每經(jīng)記者董來孝康吳文坤發(fā)自北京 華誼兄弟上演的一幕幕并購投資大戲，讓投資者看得目瞪口呆，但也捏了一把冷汗，因為沒人知道會是怎樣的結局。 昨日（9月16日）晚間，華誼兄弟發(fā)布公告，華誼國際投資擬通過股權受讓的方式分兩次收購數(shù)字影院解決方案提供商GDC相關股東持有的部分股權，交易完成后，持股比例接近八成，交易價格折合成人民幣逾8億元。 9月15日晚間，華誼兄弟宣布，擬出資1.3億美元在美國設立全資子公司；同時，擬向全資子公司華誼國際增加投入8000萬美元的資金，折算成人民幣超過12億元，投資還須經(jīng)國家商務部門、發(fā)改委、外匯管理局等相關政府機構的審批。這意味著在一天時間里，華誼兄弟兩度宣布加碼境外業(yè)務的重大事項，耗資金額達20億元。 “華誼兄弟重金開拓境外業(yè)務，既有實施國際化戰(zhàn)略的考慮，也有分散包括企業(yè)經(jīng)營風險在內(nèi)的考量?！北贝笪幕a(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰表示，華誼兄弟的上述行為或?qū)⒃谟耙曅袠I(yè)起到“領頭羊”的作用，其他影視巨頭跟進的可能比較大。 華誼兄弟目前三大業(yè)務板塊分為影視娛樂、實景娛樂和互聯(lián)網(wǎng)娛樂。此次選擇在美國設立全資子公司，華誼兄弟證券事務代表張一君表示，是因為好萊塢市場是華誼兄弟國際化戰(zhàn)略最重要的目標市場，而投拍影視和并購投資視業(yè)務具體發(fā)展狀況而定。 “華誼兄弟利用美國子公司，重新打造一個公司在美國上市的可能性較大?！钡型额檰栁幕袠I(yè)研究員沈哲彥也直言，華誼兄弟的制片水平雖然在國內(nèi)數(shù)一數(shù)二，但在美國所面臨的挑戰(zhàn)很大，而能否獲得足夠的資金支撐將在很大程度上決定華誼兄弟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成敗。 日前，華誼兄弟擬通過非公開發(fā)行A股股票，募集不超過25億元資金，其中5億元用于償還銀行借款；截止上半年末，短期借款和長期借款近15億元，這迫使華誼兄弟兩次發(fā)行共計6億元的短期融資券用來置換金融機構借款。 王忠軍和王忠磊分別將其持有的華誼兄弟股份的近七成和近八成質(zhì)押；而去年，王忠軍和王忠磊分別減持套現(xiàn)金額逾5億元和1億元，最高減持均價超37元。 多數(shù)股份已被質(zhì)押 華誼兄弟2014年上半年報顯示，王忠軍和王忠磊持有公司的股權比例為30.15%[A1]，為公司實際控制人及一致行動人，分別持有華誼兄弟股份2.891376億股和8400萬股，其中凍結股份分別為1.548億股和6600萬股[A2]，各占其持有華誼兄弟股份總數(shù)的53.54%和78.52%。 另外，8月1日和8月18日，華誼兄弟發(fā)布公告，王忠軍分別將其持有的本公司2100萬股和2482萬股質(zhì)押給上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“上海國泰君安”），各占王忠軍持有本公司股份總數(shù)的7.26%和8.58%。這意味著，王忠軍持有華誼兄弟的股份69.38%已被質(zhì)押。 《每日經(jīng)濟新聞》記者粗略統(tǒng)計一下，僅今年以來，王忠軍質(zhì)押給國泰君安和上海國泰君安的股份分別為7880萬股和4582萬股。 “如果質(zhì)押擔保所對應的債務不能按期償付，公司實際控制權將面臨轉(zhuǎn)移的風險，可能對發(fā)行人經(jīng)營穩(wěn)定性帶來不利影像?！比A誼兄弟在公告中稱。 而此次擬設立美國子公司和增資華誼國際所需的資金來源為華誼兄弟的自有資金或銀行貸款。 截止2014年3月末，華誼兄弟20億元銀行授信額度，已使用近19億元，0.14億美元授信額度已全部使用[A3]；截止上半年末，短期借款和長期借款合計14.88億元。 華誼兄弟也在公告指出：“雖然未來有望獲得更多的銀行授信額度，但由于公司目前資本支出壓力仍較大，不排除因為融資計劃與資本支出計劃不匹配影響公司正常經(jīng)營活動，使企業(yè)流動性不足，存在一定的償債風險?！? 而去年，王氏兄弟減持套現(xiàn)金額近7億元，在時間節(jié)點的選擇上比較特殊，去年7月初，華誼兄弟宣布擬收購銀漢科技之后股票一路上揚，王忠軍分別在去年8月和11月減持1100萬股和500萬股，套現(xiàn)金額逾5億元，最高減持均價超過37元；王忠磊也在去年11月減持500萬股，套現(xiàn)1.255億元，加上馬云減持套現(xiàn)的3.5億元，共計近10億元。 對于王忠軍減持，華誼兄弟方面曾做出解釋，董事長“因孩子工作、個人理財、投資新項目所致”；而到2014年12月31日，王氏兄弟持有的部分有限售條件的股份將解除限售。 在高額套現(xiàn)之后，華誼兄弟于近年6月發(fā)布公告，宣布非公開發(fā)行A股股票，擬募集不超過25億元，其中5億元用于償還銀行貸款。 “華誼兄弟實際控制人一邊是在股價較高時減持股份套現(xiàn)，另一邊卻不斷向資本市場融資，此時又斥資20億元布局境外業(yè)務，著實耐人尋味?！庇霸u人趙珂嘉等業(yè)內(nèi)人士稱。 張一君對此表示，之所以選擇在美國設立全資子公司，是因為好萊塢市場是華誼兄弟國際化戰(zhàn)略最重要的目標市場，而投拍影視和并購投資對美國全資子公司而言沒有孰重孰輕，視業(yè)務具體發(fā)展狀況而定。 獨立在美上市？ 華誼兄弟擬斥資1.3億美元在美國設立的全資子公司，主要從事電影、電視劇、電視節(jié)目的投資、制作、發(fā)行，營銷宣傳，海外公司股權的投資并購及海外項目投資等。 而向華誼國際增加投入8000萬美元，主要用于華誼國際及全資子公司華誼國際投資補充日常流動資金、海外影片投資拍攝、海外公司股權投資及海外項目投資等。 華誼國際投資正是欲控股GDC的主體，交易價格依據(jù)GDC預計完成的2014年度的業(yè)績目標（即經(jīng)審計的凈利潤1700萬美元）之7.35倍，即1.25億美元的估值為計算基礎，GDC每股股份的轉(zhuǎn)讓價款為0.4778美元。 GDC發(fā)行股份約為2.61億股，華誼國際投資目前持股比例為11.99%，公告顯示，通過兩次股權受讓的方式，華誼國際投資持有GDC的股權比例將超過79%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者按照相應比例及0.4778美元/股的價格，折算成人民幣，作價逾8億元。 GDC主要為數(shù)字影院放映提供解決方案，2013年和2014年上半年的凈利潤分別約為1629萬美元和591萬美元，折合成人民幣，分別約為1億元和3629萬元。 樂正傳媒研發(fā)總監(jiān)表示，華誼國際可能是華誼兄弟面向亞洲電影業(yè)務的支點，而華誼兄弟一直想在好萊塢尋求立足之地，從而投拍影視劇和股權投資的方式實現(xiàn)自己的國際化。 “華誼兄弟利用美國子公司，重新打造一個公司在美國上市的可能性較大。華誼兄弟欲在美國開疆擴土，勢必會借助美國的資本市場?！钡型额檰栁幕袠I(yè)研究員沈哲彥直言，華誼兄弟的制片水平雖然在國內(nèi)數(shù)一數(shù)二，但在美國依然相形見絀，其所面臨的挑戰(zhàn)也較大。 《每日經(jīng)濟新聞》記者向張一君求證“是否打算讓美國子公司獨立在美上市？”，但張一君并沒有對此發(fā)表任何意見，只是回應設立美國子公司是國際化戰(zhàn)略的一部分。 其實華誼兄弟對境外業(yè)務一直“躍躍欲試”，只不過是“屢戰(zhàn)戰(zhàn)敗”。 早在2011年，華誼兄弟曾表示擬通過華誼國際與美國傳奇影業(yè)公司及其他投資方在海外成立合資公司，致力于中國題材英文大片的制作，但隨后因融資問題擱淺。 今年3月，華誼兄弟表示擬與其他投資人組成“華誼兄弟投資方”作為一個投資主體，合計向美國Studio8公司投資1.2億至1.5億美元購買股權，從而負責Studio8公司出品的所有電影在大中華地區(qū)的發(fā)行事宜。 Studio8由美國華納公司前總裁JeffRobinov組建，主要從事好萊塢電影大片的制作業(yè)務，JeffRobinov曾與多名美國著名電影導演合作多部大成本有影響力的影片；但半路殺出個程咬金，復興國際突然宣布與Studio8簽約。 “關于和Studio8合作事宜，目前談判仍在繼續(xù)，尚無最終定論。如有消息公司會第一時間通過上市公告進行通知?！睆堃痪Q。 但華誼兄弟似乎“吃了秤砣鐵了心”要進行國際化業(yè)務擴張，然而，一次性投入相當于20億元人民幣的資金，來開拓海外業(yè)務著實讓業(yè)內(nèi)外人士“大吃一驚”。 彭侃指出，好萊塢影片投資規(guī)模較大，華誼兄弟應該會選擇“拼盤融資”即參股的形式投拍多部影視劇，以分散經(jīng)營風險，但由于好萊塢對國內(nèi)影視公司并不十分“買賬”，華誼兄弟很難在國外影視劇投拍中掌握主導權，國際化道路并非坦途。 “擬在美設立的子公司有一項重任就是對海外公司股權的投資并購及海外項目投資，從華誼國際及其全資子公司華裔國際投資目前的主要動作看，華誼兄弟境外業(yè)務可能偏重于股權投資?！鄙驈┱芊Q。 《每日經(jīng)濟新聞》記者通過查詢年報發(fā)現(xiàn)，擔任開拓境外業(yè)務先鋒的華誼國際，注冊時間為2008年4月18日，2010年、2011年、2012年和2013年的凈利潤分別為-836.78萬元、1820.07萬元、714.38萬元、-1084.25萬元，呈現(xiàn)波動趨勢，但華誼兄弟昨晚發(fā)布的公告卻顯示，華誼國際去年的凈利潤為-145萬元。 “華誼兄弟意圖復制迪斯尼、?？怂沟倪\營模式，此次擬在美國設立子公司是希冀吸收國外優(yōu)勢技術、劇本和人才等資源，借外力提供自身制片能力；同時參股國外影視劇獲取收益?！钡w珂嘉也指出，從華誼國際波動起伏的凈利潤看，華誼兄弟在境外進行業(yè)務拓展和資本運作的能力還有待提高。 陳少峰坦言，華誼兄弟作為國內(nèi)影視業(yè)的巨頭，其發(fā)展戰(zhàn)略在影視行業(yè)里具有“羊群效應”，此次重金開拓境外業(yè)務，可能會帶動其它影視巨頭效仿。