每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O 發(fā)自深圳

在“盤活存量”以及監(jiān)管層的各類激勵(lì)政策下，信貸資產(chǎn)證券化（ABS）正在加速，新的形式也悄然出現(xiàn)。

3月21日，招商銀行2014年第一、二期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券將向全國銀行間債券市場成員發(fā)行。這是招行2008年發(fā)行“招元一期”之后，再次發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。

多位分析人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著一系列政策也在逐漸放開，信貸資產(chǎn)證券化以后會(huì)慢慢常態(tài)化。值得注意的是，此次發(fā)行的招商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化（以下簡稱招行一期）產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，是招行個(gè)人信用卡汽車分期信貸，這也是國內(nèi)首個(gè)信用卡信貸資產(chǎn)證券化。

首只信用卡資產(chǎn)證券化

長城證券首席分析師黃飚對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，信用卡資產(chǎn)的相對(duì)于其他基礎(chǔ)資產(chǎn)而言，是一些比較分散的資產(chǎn)，而且還有一些還款，其資產(chǎn)和對(duì)公貸款不太一樣。

據(jù)此前消息，中信銀行曾經(jīng)嘗試其信用卡分期付款形成的基礎(chǔ)資產(chǎn)納入理財(cái)產(chǎn)品投資范圍，這筆規(guī)模3000萬元的產(chǎn)品期限為3年，預(yù)期收益率為8.5%。但最后其對(duì)接的是銀行理財(cái)資金，并沒有真正實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化。

根據(jù)發(fā)行說明書可以看出，用于發(fā)行招行一期的資產(chǎn)主要是招行個(gè)人信用卡下面的汽車分期信貸資產(chǎn)。

說明書中顯示，選入“資產(chǎn)支持證券”的“資產(chǎn)”涉及93741個(gè)借款人，93741筆資產(chǎn)。截至2014年2月1日，全部未償貸款本金總額為81.091億元。入池貸款單筆貸款最大未償本金余額為96.21萬元，借款人所屬地區(qū)主要涉及23個(gè)省市。

中債資信在評(píng)級(jí)報(bào)告中稱，借款人集中度極低，基礎(chǔ)資產(chǎn)整體特征極分散，借款人加權(quán)平均年齡和收入債務(wù)比處于較好水平，整體來看基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量很好。

根據(jù)說明文件，招行一期交易中的“資產(chǎn)池”將是一個(gè)靜態(tài)池，即信托財(cái)產(chǎn)交付日后，受托機(jī)構(gòu)將不會(huì)購買其他資產(chǎn)進(jìn)入本次交易的資產(chǎn)池或以其他資產(chǎn)替換已有資產(chǎn)。

一位分析師表示，招行此舉可以擴(kuò)大信貸額度，加大對(duì)車貸的投入，車貸業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)率并不低，加大投入可以形成規(guī)模效應(yīng)。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，信用卡授信總額為4.6萬億元，同比增長31.2%；信用卡期末應(yīng)償信貸總額為1.8萬億元，同比增長61.8%。

今年信貸支持證券已發(fā)行9只

根據(jù)公告，招行一期分為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔和高收益檔資產(chǎn)支持證券，其中優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券65.68億元，優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券8.92億元，高收益檔資產(chǎn)支持證券6.49億元元。

其中優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券為浮動(dòng)利率證券 （基準(zhǔn)利率為中國人民銀行公布的一年期定期存款利率），票面利率為基準(zhǔn)利率+基本利差。優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券招標(biāo)基本利差區(qū)間為2.40%~3.40%，優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券招標(biāo)基本利差區(qū)間為2.80%~3.80%，高收益檔資產(chǎn)支持證券無票面利率。

相比之下，其優(yōu)先檔的收益或許會(huì)相比其他同類產(chǎn)品稍低，比如同時(shí)發(fā)行的招行2014年第二期信貸支持證券，優(yōu)先A檔資產(chǎn)基本利差區(qū)間一樣，但優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券招標(biāo)基本利差區(qū)間為3.2%~4.2%。而即將發(fā)行的中國銀行的優(yōu)先A檔、B檔的基本利差區(qū)間分別為2.6%~3.2%和3.7%~4.2%。

“入池貸款利率略低于行業(yè)平均水平，利差支持較為有限。入池貸款加權(quán)平均年化手續(xù)費(fèi)率為9.61%，低于12%左右的汽車貸款業(yè)務(wù)行業(yè)平均收益水平，導(dǎo)致在證券存續(xù)期內(nèi)由超額利差累積形成的超額抵押信用增級(jí)量較為有限?！敝袀Y信在評(píng)級(jí)報(bào)告中提到。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)中國債券網(wǎng)的發(fā)行公告統(tǒng)計(jì)，去年以來，共有6只信貸支持證券發(fā)行，而今年以來，加上即將發(fā)行的招行和中行的信貸支持證券，已經(jīng)有9只發(fā)行。

中航證券研究員王習(xí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以后信貸資產(chǎn)證券化肯定會(huì)常態(tài)發(fā)展，他不用占用銀行貸款額度，銀行可以通過這個(gè)實(shí)現(xiàn)套利、風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)提等，這都是銀行發(fā)行信貸支持證券的動(dòng)力。

浙商證券分析師王劍表示，目前信貸資產(chǎn)證券化確實(shí)在不斷加速，能夠增加銀行的融資渠道，銀行自身都很有動(dòng)力了去做，而且有一定的政策導(dǎo)向，今后一定會(huì)常態(tài)化發(fā)展。