每經(jīng)記者朱丹丹  發(fā)自北京

專(zhuān)門(mén)監(jiān)管銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的"9號(hào)文"雖然遲遲未能落地，但監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù)似乎是將來(lái)改善銀行經(jīng)營(yíng)模式的必要手段。

12月20日，中國(guó)銀行發(fā)布了《2014年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》，報(bào)告中提出了2014年經(jīng)濟(jì)金融十大趨勢(shì)，包括：2014年同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，金融體系去杠桿化加速；流動(dòng)性總體趨緊，融資成本難回落。

中行相關(guān)人士指出，2014年同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將會(huì)強(qiáng)化，將加速金融體系去杠桿化，而去杠桿化與地方負(fù)債意愿、能力減弱有著密切的關(guān)系。該人士進(jìn)一步指出，受美聯(lián)儲(chǔ)QE退出、中國(guó)通脹有小幅上行的壓力、對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管等影響，貨幣政策會(huì)更趨穩(wěn)健和審慎，因而流動(dòng)性總體會(huì)趨緊。不過(guò)，不應(yīng)該把流動(dòng)性問(wèn)題泛化。

同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)

作為資金融通重要工具，同業(yè)業(yè)務(wù)在過(guò)去兩年得到了快速發(fā)展，但也存在一些負(fù)面作用，比如部分"類(lèi)信貸"業(yè)務(wù)成為房地產(chǎn)、融資平臺(tái)等領(lǐng)域新資金來(lái)源，加大風(fēng)險(xiǎn)隱患等。"為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低流動(dòng)性沖擊，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)加強(qiáng)。"中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所主管溫彬在介紹報(bào)告時(shí)指出。

上述《報(bào)告》中指出，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將呈現(xiàn)"規(guī)則一致、更加透明、堵疏共治"的新趨勢(shì)。一是根據(jù)業(yè)務(wù)的根本功能，對(duì)表外同業(yè)業(yè)務(wù)計(jì)算相應(yīng)的權(quán)重和風(fēng)險(xiǎn)撥備，使其與同類(lèi)型表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則趨于一致，減少套利空間。二是擴(kuò)大理財(cái)直接融資工具試點(diǎn)，提高理財(cái)產(chǎn)品透明度，降低金融機(jī)構(gòu)的剛性?xún)陡逗碗[性擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)信托機(jī)構(gòu)"多元化牌照通道"的依賴(lài)。三是擴(kuò)大大額可轉(zhuǎn)讓存單規(guī)模，為金融機(jī)構(gòu)提供更多市場(chǎng)化的負(fù)債渠道，降低對(duì)同業(yè)融資的依賴(lài)和套利動(dòng)機(jī)。四是擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，降低金融機(jī)構(gòu)"短借長(zhǎng)貸"的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提高存量資金的周轉(zhuǎn)速度。

其還進(jìn)一步指出，同業(yè)監(jiān)管強(qiáng)化，將加速金融體系去杠桿。從總量看，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)撥備和資本計(jì)提壓力都將增加，信貸增速明顯放緩。從結(jié)構(gòu)看，表外融資呈現(xiàn)重回表內(nèi)態(tài)勢(shì)，信托和委托貨款、票據(jù)融資規(guī)模下降。受此影響，地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資金來(lái)源面臨壓力，不排除部分融資平臺(tái)出現(xiàn)流動(dòng)性斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

而對(duì)于去杠桿的方法，中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，如果地方負(fù)債能力有了問(wèn)題，杠桿會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，主要看地方負(fù)債能力和意愿是不是會(huì)減弱。從目前政策出臺(tái)來(lái)看，中央組織部指出GDP不再考核了，但還要考核債務(wù)，因而地方負(fù)債能力和意愿在減弱，一定會(huì)去杠桿。

而近期發(fā)行的同業(yè)存單對(duì)規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)是否起到一定的作用呢？

"同業(yè)存單的加快發(fā)行，有利于提高銀行市場(chǎng)化負(fù)債途徑，促使同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)一步規(guī)范。資產(chǎn)管理、投行、債券交易等中間業(yè)務(wù)將獲得高速增長(zhǎng)，有利于商業(yè)銀行加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，構(gòu)建更加"差異化、多元化、專(zhuān)業(yè)化"的經(jīng)營(yíng)模式。"《報(bào)告》中指出。

流動(dòng)性總體趨緊

近期，受年末時(shí)點(diǎn)臨近、財(cái)稅繳款等因素影響，銀行間市場(chǎng)資金面趨緊的形勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率飆升至6月下旬以來(lái)未見(jiàn)的高位，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格不斷升高，上海銀行間shibor也繼續(xù)全線走高。而代表短期流動(dòng)性的關(guān)鍵指標(biāo)--7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率更是升至10%。

"展望2014年，我國(guó)金融體系的流動(dòng)性狀況仍不容樂(lè)觀，總體趨緊，融資成本難回落。"《報(bào)告》中指出。其進(jìn)一步指出，從外部環(huán)境來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的退出QE標(biāo)準(zhǔn)仍是大概率事件。在此情景下，國(guó)際資本的流向逆轉(zhuǎn)和由此導(dǎo)致的外匯占款的減少，將使得銀行間市場(chǎng)資金偏緊的局面很難在供給端得到改善。

從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)，通脹有小幅上行的壓力下，為控制房地產(chǎn)-影子銀行-地方融資平臺(tái)三位一體的金融風(fēng)險(xiǎn)。政府很可能繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)及其他"影子"銀行活動(dòng)的監(jiān)管，貨幣政策也將更趨穩(wěn)健和審慎。預(yù)計(jì)2014年M2同比增速將回落至13%，銀行間市場(chǎng)利率以及金融體系的利率中樞也將位于較高的水平，整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本在短期很難迅速回落。

中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征指出，受利率市場(chǎng)化影響而導(dǎo)致的存款規(guī)模減少不僅影響銀行機(jī)構(gòu)的信貸能力，其對(duì)銀行業(yè)的資金流動(dòng)性狀況也將造成沖擊。

不過(guò)，他還進(jìn)一步指出，流動(dòng)性問(wèn)題不能泛化，目前不是流動(dòng)性存在問(wèn)題，而是流動(dòng)性成本存在問(wèn)題。信貸危機(jī)的發(fā)生使得央行意識(shí)到自身的責(zé)任是雙重的，除了貨幣政策之外，還有流動(dòng)性，貨幣政策問(wèn)題并不等同于流動(dòng)性問(wèn)題，二者應(yīng)該說(shuō)是無(wú)關(guān)的，因?yàn)樨泿耪吲c宏觀經(jīng)濟(jì)是否穩(wěn)定相關(guān)，而流動(dòng)性是任何金融監(jiān)管體系中宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定劑”。