每經(jīng)編輯｜何建川

愛(ài)康科技(002610)：引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的光伏電站龍頭

順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，愛(ài)康已是國(guó)內(nèi)光伏電站運(yùn)營(yíng)優(yōu)質(zhì)龍頭。公司上市時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)是光伏電池邊框、支架及EVA膠膜等光伏配件生產(chǎn)及銷(xiāo)售，在2011年領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)布局下游電站運(yùn)營(yíng)，充分受益于行業(yè)2013年以來(lái)的大發(fā)展。公司目前已經(jīng)持有并網(wǎng)電站511.4MW。2015年電力收入我們預(yù)計(jì)將達(dá)9億元以上，同比增長(zhǎng)3倍以上，并帶來(lái)公司整體業(yè)績(jī)3倍以上高增長(zhǎng)。

光伏電站未來(lái)大空間促使優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)成長(zhǎng)。展望未來(lái)，全球和國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電量未來(lái)都有10倍以上的增長(zhǎng)空間，能夠承載千億市值的光伏電站上市公司，愛(ài)康科技等優(yōu)質(zhì)龍頭有望持續(xù)成長(zhǎng)。

公司在電站收益率和融資方面引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，不斷創(chuàng)新。首先，公司通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)保障發(fā)電量；其次，公司發(fā)展多元化融資模式推動(dòng)規(guī)模迅速壯大。融資租賃、信托融資、資產(chǎn)證券化、碳交易等金融創(chuàng)新將同時(shí)提升公司的成長(zhǎng)空間、速度和市場(chǎng)估值；未來(lái)公司還將受益能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：按照公司現(xiàn)有股本（同時(shí)不考慮第二次增發(fā)項(xiàng)目），我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.29、1.28、1.91元，考慮到公司在電站金融、運(yùn)維上的不斷創(chuàng)新，我們給予公司2015年35倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為45元，首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

股價(jià)催化劑：電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；金融創(chuàng)新超預(yù)期；光伏行業(yè)超預(yù)期變化。。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；2、金融創(chuàng)新低于預(yù)期；3、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。信達(dá)證券