證券時(shí)報(bào)記者 張欣然

今日，A股市場(chǎng)正式邁入股權(quán)時(shí)代。但嚴(yán)格的入場(chǎng)條件及極強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，令不少個(gè)人投資者未能參與其中。多位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，股票期權(quán)對(duì)于國(guó)內(nèi)大多數(shù)個(gè)人投資者還較為陌生，再加上交易所嚴(yán)苛的制度和條件，是限制個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)的重要因素。

考試難

“期權(quán)來(lái)了，但大多數(shù)的個(gè)人投資者卻因50萬(wàn)的門(mén)檻、嚴(yán)格的考試等諸多限制，被無(wú)情地?fù)踉诹碎T(mén)外。”深圳某券商相關(guān)人士表示。

據(jù)了解，按照股權(quán)開(kāi)戶(hù)需要滿(mǎn)足的“五有一無(wú)”條件，層層篩選下來(lái)，真正符合要求的個(gè)人投資者僅占極少數(shù)。“五有一無(wú)”即指有資產(chǎn)、有信用、有風(fēng)險(xiǎn)承受能力、有測(cè)試、有成績(jī)和無(wú)不良記錄。

單從測(cè)試來(lái)看，個(gè)人投資者就需要通過(guò)三級(jí)知識(shí)測(cè)試，逐級(jí)通過(guò)測(cè)試會(huì)對(duì)應(yīng)成為一級(jí)、二級(jí)和三級(jí)投資者。根據(jù)要求，個(gè)人投資者需要逐級(jí)考試，才能夠達(dá)到最高的三級(jí)，成為期權(quán)義務(wù)方，實(shí)現(xiàn)賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)（保證金開(kāi)倉(cāng)）權(quán)限。

“期權(quán)測(cè)試難度遠(yuǎn)大于兩融和滬港通，考試題目會(huì)從上交所的幾千道題庫(kù)里隨機(jī)抽取。”上海某券商期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，而三級(jí)考試都要考80分才算通過(guò)，一級(jí)、二級(jí)相對(duì)容易，三級(jí)相對(duì)較難。

在證券時(shí)報(bào)記者采訪過(guò)程中，多位個(gè)人投資者均表示考試“非常難”，三級(jí)很難通過(guò)。“多臺(tái)攝影設(shè)備全程監(jiān)控，專(zhuān)人專(zhuān)崗專(zhuān)用電腦，不得代考。”一位參加股票期權(quán)考試的投資者稱(chēng)。

從考試到錄像，再?gòu)墓衽_(tái)辦理手續(xù)、簽字開(kāi)通到各個(gè)賬號(hào)和期權(quán)接入，一個(gè)環(huán)節(jié)不對(duì)，將前功盡棄。另一位已參加過(guò)期權(quán)考試的投資者王先生稱(chēng)，“兩個(gè)小時(shí)3份卷子，好不容易通過(guò)了三級(jí)資格測(cè)試，卻被告知全程錄像失敗，成績(jī)被取消。”

除此之外，期權(quán)投資者的年齡限制在18至65歲之間，超過(guò)年齡范圍的就算通過(guò)考試也多半不會(huì)開(kāi)通三級(jí)投資者權(quán)限。大專(zhuān)以下學(xué)歷的客戶(hù)也基本不屬于期權(quán)交易客戶(hù)。

制度嚴(yán)

“考試結(jié)束后，個(gè)人投資者申請(qǐng)一級(jí)、二級(jí)或者三級(jí)交易權(quán)限的，應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷。”深圳某券商相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

據(jù)介紹，一級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷須包括備兌開(kāi)倉(cāng)及保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)、相對(duì)應(yīng)的平倉(cāng)以及行權(quán); 二級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷須在一級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷的基礎(chǔ)上增加期權(quán)合約的買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)、賣(mài)出平倉(cāng); 三級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷須在一級(jí)、二級(jí)投資者模擬交易的基礎(chǔ)上增加期權(quán)合約的賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)及買(mǎi)入平倉(cāng)。

即便成功開(kāi)戶(hù)的個(gè)人投資者，也不能無(wú)限進(jìn)行期權(quán)交易，交易所實(shí)行限額管理。據(jù)《上海證券交易所股票期權(quán)持倉(cāng)限額管理業(yè)務(wù)指引》了解，上證50ETF期權(quán)上市初期，單個(gè)投資者（含個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者以及期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)）權(quán)利倉(cāng)持倉(cāng)限額為20張，總持倉(cāng)限額為50張，單日買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)限額為100張。單個(gè)期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的總持倉(cāng)限額為500萬(wàn)張。做市商方面，不同級(jí)別的做市資金規(guī)模也有相應(yīng)的持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)于如此嚴(yán)格的投資者準(zhǔn)入和持倉(cāng)限額管理制度，上交所副總經(jīng)理謝瑋曾表示，“上市初期我們的主要目標(biāo)是保證市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，使投資者充分了解和認(rèn)識(shí)期權(quán)產(chǎn)品，絕不片面追求市場(chǎng)交易量和活躍度。”

多位券商人士也認(rèn)為，在期權(quán)推出初期重要的不是開(kāi)戶(hù)有多少，而是要普及期權(quán)知識(shí)。由于期權(quán)專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)，個(gè)人投資者應(yīng)學(xué)習(xí)了解后再逐步參與，切忌盲目介入。從海外來(lái)看，不少個(gè)人投資者也能把期權(quán)做得很好。期權(quán)上市后會(huì)衍生出很多新的策略，期權(quán)是一個(gè)非常好的工具。