截至3月2日，日經(jīng)指數(shù)（Nikkei 225）從1月23日的26年來最高點下跌了8.6%；同期的東證股價指數(shù)（Topix）更是比1月23日的高值縮水了14.8%。

此前，美股深度回調(diào)，日本央行行長透露2019財年或?qū)⑼顺鰧捤?，日元兌美元持續(xù)升值。在當(dāng)前情況下，2018年的日本股市會怎么走？會否自此“一蹶不振”？

日股下行風(fēng)險隱現(xiàn)

近期的一系列市場動向表明，日本股市在未來一年中的下行風(fēng)險有所增加。

上周，日本央行稱，將會在2019財年左右考慮退出量化寬松策略。當(dāng)時機來臨時，日本央行會與市場討論退出策略。

芝商所（CME Group）資深經(jīng)濟學(xué)家Erik Norland認(rèn)為，日央行如果退出量寬，將對日本股市構(gòu)成下行風(fēng)險。隨著日本央行減少股票購買量，日本股市能否繼續(xù)上漲將存疑。

另外，日股持續(xù)增長的另一個阻力是日元匯率大幅升值。近期強勢的日元勢必影響日本出口企業(yè)的利潤，從而對日本股市進一步上漲造成影響。

目前，美元兌日元已來到105.5左右，達2016年11月以來的最低水平，也造成東證股價指數(shù)（TOPIX指數(shù)）在短暫回彈后，再度下跌。

此外，美股波動性沖擊不可忽視。美股因近期波動性回歸，對發(fā)達市場和新興市場股票和債券等都造成不小影響。

野村證券策略師Takashi Ito表示，美股暴跌之后，具有高流動性的日本股票受到了很大的沖擊，同時也受到了日元升值的沖擊。

基本面總體較樂觀

不過總體來看，日本經(jīng)濟和股市的基本面仍較樂觀。日本經(jīng)濟正經(jīng)歷近30年來最長的連續(xù)增長期，且全球經(jīng)濟正在同步復(fù)蘇的階段，因此市場普遍認(rèn)為日股受益于宏觀基本面，仍有上漲空間。

日本Dalton Capital的資深基金經(jīng)理Fumio Matsumoto對路透表示，他預(yù)計日經(jīng)指數(shù)將在年底達到25000點。他認(rèn)為，高波動性和高收益率并不意味著經(jīng)濟放緩。過去表現(xiàn)優(yōu)于大盤的成長性和低波動性股票可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，銀行和出口企業(yè)等價值股很可能會被抬高。

里昂證券駐東京策略師Nicholas Smith表示，日經(jīng)225中近70%的公司業(yè)績超出分析師的預(yù)期。如從收益率減去債券收益率的角度來考慮，日本股市絕對是非常便宜的。

芝商所Erik Norland表示，雖然東證和日經(jīng)指數(shù)過去幾年跑贏美股，但很難說它們估值過高。過去幾十年，東證和日經(jīng)指數(shù)的表現(xiàn)仍大幅落后，日本股市現(xiàn)在仍相對便宜。

未來怎么辦？

上周四，特朗普表示，由于進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品嚴(yán)重損害了美國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，威脅到美國家安全，為重振美國鋼鐵和鋁產(chǎn)業(yè)，計劃對所有來源的進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品全面征稅，稅率分別為25%和10%，具體細節(jié)將于本周宣布。

面對貿(mào)易戰(zhàn)襲來，本周一，日本主要鋼鐵公司以及豐田公司的股票連續(xù)第四天下跌，特朗普的關(guān)稅計劃勢必對日本相關(guān)行業(yè)的出口商造成影響，進而沖擊日本股市。上周五，TOPIX的賣空率創(chuàng)下歷史新高。

面對市場的不確定性，日股投資者又該怎么辦？對于追求穩(wěn)定收益的人來說，對沖就成了必要。

截至目前，日經(jīng)225指數(shù)期貨、期權(quán)，以及近期在芝商所CME Globex上市交易的TOPIX期貨，都是投資日股時可選擇的對沖工具。其中，芝商所TOPIX期貨可在CME Globex上執(zhí)行指數(shù)收盤基差交易（BTIC），市場參與者能實現(xiàn)相對基礎(chǔ)指數(shù)官方收盤價的基差交易，進行更有效的現(xiàn)貨管理。

日本交易所集團首席執(zhí)行官Akira Kiyota表示，TOPIX期貨為國際投資者提供了更高的流動性，以及更高效的價格發(fā)現(xiàn)機會。

（來源：華爾街見聞 作者：劉鑌練）