技術、市場、品牌三大優(yōu)勢奠定有機硅室溫膠龍頭地位

技術優(yōu)勢--擁有自主創(chuàng)新的多項核心技術，專利數量在國內有機硅室溫膠行業(yè)內首屈一指；市場優(yōu)勢--經銷商和直銷相結合的銷售方式，以及多渠道并行戰(zhàn)略；品牌優(yōu)勢--“硅寶”牌商標獲得中國馳名商標的稱號，屬細分行業(yè)唯一。公司產品在北京南站、“鳥巢”等多個標志性項目上獲得應用，示范效應明顯。

雙領域并行，“硅寶”市場從紅海步入藍海

公司位于有機硅產業(yè)鏈的終端，建筑、電力環(huán)保、汽車、太陽能是公司產品主要應用領域。隨著在傳統(tǒng)建筑領域市場份額的提升，以及新工業(yè)應用領域尤其是電力環(huán)保領域市場的先行，公司產品“硅寶”的下游市場有望從紅海步入藍海。

內生產能釋放推動未來三年產量高增長

室溫膠方面，公司目前擁有產能3萬噸，我們預計2013年全年公司可實現產量2.2萬噸，2014年可實現滿產，其中建筑類用膠和工業(yè)類用膠的比例為4:1。密封膠方面，公司擁有在建產能5萬噸，目前還在廠房建設階段，預計2014年底逐步投產，2015年產能將大幅釋放。我們預計公司密封膠2013-2015年產量年復合增速達30%。

借助平臺優(yōu)勢進行領域互補，盈利能力實現質的飛躍

我國有機硅應用行業(yè)集中度較低，公司作為行業(yè)內唯一的上市公司，且位列國內前五大有機硅密封膠企業(yè)，未來主導并購預期強烈。

公司傳統(tǒng)優(yōu)勢在于建筑行業(yè)，工業(yè)領域方面目前在電力環(huán)保、汽車車燈等部分子行業(yè)有較強的優(yōu)勢，我們預計公司未來有望通過并購優(yōu)質企業(yè)實現在互補領域的快速擴張，實現盈利能力從量變到質變的飛躍。

盈利預測與投資建議

我們看好公司未來三年產量高增速引領業(yè)績快速增長，以及強烈的主導行業(yè)整合預期，不考慮并購對公司業(yè)績的增厚，我們預計公司未來三年營業(yè)收入分別為4.89億元、6.64億元和8.67億元，折合EPS分別為0.47元、0.61元、0.79元，對應動態(tài)PE分別為21.70倍、16.82倍和12.99倍，維持公司“增持”評級。

風險提示

原材料價格波動幅度超預期，募投項目進度低于預期，其他系統(tǒng)性風險。