證監(jiān)會日前出手完善新股發(fā)行過程中的詢價、定價以及回?fù)軝C(jī)制，使之進(jìn)一步向公眾投資者、公募基金等機(jī)構(gòu)傾斜。對于直接或間接參與“打新”的中小投資者而言，分享資本市場紅利的需求將得到進(jìn)一步滿足。

小散打新中簽率或提高

IPO重啟再次點燃中小散戶“打新”的熱情。此前監(jiān)管機(jī)構(gòu)也考慮到投資者的巨大需求，專門設(shè)計了網(wǎng)下至網(wǎng)上的回?fù)軝C(jī)制。據(jù)統(tǒng)計，本輪IPO重啟后，在已經(jīng)完成發(fā)行并上市的48只新股中，有44只啟動回?fù)軝C(jī)制；18只回?fù)鼙壤_(dá)到20%，26只回?fù)鼙壤_(dá)到40%。48只新股實際網(wǎng)上發(fā)行量占比平均61.81%，網(wǎng)下發(fā)行量占比平均38.19%，網(wǎng)上是網(wǎng)下的1.61倍。

然而，在散戶、機(jī)構(gòu)“火力齊開”的情況下，資金實力本就比拼不過機(jī)構(gòu)的中小散戶中簽率仍然不高。在2013年末發(fā)行的紐威股份(603699)、全通教育(300359)等5只新股平均中簽率僅為1.29%。

面對中小投資者旺盛的“打新”需求，證監(jiān)會發(fā)言人日前表示，考慮到廣大中小投資者的認(rèn)購需求十分旺盛，本次政策微調(diào)增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n次。將增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n次，對網(wǎng)上有效認(rèn)購倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%，其余全部回?fù)艿骄W(wǎng)上。興業(yè)證券(601377)表示，此舉使新股發(fā)行過程中的回?fù)軝C(jī)制得到完善，向公眾投資者傾斜，可進(jìn)一步滿足中小投資者的認(rèn)購需求。

在網(wǎng)上供給總量將增加的情況下，雖然中小投資者的中簽率有望得到提高，但是“逮到不一定就是賺到”。興業(yè)證券認(rèn)為，此前由于嚴(yán)格限制超募及老股轉(zhuǎn)讓比例帶來的定價扭曲，一二級市場存在差價，新股上市首日即遭爆炒。此次證監(jiān)會規(guī)定將放開超募約束，新股價格完全由市場決定，一二級市場價差縮窄，新股套利機(jī)會將消失。

分析人士表示，投資者不可一味追求中簽率，應(yīng)慎重甄別新股，對新股的基本面、題材、成長性等因素做出理性判斷，防止遇上“破發(fā)”。

網(wǎng)下配售傾向公眾投資機(jī)構(gòu)

由于本輪IPO重啟后“打新”門檻提高，不少個人投資者選擇通過專業(yè)“打新”的基金等機(jī)構(gòu)間接參與“打新”。證監(jiān)會此前出臺的新股發(fā)行改革意見已向公募基金等傾斜，“剔除高申購報價”、 “二級市場價格約束”等新政策都讓基金在“打新”中占盡先機(jī)。意見規(guī)定，公募基金和社?；鸬木W(wǎng)下配售比例不低于40%。

此次證監(jiān)會對新股發(fā)行改革的完善舉措使詢價、定價更加公平。證監(jiān)會要求網(wǎng)下配售進(jìn)一步向具有公眾性質(zhì)的機(jī)構(gòu)傾斜，公募基金等公眾投資機(jī)構(gòu)的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。在現(xiàn)行向公募和社?；饍?yōu)先配售40%股票的基礎(chǔ)上，發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險資金和企業(yè)年金。

證監(jiān)會此次還出臺更為細(xì)致的措施，防范網(wǎng)下配售過程出現(xiàn)“貓膩”。證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，網(wǎng)下非個人投資者應(yīng)以機(jī)構(gòu)為單位進(jìn)行報價，防范同一機(jī)構(gòu)不同產(chǎn)品梯次報價，博入圍概率。在網(wǎng)下自主配售時，承銷商對同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同；增加禁止配售關(guān)聯(lián)方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務(wù)合作關(guān)系的機(jī)構(gòu)或個人配售。

證監(jiān)會還進(jìn)一步明確證券業(yè)協(xié)會加強(qiáng)對網(wǎng)下投資者的自律監(jiān)管職能，對不具備定價能力、未能審慎報價的、在詢價過程中存在違規(guī)行為的，列入黑名單定期公布，在一定期間內(nèi)禁止其參與網(wǎng)下發(fā)行。

針對媒體反映的網(wǎng)下投資者定價能力參差不齊問題，證監(jiān)會將不斷提高網(wǎng)下投資者的定價能力和報價水平，充分發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)作用。要求網(wǎng)下投資者需具有豐富的投資經(jīng)驗和定價能力，證券業(yè)協(xié)會要從投資者的研究力量、估值模型及能力、投資決策程序等方面對其定價能力進(jìn)行細(xì)化界定。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，為過濾掉一部分純粹打新的投機(jī)者，網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份，杜絕專業(yè)網(wǎng)下“打新”。