◎張茉楠（國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員）

2011年以來(lái)，我國(guó)吸引外商直接投資和對(duì)外直接投資出現(xiàn)了“蹺蹺板”效應(yīng)，2012年吸引外商直接投資為1117.2億美元，同比下降3.7%，三年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。與此相反，我國(guó)對(duì)外直接投資逆勢(shì)增長(zhǎng)，其中非金融類直接投資達(dá)到772.2億美元，同比增長(zhǎng)28.6%。由過(guò)去的“商品輸出”到未來(lái)的“資本輸出”，中國(guó)資本能否創(chuàng)造新一輪全球化紅利意義更大。

數(shù)據(jù)顯示，2003~2010年，我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資流量年均增長(zhǎng)54.1%，我國(guó)從一個(gè)外商直接投資的接受大國(guó)變?yōu)閷?duì)外直接投資的大國(guó)。目前，我國(guó)吸收外資和對(duì)外投資比例已從上世紀(jì)90年代的18∶1，上升至2010年的不到2∶1?！爸袊?guó)資本”正在成為全球投資領(lǐng)域引人矚目的力量。

盡管我國(guó)對(duì)外投資流量已經(jīng)躍居全球第五，但從存量規(guī)模上看，與傳統(tǒng)投資大國(guó)相比還有相當(dāng)大的差距。根據(jù)《統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，截至2010年底，我國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)凈額為3172.1億美元，居全球第十七位。這一數(shù)字僅相當(dāng)于美國(guó)對(duì)外投資存量的6.5%，英國(guó)的18.8%，法國(guó)的20.8%，德國(guó)的22.3%，這說(shuō)明我國(guó)對(duì)外投資還處于初級(jí)發(fā)展階段，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

與之形成鮮明反差的是，我國(guó)吸引外商直接投資的步伐正在大大放緩，甚至有較大的流出。數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月，我國(guó)在14個(gè)月內(nèi)已有13個(gè)月外商直接投資流入減少，國(guó)際資本流動(dòng)正面臨新的拐點(diǎn)。

從中長(zhǎng)期看，影響國(guó)際資本流動(dòng)的主要因素正在發(fā)生趨勢(shì)性改變。以往經(jīng)濟(jì)全球化中的過(guò)度消費(fèi)、過(guò)度借貸、過(guò)度福利、過(guò)度出口的失衡關(guān)系正在被打破。發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在開(kāi)啟一場(chǎng)曠日持久的“去杠桿化”進(jìn)程，這會(huì)導(dǎo)致海外資本的持續(xù)回流。發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的全球總需求不斷萎縮，我國(guó)出口部門(mén)超高速增長(zhǎng)的黃金窗口已經(jīng)過(guò)去，將大量勞動(dòng)力等資源配置于勞動(dòng)密集型出口部門(mén)的效率開(kāi)始下降。

反觀中國(guó)，一直靠低價(jià)格補(bǔ)貼全球化紅利的中國(guó)正在走上一條要素價(jià)值重估的調(diào)整之路?？梢哉f(shuō)，多年來(lái)，生產(chǎn)要素價(jià)格低估是我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低級(jí)化的癥結(jié)所在。我國(guó)以其低勞動(dòng)力成本、低土地成本、低環(huán)境成本和較好的產(chǎn)業(yè)配套體系克服了資本邊際收益遞減的規(guī)律，使得我國(guó)成為全球的價(jià)值洼地。然而，當(dāng)前隨著我國(guó)推進(jìn)工資收入分配、資源價(jià)格等一系列制度性的改革，也意味著我國(guó)生產(chǎn)要素價(jià)格重估的開(kāi)始，這必然壓縮外商直接投資的利潤(rùn)空間。

一些資本也會(huì)轉(zhuǎn)向成本更為低廉的發(fā)展中國(guó)家，從而分流一部分流向我國(guó)等傳統(tǒng)新興經(jīng)濟(jì)體的海外資本，比如國(guó)際資本可能加大對(duì)新崛起的中小型新興經(jīng)濟(jì)體的投資。

更重要的是，美國(guó)正在加速推進(jìn)“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，奧巴馬政府欲通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本回流重組全球產(chǎn)業(yè)鏈。隨著“美國(guó)制造”的強(qiáng)勢(shì)回歸，未來(lái)美國(guó)很可能由海外直接投資凈輸出國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮糨斎雵?guó)，這不僅會(huì)導(dǎo)致美國(guó)資本回流，而且其種種優(yōu)勢(shì)和巨大的市場(chǎng)還會(huì)吸引全球資本，導(dǎo)致吸引全球資本規(guī)模出現(xiàn)趨勢(shì)性放緩。未來(lái)，隨著全球資本流動(dòng)大格局的演變和產(chǎn)業(yè)布局的展開(kāi)，我國(guó)吸引外商直接投資的規(guī)模和速度相比前30年都會(huì)放緩。

的確，相比過(guò)去，我國(guó)憑借低成本優(yōu)勢(shì)給外來(lái)資本帶來(lái)的利潤(rùn)正在減少，但就此認(rèn)為我國(guó)不再對(duì)外商直接投資具有吸引力也過(guò)于悲觀，我國(guó)依然是全球最受青睞的投資目的地之一。原因是“中國(guó)需求”的巨大驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)仍能夠繼續(xù)吸引全球企業(yè)。

未來(lái)，全球及中國(guó)的資本流動(dòng)格局正在發(fā)生變化，中國(guó)資本加全球市場(chǎng)是否能夠給中國(guó)創(chuàng)造新一輪的全球紅利是一個(gè)更大的挑戰(zhàn)。