央行副行長劉士余3月18日在某經濟論壇上進行的演講中表示，“未來10年，在國有資本提高利用效率上，可能不應當在國有銀行保持這么高的比例?！眲⑹坑喔毙虚L此話一出，頓時在A股市場上引起激烈反應，當天工農中建四大銀行股集體大跌，由于它們在A股股指中占有很高權重，因此引起A股大盤跳水。 盡管3月18日A股暴跌還有國際方面的影響，比如塞浦路斯政府宣布對存款征稅引起全球銀行業(yè)的不安，但對于A股市場投資者來說，他們更擔心的是劉士余副行長這一表態(tài)所透露的一個重要信息，即國有資本將有可能減少其在銀行股的持股，而這種減持的途徑便是在A股市場出售股權，這無疑將對目前脆弱的A股市場形成巨大沖擊。盡管劉士余副行長的表態(tài)目前還只是停留在理論探討層面，但股市的敏感特性決定了它必然要對此作出激烈反應。 國有資本有沒有必要減少對銀行的持股？這個問題的答案，應該是明確而肯定的。我國的工農中建四大銀行都已成為上市公司，但它們仍然在相當程度上承擔著國家推行貨幣政策的工具作用，鑒于這一點，國家為了保證政策調控能夠貫徹下去，也有必要對這些銀行實行控股。但是，按照股份制理論的一般原則，控制一個企業(yè)，只要其持有股份達到51%即可，如果其他股東的股權很分散，沒有勢均力敵的對手，持股甚至可以更低。而目前我國國有資本在四大銀行中占有的股權均遠遠高于這個標準，在其總股本中普遍占有六七成的權重，在A股流通股中占有的比例更是高達90%以上。國有資本大量沉淀于銀行，使其無法實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，也降低了這些銀行改制為股份制企業(yè)所應發(fā)揮的效果，因此，國有資本有理由減持股權，以讓其在填補社保基金缺口等方面發(fā)揮更重要的作用。而國有資本在現(xiàn)有水平上降低其持股，只要控制在一定程度，并不會動搖國家對這些銀行的控股地位，也不會影響國家貨幣政策通過這些銀行發(fā)揮效應。 但是，由于國有資本減持銀行股只能通過股市這個途徑來實現(xiàn)，因此，它將對A股市場的行情產生重大影響。體量龐大的銀行股已經成為A股市場的中樞，它的“一舉一動”，都會在市場上產生全局性的影響。這幾年，A股市場行情低迷，每到關鍵節(jié)點，政府有關部門為了達到救市的目的，總是以中央?yún)R金公司的名義出面增持銀行股，來對股市傳遞正面影響，拉抬市場人氣。這種行動確實收到了一定的效果，但是這種增持行動的一個負面效果是，它進一步強化了銀行股在A股市場的地位，導致有關部門只能以不斷增持的手段來體現(xiàn)對A股市場的支持態(tài)度，以至國有資本在這些銀行股的A股流通盤中占有的比例越來越高。很顯然，一旦中央?yún)R金公司減持它持有的銀行股，即使是減持它近幾年增持的這部分從數(shù)量上來說并不是很大的銀行股，就像它的增持在市場上產生正面效應一樣，它的減持必然會在市場上產生負面效應，并且迅速放大到整個市場，這顯然是目前的A股市場所難以承受的。 當然，按劉士余副行長的說法，國有資本減持銀行股是未來10年的一個長期設想?？梢灶A料的是，即使這個設想付諸實施，也是陸陸續(xù)續(xù)進行，有關部門會盡量減少它對市場的負面效應。但是，我們必須考慮的一個現(xiàn)實是，在未來10年，A股市場將長期面臨新股上市的艱巨挑戰(zhàn)，按照上海證交所一位官員所稱，A股市場的上市公司將達到1萬家。在這同時，由于A股市場已進入全流通時代，已上市的公司還有強烈的減持套現(xiàn)沖動，這兩方面的力量夾擊，將對A股行情將產生難以抗拒的遏制作用。在這種情況下，國有資本減持銀行股將面臨巨大的輿論壓力，從而使減持難以付諸實踐。 A股市場上長期表現(xiàn)出的重融資、輕回報的政策取向，不僅使市場的可持續(xù)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，實際上也已經使國有資本陷入了“囚徒困境”，無法按照股市的正常功能來體現(xiàn)資本應有的價值。這充分說明，這種無視投資者利益的畸形發(fā)展，從表面上看只是傷害了中小投資者的利益，但更深入地思考，我們就可以發(fā)現(xiàn)，它也使國家利益受到損害。因此，A股市場的制度改革已經刻不容緩，這不僅是為了保障中小投資者的利益，實際上也是為了讓國家能夠利用股市這個工具來實現(xiàn)國有資本的理想運作。