每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

自2014年11月22日央行宣布降息以來(lái)，A股經(jīng)歷了一段罕見(jiàn)的“瘋?！毙星椋瑴溉涡?、強(qiáng)勢(shì)地在一個(gè)月內(nèi)站上3100點(diǎn)，漲幅約為24.74%。這不禁令人要問(wèn)，2015年，這股來(lái)自央行的風(fēng)還會(huì)吹多久？

誠(chéng)如業(yè)內(nèi)人士分析，宏觀政策與資本市場(chǎng)之間相互影響已越發(fā)顯著，貨幣、財(cái)政政策歷來(lái)是宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架中兩個(gè)極為重要的變量，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至上市公司業(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響。

積極財(cái)政政策要有力度

在2014年12月11日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)中提出了2015年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)：努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。關(guān)鍵是保持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間平衡，堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。

會(huì)議還指出，從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積累和化解看，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)，各類(lèi)隱性風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化，風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)一段時(shí)間，必須標(biāo)本兼治、對(duì)癥下藥，建立健全化解各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，會(huì)議提出“積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”即是新內(nèi)涵。

民生、節(jié)能環(huán)保等成重點(diǎn)

在財(cái)政政策層面，根據(jù)中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)研究院近日發(fā)布的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告 (2014~2015)》預(yù)計(jì)，2015年，除非發(fā)生特別重大的非預(yù)測(cè)性變化，全國(guó)財(cái)政赤字宜掌握在16500億元上下，比2014年增加3000億元。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由此看出，2015年的財(cái)政政策可以更“積極”一些。

但業(yè)內(nèi)對(duì)財(cái)政政策發(fā)力亦存在些許擔(dān)憂。中航證券指出，民資參與的積極性受到多方面因素制約，存在較大的不確定性，因此2015年民間資本對(duì)政府財(cái)政支出的補(bǔ)充作用可能不大，財(cái)政發(fā)力存在較大難度。

在投入方向上，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與跟蹤課題組相關(guān)研究建議，2015年，積極財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮更大作用，更有作為。一是加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能環(huán)保和改善民生的支持；二是通過(guò)改革加快盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量，置換資源用于關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；三是實(shí)現(xiàn)地方政府債務(wù)與融資體制平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，避免出現(xiàn)政策空窗期，以保障地方公共服務(wù)的合理投入和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)定。

貨幣政策放松空間加大

在貨幣政策層面，宋清輝認(rèn)為，貨幣政策層面需要平衡好短期穩(wěn)增長(zhǎng)和中長(zhǎng)期控制風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，這就需要“松緊適度”。

但業(yè)內(nèi)人士對(duì)降息于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期貢獻(xiàn)上存在擔(dān)憂。

民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，央行釋放的流動(dòng)性無(wú)法滲透到實(shí)體，金融體系流動(dòng)性淤積，融資抵押和傘形信托的催化為股票市場(chǎng)提供源頭活水。

“我們認(rèn)為，這場(chǎng)來(lái)自央行的風(fēng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束?！惫芮逵训暮暧^團(tuán)隊(duì)表示，降息之后還有降息，如果貸款利率不降，也就很難化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和形成經(jīng)濟(jì)增量拉動(dòng)。降息之后降準(zhǔn)只會(huì)是時(shí)間問(wèn)題。

近期，中金公司發(fā)布2015年宏觀專(zhuān)題報(bào)告時(shí)指出，2015年貨幣政策放松空間加大，預(yù)計(jì)2015年央行將全面降準(zhǔn)4次并降息兩次。