光環(huán)新網(wǎng):行業(yè)拐點(diǎn)的整合者 轉(zhuǎn)型云計(jì)算的革命者

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 分析師：張帥 撰寫日期：2014-12-16

投資邏輯

IDC行業(yè)面臨兩大變局,抓住機(jī)遇者將有望成為中國(guó)的Rackspace:

IDC行業(yè)整合,集中化大勢(shì)所趨:中國(guó)IDC行業(yè)市場(chǎng)一直不夠規(guī)范,大量落后產(chǎn)能依托出口帶寬資源生存,擾亂市場(chǎng)價(jià)格體系。隨著互聯(lián)網(wǎng)客戶集中化、單體客戶規(guī)?；⑿枨笳?guī)化以及云計(jì)算的發(fā)展,擁有自有機(jī)房、規(guī)模較大的IDC運(yùn)營(yíng)商將勝出,行業(yè)集中化的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

云計(jì)算迅猛發(fā)展,補(bǔ)足短板成就中國(guó)Rackspace: 中國(guó):云計(jì)算在2014年進(jìn)入加速期,表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)云計(jì)算企業(yè)四大陣營(yíng)(互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、專業(yè)云計(jì)算企業(yè)、IT企業(yè)和IDC企業(yè))加速布局、政府采購(gòu)機(jī)制轉(zhuǎn)換引導(dǎo)云計(jì)算需求、國(guó)外巨頭紛紛搶灘。我們認(rèn)為光環(huán)新網(wǎng)有望打造中國(guó)版的Rackspace。

光環(huán)新網(wǎng)具備三大優(yōu)勢(shì),有望脫穎而出:

上市公司整合平臺(tái)稀缺性:目前在國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)上市的國(guó)內(nèi)IDC企業(yè)一共有5家,而全國(guó)第三方IDC企業(yè)共有數(shù)十家。無(wú)論是當(dāng)前的傳統(tǒng)IDC還是未來(lái)的云計(jì)算IAAS服務(wù),都是資金密集型業(yè)務(wù),上市公司融資、資本整合的平臺(tái)作用將成為不可或缺的稀缺性資源;

公司雖小,體系俱全:光環(huán)新網(wǎng)擁有完整的基礎(chǔ)設(shè)施體系,除機(jī)房外,還有北京城區(qū)環(huán)網(wǎng)以及較為豐富的出口帶寬資源。同時(shí)公司業(yè)務(wù)遍及企業(yè)寬帶接入和IDC各項(xiàng)業(yè)務(wù),積累的多年服務(wù)經(jīng)驗(yàn)成為公司未來(lái)轉(zhuǎn)型云計(jì)算的雄厚支撐;

占據(jù)一線城市稀缺資源:北京從2013年開始停止審批新的IDC用地申請(qǐng),我們考慮到節(jié)能減排,目前IDC供需兩方面集中的一線城市都將停止審批,而公司于今年在上海通過(guò)收購(gòu)獲得重要土地資源,將成為發(fā)展的重要支撐。

投資建議

我們認(rèn)為IDC行業(yè)將加速走向集中,并加速云計(jì)算轉(zhuǎn)型,而公司兼具三大優(yōu)勢(shì),面臨行業(yè)、公司兩大拐點(diǎn),可長(zhǎng)期看好。我們預(yù)計(jì)公司2014~2016年EPS分別為0.958元、1.131元和2.483元。

估值

我們給予公司2016年30倍EPS,目標(biāo)價(jià)74.49元。

風(fēng)險(xiǎn)

擴(kuò)產(chǎn)、整合不達(dá)預(yù)期。