華仁藥業(yè)(300110)：具有極強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性

1。公司在包材開(kāi)發(fā)領(lǐng)域暫時(shí)沒(méi)有新的產(chǎn)品方向，這兩年內(nèi)仍然將以大輸液為主，大力發(fā)展血液凈化產(chǎn)品、腹膜透析液及配套產(chǎn)品和腸內(nèi)腸外營(yíng)養(yǎng)液等產(chǎn)品。

2。公司目前與衛(wèi)生部的合作，主要集中在兩方面：“比對(duì)試驗(yàn)”和“培訓(xùn)示范中心”。比對(duì)試驗(yàn)公司從過(guò)去的600例增加至720例，(公司與競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品各占一半)。現(xiàn)在衛(wèi)生部指定的全國(guó)各省68家三甲醫(yī)院實(shí)驗(yàn)中心進(jìn)行對(duì)比試驗(yàn)。目前已經(jīng)過(guò)完倫理評(píng)定，已有100多病人入組，爭(zhēng)取年底招募所有試驗(yàn)患者入組，會(huì)有階段性成果公布，有利于公司銷(xiāo)售宣傳，同時(shí)在試驗(yàn)過(guò)程中也對(duì)目標(biāo)醫(yī)院的培訓(xùn)和市場(chǎng)培育。

3。公司目前做腹膜透析液的銷(xiāo)售人員有80多人，主要是公司現(xiàn)在中標(biāo)的區(qū)域還比較少，未來(lái)隨著中標(biāo)區(qū)域的不斷擴(kuò)大還會(huì)增加。公司目前中標(biāo)11個(gè)省市、區(qū)，9月份中標(biāo)甘肅省、10月份中標(biāo)北京市。公司重點(diǎn)區(qū)域放在東北(主要是沈陽(yáng))、山西(未中標(biāo))、廣東、浙江、江蘇、北京和山東。目前主要科室還是在腎內(nèi)科，但是會(huì)有部分向ICU開(kāi)拓。未來(lái)還將向糖尿病與高血壓并發(fā)癥領(lǐng)域方向發(fā)展。

4。前三季度營(yíng)收5.74億元，凈利潤(rùn)(扣非)8586.16萬(wàn)元，意味著四季度要實(shí)現(xiàn)收入2.86億元，同比增長(zhǎng)+52.07%；凈利潤(rùn)3420萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)+79.62%，具有極強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性！并且從調(diào)研現(xiàn)場(chǎng)看，員工認(rèn)購(gòu)激勵(lì)股權(quán)非常積極。

5。我們預(yù)計(jì)公司2013年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為8.69億元，同比增長(zhǎng)54.79%。歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.25億元、同比增長(zhǎng)30.12%，折合每股收益0.29元，較前次上調(diào)0.01元，主要是根據(jù)調(diào)研情況，調(diào)整管理費(fèi)率所致。上調(diào)至“推薦”評(píng)級(jí)。東吳證券