中鼎股份：設(shè)立子公司加強(qiáng)“引進(jìn)來”，助推戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打開成長空間

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：王華君，陳顯帆 日期：2014-12-29

投資要點(diǎn)：

1。事件

公司公告公司控股孫公司德國KACO 擬出資500萬美元，設(shè)立佳科(安徽)密封技術(shù)有限公司(以下簡稱“安徽佳科”)；同時(shí)，擬出資2000萬元，設(shè)立廣州中鼎汽車零部件有限公司(以下簡稱“廣州中鼎”).

2。我們的分析與判斷。

(一)加強(qiáng)“引進(jìn)來”戰(zhàn)略實(shí)施，提升核心競爭力。

根據(jù)公司公告，安徽佳科將充分利用德國KACO 先進(jìn)生產(chǎn)工藝及品牌優(yōu)勢，進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新。公司繼2011年設(shè)立安徽庫伯后，在踐行“走出去”戰(zhàn)略的同時(shí)，不斷加強(qiáng)“引進(jìn)來”戰(zhàn)略實(shí)施，以海外先進(jìn)技術(shù)服務(wù)國內(nèi)市場，助力公司向國內(nèi)高端密封件產(chǎn)品進(jìn)軍。同時(shí)，德國KACO 在節(jié)能環(huán)保型汽車領(lǐng)域具有世界領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)和制造工藝，設(shè)立安徽佳科將助推公司向節(jié)能環(huán)保型汽車領(lǐng)域拓展。

此外，公司設(shè)立廣州中鼎，加強(qiáng)了對主機(jī)廠的配套服務(wù)能力，有利于公司提高市場份額和盈利能力。我們認(rèn)為公司本次設(shè)立兩家子公司，將進(jìn)一步提升公司的核心競爭力，為公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推進(jìn)提供幫助。

(二)從零部件轉(zhuǎn)型總成/集成系統(tǒng)，打開成長空間。

公司未來戰(zhàn)略為：保持主業(yè)穩(wěn)健增長的同時(shí)，做好公司產(chǎn)品鏈的延伸，加大對鐵路、軍工、航空航天、石油化工、新能源汽車、環(huán)保汽車等相關(guān)領(lǐng)域的市場開拓力度和應(yīng)用領(lǐng)域；通過對全球市場資源的有效整合，使公司從單一的零部件供應(yīng)商向總成商、集成系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為這將打破單一橡膠密封件的市場天花板，公司成長空間大大拓寬。

(三)預(yù)計(jì)OPOC 環(huán)保發(fā)動機(jī)將逐步產(chǎn)業(yè)化。

參股公司中鼎動力OPOC 環(huán)保發(fā)動機(jī)是重大革新型產(chǎn)品，百公里油耗可降低15%左右；獲《Popular Science》2011年美國汽車類最佳科技成果第1名。美國2012年汽車類最佳科技成果第1名為特斯拉電動車。2013年3月，中鼎動力已獲EcoMotors 公司10萬臺發(fā)動機(jī)訂單。我們預(yù)計(jì)中鼎動力環(huán)保發(fā)動機(jī)有望逐步形成產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)能力。

3。投資建議。

預(yù)計(jì)14-16年EPS 為0.52/0.73/0.96元，PE 為29/21/16倍。未來業(yè)績具備上調(diào)潛力，維持“推薦”。風(fēng)險(xiǎn)提示：OPOC 環(huán)保發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)、外延發(fā)展低于預(yù)期、國內(nèi)外汽車需求下滑、天然橡膠價(jià)格和匯率波動。