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◎每經(jīng)評論員 葉檀

北京時間明天凌晨兩點，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將公布利率決議和政策聲明，攪擾了全球市場半年之久加息與否的謎底將揭曉。當然，即使此次不加息，12月也很難擺脫加息的預(yù)期，只能說慌亂會暫時告一段落。

基于目前的市場狀況，可以作出兩個預(yù)測。

首先，估計美聯(lián)儲加息的可能性不大。

市場這兩天波瀾不驚。今年6月7日，素有恐慌指數(shù)之稱的芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)跌至11點以下，創(chuàng)下2007年2月以來新低，幾乎只有長期平均值的一半。但到了今年8月24日，VIX指數(shù)一度突破53，創(chuàng)2009年1月以來的新高。不過在大起大落之后，到了9月15日，VIX指數(shù)又維持到22左右，顯示市場情緒穩(wěn)定，既不過于悲觀，也不算太樂觀。

作為傳統(tǒng)的避險貨幣，瑞士法郎對美元近期波瀾不驚，美元連續(xù)3天收陽，但幅度不大，兩天收出十字星；美元對人民幣同樣波瀾不驚，在跌下一個臺階后進入窄幅波動區(qū)間。

股市同樣如此，9月15日A股超700只個股跌停，16日千股漲停，市場對杠桿的清理在短期內(nèi)成為決定市場走向的關(guān)鍵要素。9月16日，除了印尼與斯里蘭卡之外，亞太股市全線上漲。

如果最終沒有加息，原因應(yīng)該是全球經(jīng)濟景氣不佳，美國也好不到哪里去。

上半年，全球貿(mào)易量下滑了2%，創(chuàng)2014年6月以來最疲弱狀態(tài)。這還沒有結(jié)束，8月全球集裝箱貨運價接著下跌。日本本月公布的核心機械數(shù)據(jù)能比較準確地反映全球制造業(yè)情況，而該數(shù)據(jù)連續(xù)的下滑也顯示制造業(yè)低迷。

其次，即使美國不加息，全球貨幣也不會因此進入寬松狀態(tài)，因此最好的狀況是各資產(chǎn)品之間的價格會此消彼長，而不會出現(xiàn)類似于前幾年的美國股債房各類市場普遍上漲。

最近隔夜美國兩年期收益率震蕩上行，并在4年來首次觸及0.8%的水平。美股上行，美債收益率上升，兩者之間出現(xiàn)分歧。美債收益率上升，很有可能說明美聯(lián)儲加息并不能讓美國回到量化寬松的美好時代。

奧地利國民銀行外國研究部經(jīng)濟學家費爾德科舍等人認為，在三次大規(guī)模資產(chǎn)收購之后，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模已經(jīng)是2007年的4倍，在2015年達到了4.5萬億美元。由于量化寬松結(jié)束，美聯(lián)儲就算現(xiàn)在加息，也不能改變逐步緊縮的局面，全球資金流向美國，這是境外美元的存量資金。

考慮到這點，債券市場人士對美聯(lián)儲加息抱著得過且過的態(tài)度，市場分析人士直言，如果明天決定維持隔夜利率接近于零不變，最后對債市的沖擊可能比升息更大。

但也有專業(yè)人士指出，如果本周不加息，接下來投資者會預(yù)期美聯(lián)儲新一輪的加息時間，“如果美聯(lián)儲等太久，突然有一天要急起直追，屆時就得快馬加鞭升息。”對投資市場而言，這樣的預(yù)期可不是什么好消息。

在市場詭異地進入靜默上升期后，由于美聯(lián)儲加息預(yù)期未能從根本上消除，全球緊縮未能從根子上得到緩解，由于全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)忽冷忽熱以冷為主，這就使得市場將進入震蕩與分化的常態(tài)。不同的投資品種相差極遠，就像深圳與東北的房價一樣冷熱不均，并且漲可能是暴漲，千股漲停；跌也是暴跌，千股跌停。