到2019年底,美國(guó)10年期國(guó)債利率將上升至3.6%。股市方面,此前美銀美林表示,10年期美國(guó)國(guó)債收益率的3%水平是股市分水嶺,一旦突破3%,虧錢概率上升,投資者將加大做空力度。債市方面,橋水基金預(yù)期,隨著財(cái)政刺激撤回、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮沖擊達(dá)到高峰,2019年勢(shì)必是危險(xiǎn)的一年,目前債市已進(jìn)入熊市,收益率攀升可能引爆近40年來(lái)的固定收益投資人危機(jī)。

責(zé)編 畢陸名

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收益率 歐洲央行 倒掛 加息

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