即便沒有規(guī)范基金子公司發(fā)展的“緊箍咒”，基金業(yè)狂飆突進式擴張所帶來的后遺癥也已逐步為業(yè)內人士所認識。近期，個別基金子公司發(fā)布的旗下產品涉及風險的公告，更加劇了外界對基金子公司業(yè)務的憂慮。出于風險防控目的，多家基金子公司已逐步收縮類信托類業(yè)務。

井噴式發(fā)展藏隱憂

僅僅過去一年半時間，基金子公司就實現(xiàn)了高速的擴張。數據顯示，目前60多家基金子公司合計注冊資本32.13億元，平均4795萬元，與其1.38萬億元的管理資產相比，杠桿高達429倍。在業(yè)內人士看來，一旦爆發(fā)信用風險，以基金子公司自身的資本實力，在兌付上無法善后。

雖然這1.38萬億元的管理資產規(guī)模中，有相當一部分屬于“通道業(yè)務”，但一個不容回避的事實是，在金融同業(yè)業(yè)務的實務操作中，大量存在“抽屜協(xié)議”，一旦出現(xiàn)兌付危機，屆時很可能出現(xiàn)責任認定問題。而今年經濟持續(xù)下行壓力導致信托或類信托固定收益類產品兌付進入多事之秋，這成為業(yè)內一個基本共識。在此背景下，今年以來多位業(yè)內人士已經開始反思基金子公司井噴式發(fā)展所帶來的問題和隱患。

在一些業(yè)內人士看來，基金子公司爆發(fā)兌付危機概率尤甚于信托。在項目選擇上，基金子公司由于成立較晚并無太多話語權，又急于快速發(fā)展，因此接受了不少被信托挑剩下來的項目。

正是在此背景下，近期證監(jiān)會印發(fā)《關于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產管理業(yè)務風險管理的通知》，其中明確不得開展資金池義務，不得通過“一對多”專戶開展通道業(yè)務，通道業(yè)務要在合同上明確風險承擔主體和通道功能主體。

“彎道超車”遇挑戰(zhàn)

過去幾年，A股市場低迷促使基金公司急于找到一片新的藍海，基金子公司的類信托業(yè)務成為“諾亞方舟”。大力快速發(fā)展子公司業(yè)務，一度成為中小基金公司尤其是新基金公司謀求“突圍”的有效路徑。一些公司也的確借此實現(xiàn)了資產管理規(guī)模的躍升，甚至為公司貢獻了不菲利潤。但隨著子公司業(yè)務風險逐步顯現(xiàn)，這一“彎道超車”路徑還能否行得通，成為擺在從業(yè)者面前的一大疑問。

業(yè)內人士指出，基金公司的優(yōu)勢在于市場風險的把握和標準化資產的管理，對于信用風險管理和非標資產的創(chuàng)設缺乏經驗，因此縱容子公司無節(jié)制發(fā)展類信托業(yè)務無疑會為自己埋下一顆地雷。

事實上，在前述通知出臺前后，出于風險防控目的，諸多基金子公司已經開始逐步收縮類信托類業(yè)務。

業(yè)內人士表示，以子公司業(yè)務為發(fā)展重心的基金公司，在未來一個階段需要積極調整方向應對，發(fā)展速度將會受到一定程度影響，不過這種調整利于行業(yè)長期健康發(fā)展。