每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周A股漲1天，后又盤了4天，進展雖慢，但仍屬強勢整理。滬綜指一周漲幅為2.83%，收于2196.38點，深綜指則周漲2.23%至1052.71點。上周一大漲后，股指成交額雖有縮小，但沒有持續(xù)縮窄，這暗示市場情緒波動較大。

市場情緒波動當(dāng)和資金面反復(fù)存在一定關(guān)聯(lián)，隨著時間推移，央行松動流動性的態(tài)度越來越明朗，這多半會對投資者買賣股票行為構(gòu)成影響。A股曾于今年6月末大跌，當(dāng)時就是因為市場利率走高，7月初的上漲，很大的原因和市場利率下降相關(guān)。

本周為11月最后一周，不知央行會否繼續(xù)注資。如果挺過本周，資金面或會緩和，因為年末有財政存款投放因素。去年末該因素就對股指產(chǎn)生一些積極影響，不排除今年也可能出現(xiàn)這種機會。

外部消息面，美股在美聯(lián)儲縮減量寬政策預(yù)期加重情況下仍頑強創(chuàng)歷史新高，這對A股多少有些利好。原本美元上周三大幅拉升對A股構(gòu)成些壓力，但上周五美元已基本上跌回原地，所以該壓力也有所釋放。在我們內(nèi)部，改革信息仍然在發(fā)酵之中。上周末部分地區(qū)房產(chǎn)稅試點消息較多，估計今日會對地產(chǎn)股產(chǎn)生些壓力。此外，權(quán)重股中石化今日有可能對指數(shù)構(gòu)成壓力。中石化事故在上周五盤中已有所傳播，但當(dāng)時缺乏細節(jié)，基本未消化該利空，今日一般會以補跌為主。

證監(jiān)會發(fā)言人22日表示，證監(jiān)會正對創(chuàng)業(yè)板改革進行研究，改革包括適當(dāng)放寬財務(wù)、盡快推出再融資制度及嚴格執(zhí)行退市制度等。在注冊制改革方面，發(fā)言人表示，注冊制改革核心內(nèi)涵是信披，將從三方面推進注冊制改革。一是采取措施督促發(fā)行主體真實客觀披露信息；二是加強監(jiān)管轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮市場作用；三是加強執(zhí)法作為監(jiān)察改革的保障。

上述言論當(dāng)屬利好，因其在注冊制方面的著墨越是多，那么恢復(fù)傳統(tǒng)方式的IPO可能性就越小。注冊制需要賠償、退市等許多配套制度，準(zhǔn)備過程應(yīng)較為漫長，在此期間IPO一直擱置很不現(xiàn)實，只是中央最近在改革方面的主要精神就是放權(quán)及去行政化，所以證監(jiān)會在這個時候恢復(fù)傳統(tǒng)IPO不合時宜。

在IPO擱置情況下，如果資金面稍松的環(huán)境得以保持，那么A股可能還有些機會上沖，只是出現(xiàn)大漲的機會依然有限，因畢竟利率市場化加速幾成必然，這種情況下縱然資金面短期內(nèi)有反復(fù)，但資金成本的螺旋式上升大趨勢不可能改變。當(dāng)資金成本趨高時，投資者通常會要求更低的股票市盈率，換言之就是股市估值被壓低。

至于改革，雖然預(yù)期可以很高，但實際操作卻十分具體和細致，有時不那么容易。我國經(jīng)歷了30年改革，容易、阻力小的都已實施，剩下的大多是些“硬骨頭”。投資者可以對改革遠景充滿信心，但短期內(nèi)先得做好迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。