晉西車軸:產(chǎn)能釋放為業(yè)績高速增長提供可能

我們預(yù)計公司12-14年的EPS分別為0.43、0.54和0.68元，凈利潤增長率分別為30%、27%和26%。公司作為國內(nèi)貨車車軸行業(yè)的龍頭，一方面，核心產(chǎn)品車軸的產(chǎn)能在未來2年將逐步釋放，同時子公司北方鐵路扭虧為盈將提升車軸業(yè)務(wù)毛利率；另一方面，公司正大力拓展輪對、搖枕、側(cè)架和轉(zhuǎn)向架等鐵路貨車核心零部件領(lǐng)域，通過即將實施的增發(fā)募集資金進一步擴充上述產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，為營收增長提供可能性。我們給予公司“增持”評級。 風(fēng)險提示：

1） 國內(nèi)經(jīng)濟增速回落，使得貨車需求量下降

2） 海外需求不振和人民幣升值等風(fēng)險，使得車軸、輪對、搖枕側(cè)架等核心零部件出口量不達預(yù)期

3） 若募投項目產(chǎn)能過多投放于國內(nèi)市場，國內(nèi)車軸市場產(chǎn)能將過剩，毛利率有下滑風(fēng)險?。C構(gòu)來源：興業(yè)證券）