銳奇股份：新品研發(fā)促增長(zhǎng)，高端智能裝備搶先機(jī)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券有限責(zé)任公司 研究員：趙曉闖 日期：2014-09-01

期間業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)稍低于預(yù)期。期間公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.35億元，同比增長(zhǎng)11.6%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.31億元，同比增長(zhǎng)30.6%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.35億元，同比增長(zhǎng)10.5%；扣除非經(jīng)常損益凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.4%(去年非經(jīng)常收益較大)；基本EPS0.12元。

期間積極拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)外市場(chǎng)基本持平。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)工業(yè)制造業(yè)企穩(wěn)回升、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度加大等背景下，公司加強(qiáng)內(nèi)銷市場(chǎng)的開拓，采取積極的內(nèi)銷政策(調(diào)整信用額度及期限等)，實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長(zhǎng)24.4%。海外市場(chǎng)或受到歐美需求波動(dòng)影響所致，期間營(yíng)業(yè)收入基本持平，同比增長(zhǎng)2.5%；ODM業(yè)務(wù)仍將延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，自由品牌出口仍將積極開拓東南亞、中東等發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)。隨著下半年子公司產(chǎn)能開始投產(chǎn)及鋰電池系列等新品逐步推出，公司維持較快增長(zhǎng)可期。

費(fèi)用率下滑使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)增速高于收入增速，補(bǔ)貼收入減少使得扣非利潤(rùn)增速高于凈利潤(rùn)增速。由于期間人民幣貶值匯兌收益增加，使得期間財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比減少1.92個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比減少2.08個(gè)百分點(diǎn)。期間收到政府補(bǔ)貼減少，使得營(yíng)業(yè)外收入同比減少約570萬。

持續(xù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型推動(dòng)內(nèi)涵外延其拓展。公司持續(xù)研發(fā)，推進(jìn)諸如鋰電池充電工具系列等新產(chǎn)品逐步上市。同時(shí)，期間公司通過設(shè)立子公司銳境達(dá)及合資機(jī)器人公司，以及參股江蘇精湛光電，進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人、傳感器、激光技術(shù)應(yīng)用等工業(yè)自動(dòng)化及智能裝備領(lǐng)域，從而提升公司技術(shù)儲(chǔ)備，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2014-2016年EPS分別為0.24、0.31和0.39元，對(duì)應(yīng)2014/2015年的PE分別為39/31倍，考慮到公司內(nèi)涵及外延式增長(zhǎng)趨勢(shì)，我們維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)需求波動(dòng)；新品推出緩慢；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。