隨著熔斷機(jī)制、養(yǎng)老金入市等長(zhǎng)期利好A股政策的不斷出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)資本頻頻出手，私募基金也開(kāi)始逐漸變得樂(lè)觀。個(gè)別手法凌厲的私募近期斬獲頗豐。展望后市，私募人士普遍認(rèn)為，反彈可能不會(huì)一蹴而就，市場(chǎng)底部是一個(gè)逐步確立的漫長(zhǎng)過(guò)程，但9月對(duì)市場(chǎng)“不悲觀”。

市場(chǎng)底部初步探明？

進(jìn)入9月，私募大佬朋友圈的正能量撲面而來(lái)。

億信偉業(yè)董事長(zhǎng)郝丹開(kāi)始在朋友圈發(fā)表看多言論，早在8月底公司第一期FOF產(chǎn)品募集完畢，便慶幸產(chǎn)品成立時(shí)機(jī)得當(dāng)，稱9月會(huì)迎來(lái)較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

無(wú)獨(dú)有偶。閱兵放假前兩天，創(chuàng)勢(shì)翔投資董事長(zhǎng)黃平也在朋友圈發(fā)布了“黎明前的黑暗——在恐懼的時(shí)候貪婪”的文章，其指出，市場(chǎng)很可能進(jìn)入雙底共振階段。

他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)8月下旬一波快速連續(xù)殺跌，以銀行、券商和保險(xiǎn)為首的大盤(pán)股基本跌回去年啟動(dòng)時(shí)的位置，當(dāng)前已初步探明底部。而中小創(chuàng)經(jīng)過(guò)6、7月份集中清理杠桿，場(chǎng)外融資盤(pán)基本被消滅，經(jīng)過(guò)8月大跌，越來(lái)越多中小創(chuàng)股票顯示出其長(zhǎng)期投資價(jià)值。

“總的來(lái)說(shuō)，在大盤(pán)股給政策護(hù)出了底之后，現(xiàn)在就等小股票在閱兵后砸出市場(chǎng)底，一旦兩個(gè)底共振，真正的底部就確認(rèn)了。”

記者了解到，個(gè)別私募人士已在近期逐步建倉(cāng)，目標(biāo)是跌幅超過(guò)70%以上的超跌股，近日這些個(gè)股連續(xù)上攻的走勢(shì)，讓其斬獲頗豐。這些私募中不乏郝丹這種在期現(xiàn)市場(chǎng)均經(jīng)驗(yàn)豐富的人士。

“除去有政策托底的大盤(pán)指數(shù)，其余指數(shù)很多已經(jīng)走出雙底形態(tài)，短期下跌空間已經(jīng)不大了。”郝丹認(rèn)為，隨著指數(shù)見(jiàn)底，個(gè)股也會(huì)逐步見(jiàn)底，在節(jié)前轉(zhuǎn)戰(zhàn)個(gè)股前，他們已經(jīng)通過(guò)抄底股指獲利。

展博投資總經(jīng)理陳鋒也在近期發(fā)表了相對(duì)樂(lè)觀的觀點(diǎn)。他指出，目前將近400只個(gè)股股價(jià)回到去年7月行情啟動(dòng)前的水平，800只個(gè)股創(chuàng)下股災(zāi)以來(lái)的新低，其中不少個(gè)股價(jià)格回到2013年。

“當(dāng)大批藍(lán)籌股跌破凈資產(chǎn)，回到歷史估值低位、一些個(gè)股的股息率開(kāi)始超過(guò)固定收益品種。我們或許可以在恐慌中看到一些未來(lái)的機(jī)會(huì)。”

作為一線私募的代表，朱雀也認(rèn)同市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入階段性底部的觀點(diǎn)。在其9月投資展望中，該公司寫(xiě)道：經(jīng)過(guò)近期的調(diào)整，3000點(diǎn)附近市場(chǎng)估值水平已進(jìn)入合理區(qū)域，尤其是過(guò)去半年始終高高在上的優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)逐步進(jìn)入可買(mǎi)區(qū)間。

“估值回歸是支持市場(chǎng)的新增力量，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股票的趨勢(shì)并沒(méi)有改變，隨著改革的推進(jìn)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下調(diào)，市場(chǎng)很可能進(jìn)入底部區(qū)域。”

不過(guò)，上述私募也普遍認(rèn)為市場(chǎng)反彈不會(huì)一蹴而就，未來(lái)市場(chǎng)是逐步、漫長(zhǎng)的磨底的過(guò)程。更有私募人士認(rèn)為，目前國(guó)家對(duì)市場(chǎng)干預(yù)較多，還比較難以判定是否已經(jīng)探明市場(chǎng)底，不排除政策逐步退出后，市場(chǎng)繼續(xù)下探，目前對(duì)市場(chǎng)“不樂(lè)觀也不悲觀”。

價(jià)值投資者逐步進(jìn)場(chǎng)

事實(shí)上，判斷市場(chǎng)是否見(jiàn)底的一個(gè)重要標(biāo)志，就是價(jià)值投資者是否打算入場(chǎng)。從目前A股估值看，相當(dāng)一部分個(gè)股在機(jī)構(gòu)眼中已是“跌無(wú)可跌”。

截至9月1日，滬深300指數(shù)平均市盈率12倍，上證50不到10倍，市場(chǎng)估值跌入了2012年2月以來(lái)的相對(duì)低估值區(qū)間。相比之下，美國(guó)道瓊斯指數(shù)平均市盈率14.4倍，標(biāo)普500指數(shù)17倍，倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)22倍，A股市場(chǎng)藍(lán)籌股估值幾乎全世界最低。

“目前市場(chǎng)預(yù)期、流動(dòng)性、基本面都幾乎是最糟糕的時(shí)候，市場(chǎng)下跌空間已經(jīng)不大。其中，不少個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入估值和成長(zhǎng)匹配的價(jià)位區(qū)間，投資者可以通過(guò)精選個(gè)股獲取收益。”滬上某私募基金經(jīng)理認(rèn)為。

在星石投資楊玲看來(lái)，經(jīng)過(guò)8月下旬市場(chǎng)大幅調(diào)整，前期漲幅較小，又經(jīng)歷錯(cuò)殺的很多行業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)，價(jià)值洼地效應(yīng)極為明顯。她以其較為看好的消費(fèi)行業(yè)舉例稱，現(xiàn)在的估值已經(jīng)有了足夠的安全邊際。

“這個(gè)行業(yè)中有很多穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，投資者完全可以拿過(guò)去5—10年每年增長(zhǎng)5%—10%的業(yè)績(jī)進(jìn)行推演，未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)相對(duì)不會(huì)有太大出入，只需要關(guān)注每年的分紅以及業(yè)績(jī)是否如期穩(wěn)步增長(zhǎng)，就可以判斷出很多個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入可投資區(qū)間。”

德傳投資姜廣策也指出，目前很多醫(yī)藥股已經(jīng)“跌無(wú)可跌”，這集中體現(xiàn)在一批創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)個(gè)股上。專注醫(yī)藥行業(yè)投資的他指出，目前醫(yī)藥股整體估值處于歷史平均水平，雖然不是歷史底部，但是個(gè)股機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)。

“經(jīng)歷8月中下旬的又一輪急跌之后，市場(chǎng)變得更加安全、更加具有投資價(jià)值。即使從股息率的角度，許多藍(lán)籌股已經(jīng)具備相當(dāng)大的吸引力。”站在整個(gè)行業(yè)角度，估值吸引力也正在逐步顯現(xiàn)。

朱雀投資則指出，在規(guī)避結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，將重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方面并逐步逆向布局：一是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)定增長(zhǎng)公司；二是可能面臨周期拐點(diǎn)的領(lǐng)域；三是跨越式增長(zhǎng)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司；四是具備資源價(jià)值的公司。

值得一提的是，雖然認(rèn)同市場(chǎng)估值已經(jīng)接近底部，但相當(dāng)?shù)乃侥既耸吭谕顿Y策略上仍然偏重個(gè)股。他們認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)后很難再出現(xiàn)“雞犬升天”的景象，未來(lái)個(gè)股分化將會(huì)加大。

“從歷史上看，A股多次行情都是超跌后的反彈，并沒(méi)有幾次真正的牛熊周期。從2014年下半年開(kāi)始的這輪行情，更多也是政策因素和多年低迷后的上漲需求，因此，我們依然可以把當(dāng)前股市的形態(tài)理解為新增長(zhǎng)周期的初級(jí)階段。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)軌道，同時(shí)A股估值落入合理甚至低估區(qū)間，A股市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入新的牛市周期。”凱石投資仇彥英稱。