每經(jīng)編輯｜張喜威    

清明節(jié)假期馬上就要到了，要說(shuō)今天最應(yīng)景的不是野外濃濃的春意，而是的股市。放眼望去，一片慘綠，紅點(diǎn)少得可憐……

真可謂“清明時(shí)節(jié)雨紛紛，A股股民欲斷魂”。

市場(chǎng)下跌總是有原因的，有人認(rèn)為，大盤連日來(lái)鏖戰(zhàn)3300點(diǎn)未果、次新股連續(xù)大跌等原因都打擊了股民做多的信心，但除了這些，還有一個(gè)更重要的原因就是——缺錢。直白地說(shuō)，就是市場(chǎng)上的資金少了。

但此消彼長(zhǎng)，資金緊張對(duì)A股來(lái)說(shuō)是利空，對(duì)另一個(gè)投資品種來(lái)說(shuō)卻是大大的利好，沒(méi)錯(cuò)，就是債市。而且今天上交所國(guó)債逆回購(gòu)利率GC001一度超過(guò)30%，表現(xiàn)堪稱逆天。

GC001一度飆漲32%創(chuàng)今年新高

其實(shí)，自去年末以來(lái)的銀行間市場(chǎng)資金面就已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)緊張狀態(tài)。銀行間拆放利率Shibor最能反映銀行間資金的充足程度，當(dāng)Shibor下行，意味著銀行資金充足，反之則意味著錢緊。我們來(lái)看看自2017年以來(lái)，7天期Shibor的走勢(shì)。

對(duì)于錢緊的原因，我們從央行發(fā)布的一則公告就可以看出端倪。3月30日上午，央行在公開市場(chǎng)交易公告中稱：隨著月末時(shí)點(diǎn)臨近，財(cái)政支出力度進(jìn)一步加大，對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期后銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，3月30日不開展公開市場(chǎng)操作。

要知道，這已經(jīng)是央行連續(xù)第五日暫停逆回購(gòu)，逆回購(gòu)是央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作，即我們通常所說(shuō)的放水。此外，今日還有400億元逆回購(gòu)到期。這意味著央行在暫停向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的同時(shí)，還收回了400億的流動(dòng)性。市場(chǎng)資金面的緊張由此可見(jiàn)。

資金面緊張，債市瞬間作出反映。今日開盤便在20%左右高位的上交所隔夜國(guó)債逆回購(gòu)GC001一路上漲，到了下午13：30分左右突然加速跳漲，最高達(dá)32%，創(chuàng)下今年以來(lái)新高。直到下午的2：35分左右，資金趨近緩和，GC001才有所回落，至收盤報(bào)14.955%。

對(duì)于今天的跳漲，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，短期回購(gòu)利率飆升有清明假期和季度末因素，今年清明假期是4月1日到4日，比一般周末多兩天的時(shí)間；季度末銀行拉存款，基金公司貨幣基金沖量關(guān)鍵都是在這兩天。

貨幣基金收益率直逼9%

其實(shí)，在貨幣市場(chǎng)整體利率水平上升的情況下，不僅僅是債市利率在飆漲，以銀行存款、債券回購(gòu)、同業(yè)存單等作為投資標(biāo)的的貨幣基金也同樣漲幅驚人，昨日（3月29日），有一只貨幣基金的七日年化收益率直逼9%，漲到8.8810%！這是什么概念？還記得當(dāng)年創(chuàng)造貨幣基金神話的余額寶嗎？2014年1月2日，余額寶的7日年化收益率達(dá)到了歷史最高水平，也不過(guò)6.7630%……

當(dāng)然，并不是所有的貨幣基金都達(dá)到這么“瘋狂”的程度，比如昨日余額寶的七日年化收益率就是3.8910%。但值得注意的是，整個(gè)貨幣基金市場(chǎng)的收益率水平正在全線飆漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月28日，全市場(chǎng)貨幣基金的七日年化收益率均值達(dá)到3.83%，是自2015年7月以來(lái)1年零9個(gè)月的最高值！

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟樵兲焯旎鹁W(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至3月29日，在206只貨幣基金中，嘉和貨幣B和嘉和貨幣A的七日年化收益率達(dá)到8.8810%和8.6170%，分獲冠亞軍；其中，一共有7只貨幣基金的七日年化收益率超過(guò)5%，78只貨幣基金的七日年化收益率超過(guò)4%。

盡管余額寶的七日年化收益率暫時(shí)未超4%，但也創(chuàng)造了2015年7月以來(lái)的新高。

我們來(lái)看余額寶的投資標(biāo)的，其資產(chǎn)組合主要是銀行存款和結(jié)算備付金（占80.44%），其次就是債券投資，另有少量的買入發(fā)售金融資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。

在這樣的投資組合下，隨著貨幣市場(chǎng)整體利率水平的上升，貨幣基金的收益率自然也就水漲船高。

專家建議配置貨幣基金

不少分析指出，貨幣市場(chǎng)利率的上漲，與今年以來(lái)央行兩次提高M(jìn)LF和逆回購(gòu)利率有關(guān)，央行的變相“加息”標(biāo)志著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。而今年一季度末MPA考核較為嚴(yán)格，金融機(jī)構(gòu)提前準(zhǔn)備跨級(jí)資金應(yīng)對(duì)考核等因素也加劇了資金面緊張態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，3月26日，央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇上表示，貨幣寬松已經(jīng)接近尾聲。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次周小川的此次表態(tài)，再次印證全球流動(dòng)性拐點(diǎn)早已到來(lái)，未來(lái)利率上漲仍是主旋律。

華創(chuàng)證券指出：3月29日~31日有1400億元逆回購(gòu)到期，如果資金面進(jìn)一步收緊，不排除央行增加投放，平抑資金面波動(dòng)的可能性，但如上周五那樣資金面十分寬松的情況已難再現(xiàn)，季末流動(dòng)性大概率仍將呈現(xiàn)偏緊的趨勢(shì)。

更值得警惕的是，即使在季末這樣的敏感時(shí)點(diǎn)，一旦資金面趨于寬松，央行都會(huì)毫不猶豫的收緊流動(dòng)性，那么可以預(yù)見(jiàn)的是，季末時(shí)點(diǎn)過(guò)去之后，一旦資金面出現(xiàn)顯著寬松，央行也必將再次抽水流動(dòng)性以維持資金面緊平衡，因此不可對(duì)流動(dòng)性抱不切實(shí)際的樂(lè)觀態(tài)度。

業(yè)內(nèi)人士分析，與2016年相比，貨幣基金七日年化收益率的均值已系統(tǒng)性提升了將近100個(gè)基點(diǎn)左右，呈現(xiàn)出較大吸引力。

南方基金固定收益部副總監(jiān)夏晨曦也表示：在通脹走高、經(jīng)濟(jì)不確定性較大、貨幣政策邊際收緊的環(huán)境下，從大類資產(chǎn)配置的角度看，現(xiàn)金類資產(chǎn)的性價(jià)比更高，貨幣市場(chǎng)利率將維持在較高水平。無(wú)論是對(duì)于個(gè)人客戶還是機(jī)構(gòu)客戶，貨幣基金的吸引力都在進(jìn)一步提升，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)貨幣基金具備非常好的配置價(jià)值。

另有業(yè)內(nèi)人士提醒，季末之后緊接著就是清明小長(zhǎng)假，為保護(hù)持有人利益，貨幣基金將在節(jié)前兩三天集中暫停申購(gòu)。因此，想要在假期也讓資金實(shí)現(xiàn)增值的投資者可提前申購(gòu)，以便在假期多享受4天收益。

每經(jīng)編輯 王曉波