上證指數(shù)跌破2850后，午后展開(kāi)反彈，目前成交量有所放大，顯示抄底資金進(jìn)入，創(chuàng)業(yè)板目前漲幅接近4%。

早前有媒體調(diào)查顯示，僅3成股民認(rèn)為2850點(diǎn)為有效支撐，短期不會(huì)跌破。如果一部到位跌——跌破前低點(diǎn)2850點(diǎn)，那么大盤(pán)階段性底部就大概率確立，市場(chǎng)吸引力大增，反轉(zhuǎn)行情有望形成。目前的市場(chǎng)是否真的不破不立，有利于反彈的因素有哪些？

興業(yè)證券認(rèn)為，未來(lái)1-2周將是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性政策組合拳兌現(xiàn)的窗口期，也將是春季反彈啟動(dòng)的時(shí)間窗口。一是春節(jié)因素導(dǎo)致的現(xiàn)金交易性需求提升，央行通常會(huì)在春節(jié)前兩周開(kāi)始釋放流動(dòng)性對(duì)沖季節(jié)性波動(dòng);二是12月外匯占款減少7082億元，創(chuàng)歷史最大降幅，對(duì)沖的必要性上升;三是1月19日公布2015年四季度宏觀數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟，信用擴(kuò)張乏力，貨幣的進(jìn)一步寬松未必奏效但不可缺少。

短期人民幣匯率波動(dòng)率有望收斂。一是美元兌人民幣即期匯率6.6附近存在較明顯的市場(chǎng)干預(yù)跡象，短期跌破概率較低;二是離岸與在岸價(jià)差較前期大幅收斂;三是央行有意針對(duì)境外同業(yè)存款征收存款準(zhǔn)備金，降低海外人民幣供給，從而抑制海外做空人民幣的能力。

經(jīng)歷1月上半月的持續(xù)暴跌，機(jī)構(gòu)投資者普遍降低了倉(cāng)位，部分保險(xiǎn)年金為代表的絕對(duì)收益投資者甚至已經(jīng)清倉(cāng)。雖然中期倉(cāng)位仍可能有進(jìn)一步下調(diào)的空間，但短期至少會(huì)進(jìn)入一個(gè)觀察期。

產(chǎn)業(yè)資本維護(hù)股價(jià)的意愿上升。2016年以來(lái)已發(fā)布394家次的增持公告，合計(jì)金額約為157億元。另外，截止目前已有128家公司公告承諾不減持，并有近百家公司自鎖到今年7月份。(5)除了A股之外，以道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500、德國(guó)DAX指數(shù)為代表的全球主要股市指數(shù)，在經(jīng)歷了短期大跌后，已回到過(guò)去兩年箱體震蕩的下軌區(qū)域，集體技術(shù)性反抽的概率也在提升。

超跌反彈本質(zhì)上屬于逆勢(shì)策略，操作難度大，考慮到市場(chǎng)的中期風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，建議利用春季反彈，將高估值品種進(jìn)一步調(diào)倉(cāng)換倉(cāng)至低估值藍(lán)籌。

興業(yè)證券認(rèn)為，2016年是小年切記盲目樂(lè)觀，建議愿意參與春季反彈的投資者，多在“人少的地方”淘淘金，精選風(fēng)險(xiǎn)收益匹配度高的機(jī)會(huì)，2016年的投資機(jī)會(huì)都是結(jié)構(gòu)性的。操作策略方面，需忍，不要盲動(dòng)，立足防守反擊、斯諾克打法，在別人恐慌宣泄之后審慎布局，基于“立新+破舊”思路，耐心布局。

編輯：杜宇 審核：劉小英 終審：靳水平