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◎每經(jīng)記者 王硯丹

9月9日，中信證券在其官網(wǎng)上發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬對(duì)融資融券業(yè)務(wù)可抵充保證金擔(dān)保折算率進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整結(jié)果于9月12日起正式生效。

這次，中信證券對(duì)多達(dá)685只可充抵保證金證券折算率進(jìn)行了調(diào)整。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）手工統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，其中，共有479只上調(diào)，占比為69.93%；下調(diào)206只，占比為30.07%。

此次調(diào)整呈現(xiàn)3大特點(diǎn)

所謂可充抵保證金證券的折算率，是指可充抵保證金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)按其證券市值或凈值進(jìn)行折算的比率。擔(dān)保品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估越高，折算率越低，反之則越高。更高的折算率則可以讓投資者在其他條件未變的情況下，融得更多資金。

這已經(jīng)是中信證券三季度以來(lái)第二次大范圍調(diào)整可充抵保證金折算率了。7月25日，中信證券對(duì)877只可充抵保證金證券折算率進(jìn)行調(diào)整，其中，上調(diào)449只，下調(diào)428只。那么此次調(diào)整有何特別之處呢？

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)了3大特點(diǎn)：

第一，中信證券對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股充當(dāng)可充抵保證金證券折算率上調(diào)力度最大。本次進(jìn)行調(diào)整的可充抵保證金證券有204只來(lái)自于創(chuàng)業(yè)板，其中，有180只折算率被上調(diào)，占比達(dá)到88.24%；僅有24只被下調(diào)，占比為11.76%。如浩豐科技，原本折算率為30%，此次被上調(diào)至55%，上調(diào)了25個(gè)百分點(diǎn)；巴安水務(wù)、地爾漢宇、唐德影視等原本的折算率為40%，本次被上調(diào)至65%，上調(diào)了25個(gè)百分點(diǎn)；朗源股份、通光線纜等也從35%的水平被上調(diào)至55%，上調(diào)了20個(gè)百分點(diǎn)。

第二，上市年限較短個(gè)股的可充抵保證金證券折算率多被調(diào)高。

如中小板代碼在思美傳媒之后的個(gè)股中，中信證券調(diào)整了其中19只個(gè)股的可充抵保證金證券折算率，其中只有3只下調(diào)，分別是萃華珠寶從50%下調(diào)至45%；木林森從50%下調(diào)至40%，第一創(chuàng)業(yè)從55%下調(diào)至50%；其余16只全部為上調(diào)。滬市“603”軍團(tuán)中，有40只個(gè)股折算率調(diào)整，其中，僅有天鵝股份和安德利兩只為下調(diào)，分別從40%下調(diào)至35%、30%下調(diào)至25%；其余38只全部為上調(diào)。同時(shí)，莎普愛(ài)思、迎駕貢酒、柳州醫(yī)藥、珍寶島等被上調(diào)至65%的較高比例。

第三，主板被調(diào)低的一些個(gè)股往往在前期股價(jià)經(jīng)歷過(guò)大漲。廊坊發(fā)展是其中一個(gè)典型代表。7月26日~8月18日，廊坊發(fā)展的股價(jià)從13元附近起步，最高上沖至36.58元。近期雖有所回調(diào)，但截至9月12日收盤(pán)，其27.50元的市價(jià)依然比7月底翻倍。本次中信證券將其折算率從30%下調(diào)至15%。

分析人士指出，券商信用交易部門(mén)在設(shè)定可充抵保證金證券折算率時(shí)，除了公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、質(zhì)地等基本面要素外，對(duì)于公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)是否高估或低估也會(huì)有所考量。如果一只個(gè)股上漲過(guò)快，那么券商往往可能因擔(dān)憂今后其股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致客戶維持擔(dān)保比例下降過(guò)快，而下調(diào)可充抵保證金證券折算率。而如果認(rèn)為股價(jià)相對(duì)安全，則可能愿意給予投資者更寬松的融資條件，以促進(jìn)業(yè)務(wù)開(kāi)展。

兩融市場(chǎng)回暖

值得一提的是，從中信證券7月25日上調(diào)折算率后，大盤(pán)雖仍然方向未明，但融資余額已于9月6日突破9000億元關(guān)口，創(chuàng)出近七個(gè)月的新高。證金公司數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，滬深兩市融資余額為9003億元，兩融余額占A股流通市值比重為2.37%。

不過(guò)，臨近中秋小長(zhǎng)假，市場(chǎng)人士對(duì)目前短期A股走勢(shì)仍報(bào)以謹(jǐn)慎態(tài)度。如西南證券在最新的融資融券周報(bào)中指出，由于發(fā)達(dá)國(guó)家呈現(xiàn)資產(chǎn)配置荒、利率長(zhǎng)期地位運(yùn)行、美股又在逐漸構(gòu)筑頭部，隨著國(guó)際資本向新興國(guó)家轉(zhuǎn)移，國(guó)際資本加大中國(guó)資產(chǎn)配置的邏輯正在成型。但短期來(lái)看，由于多重負(fù)面因素影響，雖然融資余額重回9000億元上方，市場(chǎng)可能面臨一定的回調(diào)壓力。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，本次中信證券信用交易部門(mén)雖松綁了部分創(chuàng)業(yè)板和次新股的折算率，但一些券商對(duì)中小市值個(gè)股近期仍較為謹(jǐn)慎。銀河證券分析師楊華超在其最新的行業(yè)周報(bào)中指出，從宏觀數(shù)據(jù)和部分行業(yè)中觀數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。維持市場(chǎng)震蕩格局的判斷，投資風(fēng)格繼續(xù)仍然是穩(wěn)健為主，繼續(xù)關(guān)注績(jī)優(yōu)價(jià)值股和成長(zhǎng)股，警惕大股東減持風(fēng)險(xiǎn)。