每經編輯｜任世磊 每經記者 趙笛    

任世磊 每經記者 趙笛

昨日（7月5日），上市不足兩月的晶盛機電（300316，收盤價33.67元）在業(yè)績變臉的情況下，遭遇市場用腳投票，大幅跳空低開后不久，即封死跌停板。

晶盛機電昨日公告稱，預計2012年上半年業(yè)績同比下降0%～20%。與此形成鮮明對比的是，就在2012年一季度，公司業(yè)績還大幅增長74.99%。《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，公司在業(yè)績變臉背后，從2009年開始的連續(xù)3年時間里，庫存商品占存貨比重不斷上升，且這一比重遠超同行業(yè)其他上市公司，如天龍光電（300029，收盤價8.85元）、京運通（601908，收盤價7.45元）等。

不僅如此，晶盛機電的下游行業(yè)為光伏行業(yè)，受行業(yè)景氣度下行影響，新建產能項目需求逐漸減少。在此背景下，晶盛機電仍逆市擴張產能，擬使用1.5億元超募資金投資“年產25臺8英寸區(qū)熔硅單晶爐項目”。

股價逼近發(fā)行價

7月5日，晶盛機電發(fā)布業(yè)績預告稱，預計2012年上半年實現(xiàn)凈利潤為1.1億元～1.37億元，相比上年同期下降0%~20%。

公司稱，業(yè)績下降的原因是光伏行業(yè)正處于行業(yè)調整期，其增速放緩，從而導致上游設備行業(yè)的需求有所下降。資料顯示，晶盛機電的主營業(yè)務為晶體硅生產設備及控制系統(tǒng)的研發(fā)、制造和銷售。

晶盛機電今年5月11日在創(chuàng)業(yè)板上市，上市不足兩月，其業(yè)績變臉讓許多投資者選擇用腳投票。

昨日（7月5日），晶盛機電大幅跳空低開，很快便封死跌停，最終收于33.67元。這一價格與其33元的發(fā)行價已經十分接近。

在業(yè)績下降的背后，記者注意到，就在上市前即今年1月～3月，晶盛機電業(yè)績仍為同比大幅增長，其實現(xiàn)營業(yè)收入2.3億元，同比增長72.34%，實現(xiàn)凈利潤8179.26萬元，較上年同期增幅達74.99%。對于上述業(yè)績，晶盛機電稱“公司產品市場占有率不斷提高，訂單不斷增加，取得了突出的經營業(yè)績”。

然而，為何在3個月之后業(yè)績便出現(xiàn)下降呢？對此，《每日經濟新聞》記者昨日下午多次撥打晶盛機電董秘辦電話，但一直無人接聽。

逆市擴張產能

晶盛機電在上市之前的3年里，雖然光伏行業(yè)起伏不定，但公司業(yè)績卻一直保持增長。2009年～2011年，其分別實現(xiàn)凈利潤6023.8萬元、1.27億元和3.27億元。

在凈利潤不斷增長的同時，其存貨占比卻不斷增加，2009年～2011年9月，存貨占流動資產比例分別為30.01%、42.17%和49.89%。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在存貨增長同時，庫存商品占存貨的比例也在不斷增長。2009年～2011年9月，上述比例分別為47.29%、56.84%和71.04%。

而與晶盛機電同行業(yè)的上市公司天龍光電2009年、2010年的庫存商品占存貨比重僅為31.61%和22.24%；京運通光伏設備業(yè)務2009年、2010年庫存商品占存貨比重僅為2.78%、8.50%。這兩家上市公司的庫存商品占比都遠小于晶盛機電。

此外，值得一提的是，就在業(yè)績和行業(yè)景氣度下降的背景下，晶盛機電仍采取逆市擴張產能策略。

6月7日，公司公告稱，擬使用1.5億元超募資金投資 “年產25臺8英寸區(qū)熔硅單晶爐項目”。而其募投項目中也包含了兩個產能擴張的項目，“年產400臺全自動單晶硅生長爐擴建項目”和“年產300臺多晶硅鑄錠爐擴建項目”。

事實上，產能擴張的隱憂已現(xiàn)。國泰君安分析師侯文濤認為，由于光伏行業(yè)短期供過于求，產能建設步伐停滯，公司后期的單晶爐新增訂單將有所減少。公司單晶爐的幾個重點客戶如英利、內蒙古中環(huán)光伏、隆基股份后期設備采購可能不大。

而在多晶爐方面，侯文濤認為，前期多晶硅產能擴張迅速，導致供求關系相對單晶硅更加惡劣、利潤空間更低，而近期海外需求市場逐漸轉向了單晶電池使用較多的屋頂市場，這兩個因素使得業(yè)內普遍看淡多晶硅片盈利前景。公司的幾個重點客戶晶科、天合、宜昌南玻等均無增產計劃。