全球知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)布朗兄弟哈里曼公司高級(jí)副總裁兼全球貨幣策略主管馬克·錢德勒10月31日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，明年3月最有可能成為美聯(lián)儲(chǔ)退出其量化寬松政策（QE）的時(shí)間點(diǎn)，但退出該政策不會(huì)對(duì)包括新興市場(chǎng)在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)造成太大沖擊。

他同時(shí)指出，美元未來(lái)一段時(shí)間將持續(xù)弱勢(shì)，但美國(guó)以外的經(jīng)濟(jì)體無(wú)須擔(dān)心美國(guó)輸出通脹，因?yàn)槿虿糠纸?jīng)濟(jì)體目前存在著出現(xiàn)通縮的可能性。

QE退出影響不大

中國(guó)證券報(bào)：你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)退出QE的可能性有幾成？你預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)開(kāi)始退出QE?

馬克·錢德勒：就美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的QE政策規(guī)模而言，即使開(kāi)始退出，其效果也是有限的。美聯(lián)儲(chǔ)在本輪金融危機(jī)期間已經(jīng)實(shí)施過(guò)三次QE了，所以我們也不必對(duì)明年的退出抱有太多期待。

我認(rèn)為，明年3月是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始退出QE的時(shí)間點(diǎn)，也就是QE退出會(huì)發(fā)生在明年新任美聯(lián)儲(chǔ)主席身上；但退出該政策很難對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面造成太大的影響，從850億美元到750億美元的變化幅度很小，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策整體上還是會(huì)繼續(xù)寬松。

中國(guó)證券報(bào)：你對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推遲退出QE背景下的美元走勢(shì)怎么看?美元指數(shù)持續(xù)低迷會(huì)不會(huì)客觀導(dǎo)致美國(guó)向新興經(jīng)濟(jì)體輸出通脹？

馬克·錢德勒：首先，我認(rèn)為美元指數(shù)并不是衡量美元強(qiáng)、弱很好的一個(gè)指標(biāo)，因?yàn)槊绹?guó)最大的兩個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó)中國(guó)和墨西哥的貨幣都沒(méi)有被納入一攬子貨幣之內(nèi)。

美元在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)保持弱勢(shì)，但這不意味著美國(guó)會(huì)向美國(guó)以外的市場(chǎng)輸出通脹。對(duì)各經(jīng)濟(jì)體通脹程度影響最深的，還是各國(guó)國(guó)內(nèi)圍繞商品的供需關(guān)系。就很多經(jīng)濟(jì)體而言，目前更應(yīng)當(dāng)注意的不是通脹，反而是產(chǎn)能持續(xù)過(guò)剩導(dǎo)致通縮出現(xiàn)的可能性。

油價(jià)或低迷至2015年初

中國(guó)證券報(bào)：如果明年第一季度美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，屆時(shí)會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)有什么影響?

馬克·錢德勒：今年9月之前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)退出QE，資金大舉流出新興市場(chǎng)，亞洲貨幣大舉貶值。但當(dāng)時(shí)人民幣是相對(duì)穩(wěn)健的，甚至還出現(xiàn)小幅升值。可見(jiàn)，人民幣對(duì)QE退出的反應(yīng)不像我們想象得那么劇烈。

即使明年QE退出真的發(fā)生，我認(rèn)為新興市場(chǎng)不會(huì)再次受到?jīng)_擊，只是不同國(guó)家會(huì)有不同的表現(xiàn)。好壞參半，“壞”的是比較需要資本的國(guó)家，經(jīng)常出現(xiàn)賬目赤字的國(guó)家，例如南非、土耳其；“好”的國(guó)家例如韓國(guó)、馬來(lái)西亞和印度，這幾個(gè)國(guó)家受到的影響相對(duì)較小。

中國(guó)證券報(bào)：美元走跌的情況下，黃金原油等大眾商品通常會(huì)漲價(jià)。但在10月21日跌破100美元后，至今國(guó)際原油一直走低，你如何解釋上述現(xiàn)象？

馬克·錢德勒：原因之一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增勢(shì)偏軟且同時(shí)通脹較低，這意味著人們沒(méi)有理由去購(gòu)買黃金進(jìn)行貨幣保值。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面是疲軟的，國(guó)際市場(chǎng)上的原油需求也因此下滑，投資者也沒(méi)有動(dòng)力去購(gòu)買原油期貨。不過(guò)，這并不意味著石油輸出國(guó)組織（歐佩克）有可能減產(chǎn)，除非國(guó)際油價(jià)低至每桶80至85美元區(qū)間上下，歐佩克才可能會(huì)減產(chǎn)。

另一點(diǎn)原因歸結(jié)于新技術(shù)的使用，美國(guó)頁(yè)巖油和天然氣的商業(yè)化開(kāi)采推動(dòng)了美國(guó)油氣供應(yīng)的大幅增加，供應(yīng)充裕的美國(guó)原油令油價(jià)持續(xù)承壓。我預(yù)計(jì)到明年下半年或2015年年初，主要經(jīng)濟(jì)體基本面得到好轉(zhuǎn)后，國(guó)際油價(jià)才可能有好轉(zhuǎn)。