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每經(jīng)記者 陸慧婧

上周（7月27日至31日）A股市場(chǎng)再顯疲態(tài)，一周內(nèi)有四個(gè)交易日下跌，上證指數(shù)周跌幅達(dá)10%。由于指數(shù)大跌，多只分級(jí)基金再次瀕臨下折邊緣，B份額風(fēng)險(xiǎn)增大，A份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格則迎來(lái)支撐。

最近幾個(gè)交易日，A股市場(chǎng)持續(xù)下跌，導(dǎo)致部分分級(jí)B下折，A份額價(jià)值則進(jìn)一步凸顯，多只分級(jí)A大漲。

過(guò)去一周，創(chuàng)業(yè)板A（150152）、同瑞A（150064）漲幅均超6%，中證90A（150030）、醫(yī)藥800A（150148）、金鷹500A（150088）、有色800A（150150）等漲幅也在4%以上。

上周一股市大跌，創(chuàng)業(yè)板B（150153）跌停，創(chuàng)業(yè)板A大漲3.68%，漲幅在3%以上的分級(jí)A也多達(dá)7只。其中，同瑞A漲幅更是高達(dá)5.42%。

上周，一帶B（150266）觸發(fā)下折，同時(shí)有多只分級(jí)B也逼近下折臨界值，對(duì)應(yīng)的母基金距離下折幅度均不到10%，其中證券B（150172）的母基金僅需下跌4.7%即可觸發(fā)下折，而分級(jí)A的看跌期權(quán)價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

廣發(fā)證券研究報(bào)告指出，在指數(shù)下跌時(shí)，一方面，A份額由于采用固定收益的模式，可以取得比市場(chǎng)更高的收益率，使得A份額受到追捧。另一方面，一旦B份額跌停，投資者可能采取整體贖回的方式賣出B份額，此時(shí)對(duì)于A份額的需求也將推動(dòng)其價(jià)格上升。

另外，下折是影響A份額短期價(jià)格的最大因素，凈值越逼近下折，對(duì)A份額的價(jià)格影響越明顯。以7月3日下折的高鐵分級(jí)（160639）為例，在6月24日之前，標(biāo)的指數(shù)持續(xù)下跌，其A份額價(jià)格和B份額的凈值幾乎成反向變化。在6月24日之后，指數(shù)快速下降并逼近下折閾值，同時(shí)A份額開(kāi)始加速上漲。同期A份額累計(jì)上漲8%，反映了市場(chǎng)對(duì)于下折的預(yù)期。

若從投資的角度考慮，在上述幾只接近下折的分級(jí)基金中，理論下折收益以及整體溢價(jià)率都是投資分級(jí)A需要考慮的因素。數(shù)據(jù)顯示，在母基金距離觸發(fā)下折跌幅不到10%的10只分級(jí)A中，創(chuàng)業(yè)板A理論下折收益為6.05%，在同類基金最高。此外，同瑞A、券商A級(jí)（150235）、證保A級(jí)（150225）理論下折收益均高于4%，投資價(jià)值較高。更多分級(jí)基金投資策略，請(qǐng)關(guān)注公眾號(hào)“火山財(cái)富huoshan5188”。

而從母基金整體溢價(jià)率分析，目前，創(chuàng)業(yè)板A、工業(yè)4A、煤炭A基（150321）對(duì)應(yīng)母基金整體溢價(jià)率分別為2.93%、1.1%和0.86%；證券A級(jí)（150223）、同瑞A、轉(zhuǎn)債A級(jí)（150143）、券商A級(jí)（150235）均為-1%之下，若是母基金整體溢價(jià)率進(jìn)一步擴(kuò)大，套利收益足以覆蓋成本，將吸引場(chǎng)外套利資金進(jìn)場(chǎng)，場(chǎng)外申購(gòu)母基金再在二級(jí)市場(chǎng)拆分賣出，對(duì)分級(jí)A價(jià)格形成打壓。

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