每經(jīng)記者徐皓李新江董華 央行本周發(fā)布的《2012年第1季度儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，今年一季度，在各主要投資方式中，25.7%的居民偏好“基金、理財(cái)產(chǎn)品”，較去年四季度提高了3.2個(gè)百分點(diǎn)，“基金、理財(cái)產(chǎn)品”也成為居民的投資首選。 今年以來(lái)，資本市場(chǎng)逐漸回暖，投資人信心也逐漸修復(fù)。在黃金市場(chǎng)出現(xiàn)較大震蕩、房地產(chǎn)市場(chǎng)受到調(diào)控的當(dāng)下，基金、銀行、信托等機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品仍是投資人理財(cái)首選，但具體而言，投資者在品種的選擇上仍偏好分化明顯。本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)北京、上海、深圳三地的投資人目前的情緒和投資意愿進(jìn)行了調(diào)查，并通過專業(yè)人士的采訪，對(duì)當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品升溫后的投資策略進(jìn)行分析。 北京 大公司產(chǎn)品占優(yōu)勢(shì)基金試水另類營(yíng)銷 在銀行理財(cái)產(chǎn)品頻頻推出保本產(chǎn)品，并且在發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)走俏的過程中，公募基金發(fā)行市場(chǎng)卻可謂“內(nèi)憂外患”。相對(duì)而言，目前基金發(fā)行市場(chǎng)中比較受歡迎的仍是大型基金公司的基金產(chǎn)品。 “A股遭遇牛短熊長(zhǎng)的行情，從目前來(lái)看，相對(duì)收益這一概念壓根沒有建立威信，留下最多的就是一堆爛賬和不信任?！北本┠郴鸸臼袌?chǎng)部人士如此描述目前國(guó)內(nèi)基金銷售市場(chǎng)。 在銀行理財(cái)產(chǎn)品頻頻推出保本產(chǎn)品，并且在發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)走俏的過程中，公募基金發(fā)行市場(chǎng)卻可謂“內(nèi)憂外患”。 目前基金發(fā)行市場(chǎng)中比較受歡迎的仍是大型基金公司的基金產(chǎn)品，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在這一背景下，北京一些基金公司開始在優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力上尋求突破，有的已經(jīng)收到不錯(cuò)的市場(chǎng)反饋。 北京基金銷售“內(nèi)憂外患” “因?yàn)轭A(yù)期收益率往往很難達(dá)到，有的甚至到期維持零收益，銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品曾一度在投資者中有不靠譜的印象?！北本┠炽y行理財(cái)經(jīng)理指出，這一市場(chǎng)印象，被去年公募基金的不靠譜打破，在不少銀行網(wǎng)點(diǎn)同時(shí)發(fā)售的公募基金和銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品對(duì)比中，前者中有很多市場(chǎng)反響甚至要弱于后者。 不過在日前某基金公司做的調(diào)查問卷結(jié)果中，“除了把錢存銀行和買國(guó)債之外，您第一次進(jìn)入金融市場(chǎng)時(shí)，購(gòu)買的投資品種是什么”一欄，有61%的參與者選擇了公募基金產(chǎn)品，這是稍令基金公司比較安慰的一點(diǎn)。 然而據(jù)一名銀行客戶經(jīng)理反映，現(xiàn)在來(lái)銀行咨詢的客戶大多數(shù)都對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品比較感興趣，許多市民將購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)作了主要投資渠道，雖然去年銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率有所下降，但客戶仍然對(duì)期限在半年以內(nèi)的短期理財(cái)產(chǎn)品非常熱衷。 “大公司”產(chǎn)品效應(yīng) 在銀行理財(cái)經(jīng)理介紹新基金產(chǎn)品時(shí)，大型基金公司仍然占據(jù)優(yōu)勢(shì)。 “一方面是大型基金公司在理財(cái)經(jīng)理培訓(xùn)和其他宣傳費(fèi)用的支出上可能更多，銀行方面的壓力往往更大；另一方面，大型基金公司的產(chǎn)品往往更受歡迎，投資者認(rèn)可度較高?！鄙鲜鲢y行客戶經(jīng)理指出。 與前幾年市場(chǎng)環(huán)境頗為不同的是，去年多家業(yè)績(jī)出色的小基金公司，今年在發(fā)行市場(chǎng)收益明顯不如此前的“華商基金發(fā)展樣本”。 其中比較典型的就是股票型基金多年業(yè)績(jī)排名靠前的新華基金、東方基金，以及去年以來(lái)發(fā)展勢(shì)頭迅猛的天弘基金。以去年業(yè)績(jī)出色的北京某小型基金公司為例，目前其規(guī)模仍在六七十億元，雖然在持續(xù)營(yíng)銷工作中投入較大，但是所得到的市場(chǎng)反饋有限。 上述北京某銀行理財(cái)經(jīng)理指出，“黑馬基金業(yè)績(jī)不穩(wěn)定是近年來(lái)我們看到最多的新聞，有些大客戶對(duì)突然出現(xiàn)的業(yè)績(jī)冠軍、業(yè)績(jī)亞軍們逐漸脫敏，更在意的往往是基金公司的整體實(shí)力，規(guī)模對(duì)比是其中很重要的因素。” 另類營(yíng)銷“突破” 公募基金被銷售市場(chǎng)冷清困擾，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在這一背景下，北京一些基金公司另類營(yíng)銷逐漸走俏，而且收到不錯(cuò)的市場(chǎng)反響。 根據(jù)全景網(wǎng)輿情監(jiān)測(cè)報(bào)告，近來(lái)產(chǎn)品創(chuàng)新成為基金行業(yè)最熱的關(guān)鍵詞之一，比如華夏恒生指數(shù)跨境ETF在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布公示表之后，就曾獲得了不少關(guān)注，而且根據(jù)銀行理財(cái)人士反饋的消息，有大戶資金開始詢問有關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行進(jìn)展。 與此同時(shí)，跨市場(chǎng)ETF也受到不小的關(guān)注，嘉實(shí)滬深300ETF也已經(jīng)正式受理，這在業(yè)界掀起了不小的波瀾。 而基金公司“拳頭產(chǎn)品”的打造也顯得頗為熱鬧，富國(guó)基金打造基金業(yè)首部“超越”系列微電影，這成為基金行業(yè)跨界營(yíng)銷的又一出奇制勝的案例，在北京基金圈的討論中頗被津津樂道。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，天弘基金將繼續(xù)打造旗下固定收益品牌，與此同時(shí)，新華基金在權(quán)益類投資上也攥緊拳頭，目前仍未計(jì)劃發(fā)行其他類型產(chǎn)品。 深圳 偏股基金遭“信任危機(jī)”投資傾向逐漸轉(zhuǎn)變 最能佐證權(quán)益類基金不受歡迎的是，今年股指頻頻走高之際，偏股型基金仍持續(xù)遇冷，今年已成立新基金32只，首募規(guī)模達(dá)到20億元的5只基金中，4只基金屬于固定收益型基金，偏股型基金只有一只。 在深圳，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)投資者同樣更喜歡收益得到保證以及存續(xù)期更短的產(chǎn)品。 深圳某基金公司銷售經(jīng)理向記者指出，通過近期和客戶經(jīng)理的溝通交流，了解到現(xiàn)在銀行的理財(cái)產(chǎn)品銷售不錯(cuò)，大家對(duì)基金有很大的抵觸情緒，銷售很難，主要是因?yàn)橘?gòu)買基金的很多客戶都虧損了，沒有收益。現(xiàn)在客戶購(gòu)買基金，大部分都是希望在保本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》連續(xù)跟蹤深圳多家銀行網(wǎng)點(diǎn)的投資案例還了解到，產(chǎn)品的“流動(dòng)性”也成為中等資金投資客戶選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，因此對(duì)于持續(xù)的本金安全要求也越來(lái)越高。 深圳基民質(zhì)疑股票型基金 上述基金公司銷售經(jīng)理表示，“盡管有些基金業(yè)績(jī)排名較高，但是收益率仍然是負(fù)值，持續(xù)虧錢令很多投資者投資意愿收到重挫。” 在這時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品給人的“保本”印象卻深入人心，其中建設(shè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品至今沒有虧損記錄，而且頗高的年化收益率對(duì)其他產(chǎn)品的沖擊力也較大，這與長(zhǎng)期虧損的偏股型基金相比，更容易獲得普通投資者的信任。 “銀行理財(cái)產(chǎn)品大多承諾收益并具有保本條款，符合中國(guó)投資者的心理預(yù)期，這是其近兩年廣受追捧的重要原因之一?！? 實(shí)際上最能佐證權(quán)益類基金不受歡迎的是，今年股指頻頻走高之際，偏股型基金仍持續(xù)遇冷，今年已成立新基金32只，首募規(guī)模達(dá)到20億元的5只基金中，4只基金屬于固定收益型基金，偏股型基金只有一只。 深圳某基金公司銷售經(jīng)理指出，通過近期和客戶經(jīng)理的溝通交流，了解到現(xiàn)在銀行的理財(cái)產(chǎn)品銷售不錯(cuò)，大家對(duì)基金有很大的抵觸情緒，銷售很難，主要是因?yàn)橘?gòu)買基金的很多客戶都虧損了，沒有收益。現(xiàn)在客戶購(gòu)買基金，大部分都是希望在保本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。 一位長(zhǎng)期在深圳從事基金銷售的人士頗為不平，“這實(shí)際上是投資誤區(qū)，銀行理財(cái)產(chǎn)品并非完全保本的設(shè)計(jì)，標(biāo)出的年化收益率也不一定真正實(shí)現(xiàn)。” 投資思路出現(xiàn)轉(zhuǎn)變 與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，深圳投資者的成熟度已經(jīng)較高。記者了解到，目前一些投資客戶，對(duì)投資產(chǎn)品“流動(dòng)性”的要求越來(lái)越高，不少有鎖定期的理財(cái)產(chǎn)品頗為尷尬。 “這似乎并不能說明隨時(shí)可以贖回的公募基金更受歡迎，實(shí)際上，面值安全現(xiàn)在變得十分重要，一些客戶因?yàn)榧庇缅X，贖回所持有的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，如果凈值虧損，這些客戶將很難維護(hù)?！鄙钲谀炽y行理財(cái)人士指出。 “包括一些年齡較大的投資者，愿意接受的投資周期越來(lái)越短，更喜歡可以隨時(shí)取出來(lái)的理財(cái)產(chǎn)品。”深圳中行某網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)人士告訴記者。盡管公募基金能夠提供這一投資的便利，但是由于近兩年證券市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，很多客戶在權(quán)益類基金投資中并沒有盈利，導(dǎo)致基金銷售仍然頗冷。 某銀行客戶經(jīng)理說，現(xiàn)在來(lái)銀行咨詢的客戶大多數(shù)都對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品比較感興趣，許多市民將購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)作主要投資渠道，雖然去年銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率有所下降，但客戶仍然對(duì)期限在半年以內(nèi)的短期理財(cái)產(chǎn)品非常熱衷。 “目前客戶購(gòu)買基金的積極性可以說是年年創(chuàng)新低，造成這種結(jié)果，客戶、銀行、基金公司都要承擔(dān)責(zé)任?；鸸镜闹饕蚓褪敲つ堪l(fā)行產(chǎn)品，以資產(chǎn)規(guī)模作為衡量公司業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，從不主動(dòng)要求客戶贖回基金獲取穩(wěn)健收益。這其中的最大原因就是：基金公司以資產(chǎn)規(guī)模為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而不是以給客戶收益的標(biāo)準(zhǔn)為衡量標(biāo)準(zhǔn)。”深圳某銀行理財(cái)人士說。 包括基金公司和商業(yè)銀行在內(nèi)，對(duì)于投資者的教育也開始有所傾斜，目前銀行對(duì)于客戶購(gòu)買基金的建議主要圍繞5方面，一是市場(chǎng)行情回暖；二是基金公司多出穩(wěn)健回報(bào)產(chǎn)品，而不要盲目追求高收益高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，基金公司績(jī)效指標(biāo)不能單一地以公司資產(chǎn)規(guī)模來(lái)進(jìn)行排名；第四，證監(jiān)會(huì)對(duì)基金審批門檻提升，對(duì)產(chǎn)品品種風(fēng)控加強(qiáng)；第五，銀行和基金公司共同挽救被套牢基金客戶，實(shí)實(shí)在在地進(jìn)行贖回操作等方式。 上海 固定收益產(chǎn)品熱銷股票型基金遭“排斥” 春節(jié)后新發(fā)行的債券基金雖然數(shù)量不多，但募集情況均優(yōu)于同期發(fā)行的偏股型產(chǎn)品，且較年前發(fā)行的同類產(chǎn)品明顯回暖。今年發(fā)行的債券型產(chǎn)品平均募集規(guī)模達(dá)到17.3億元，而同期發(fā)行的開放式偏股型基金首募規(guī)模只有8.39億元。 今年以來(lái)，基金銷售整體情況較去年末局部有所升溫，但整體需求仍不旺盛。有調(diào)查顯示，投資者入市意愿有所提升，但仍總體保持謹(jǐn)慎，投資更傾向于固定收益類品種，投資者對(duì)權(quán)益類投資方面興趣仍不大，僅部分創(chuàng)新產(chǎn)品受到歡迎。 與此同時(shí)，今年銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品雖然收益率有所下滑，超短期產(chǎn)品也已停發(fā)，但中短期產(chǎn)品供不應(yīng)求，一些年化收益率在4.8%、5%的中短期產(chǎn)品常受到熱捧。 產(chǎn)品偏好分化 統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)新發(fā)行基金產(chǎn)品平均首募份額為7億元，較去年10.7億元的水平有所下降。但在不同的產(chǎn)品類型中，銷售情況分化明顯。 春節(jié)后新發(fā)行的債券基金雖然數(shù)量不多，但募集情況均優(yōu)于同期發(fā)行的偏股型產(chǎn)品，且較年前發(fā)行的同類產(chǎn)品明顯回暖。今年發(fā)行的債券型產(chǎn)品平均募集規(guī)模達(dá)到17.3億元，而同期發(fā)行的開放式偏股型基金首募規(guī)模只有8.39億元。 這種分化不光體現(xiàn)在債券基金和偏股基金之間，在偏股型產(chǎn)品中，銷售情況分化亦相當(dāng)明顯，一些過往業(yè)績(jī)較好，產(chǎn)品具有亮點(diǎn)的品種銷售情況往往優(yōu)于一些傳統(tǒng)產(chǎn)品。 與此同時(shí)，在流動(dòng)性放松的背景下，銀行間市場(chǎng)資金充裕，銀行間同業(yè)拆借利率大幅下挫，與貨幣市場(chǎng)高度相關(guān)的資產(chǎn)收益率也在下降。根據(jù)金融界統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年3月，銀行1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月期限的人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率分別為4.3%、5.06%、5.32%，較一月時(shí)的水平下降了0.2~0.7個(gè)百分點(diǎn)，同樣，近期貨幣基金收益率水平也出現(xiàn)下滑。 但即便如此，人民幣理財(cái)產(chǎn)品仍舊保持熱銷態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，一些年化收益率在4.8%、5%的中短期產(chǎn)品屢屢出現(xiàn)被投資者“秒殺”場(chǎng)面。而今年以來(lái)貨幣基金也同樣熱潮持續(xù)，一些大基金公司的貨幣基金每日均有上億元資金流入，而為了繼續(xù)維持較高的收益率水平，一些較大規(guī)模的貨幣基金目前已紛紛暫停了大額申購(gòu)。 股票型產(chǎn)品“舊傷”拖累 對(duì)于基金公司等“產(chǎn)品提供商”來(lái)說，今年的態(tài)勢(shì)仍不容樂觀。有正在發(fā)行新基金產(chǎn)品的公司表示，從渠道反饋的信息來(lái)看，“今年將會(huì)很困難，甚至比去年還要難”——這是針對(duì)股票型基金而言。在過去的兩年中，大量發(fā)行的股票型基金并沒有為多少客戶賺到錢，造成大量客戶被套，使投資者對(duì)于偏股型產(chǎn)品產(chǎn)生一定排斥心理。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，上海某支行的VIP大客戶中，有70%~80%的基金賬戶處于虧損狀態(tài)?！皩?duì)于這樣的支行來(lái)說，已經(jīng)很難再去取得增量資金了?！被鸸救耸勘硎?，只有一些（上海）較偏遠(yuǎn)地區(qū)，銀行網(wǎng)點(diǎn)比較少的地方，客戶被傷到的情況較少，投資意愿還更強(qiáng)一些。 而對(duì)于新發(fā)股票型基金而言還有一個(gè)很大的問題是，它們即便不套牢客戶也難逃被大量贖回的命運(yùn)?！叭绻诜忾]期后，基金在面值以上，或者略有盈余，銀行客戶經(jīng)理就會(huì)建議客戶贖回?！睋?jù)了解，一些去年下半年發(fā)行的次新基金也因此規(guī)模大幅縮水，并對(duì)基金經(jīng)理投資造成影響。 投資者情緒小幅回升 雖然上周隨著市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，基金新開戶數(shù)也出現(xiàn)下滑，但此前中登公司公布的數(shù)據(jù)顯示，新增基金開戶數(shù)已經(jīng)連續(xù)8周增長(zhǎng)，最高周開戶數(shù)接近10萬(wàn)戶。 國(guó)海富蘭克林基金中國(guó)投資者信心指數(shù)在二月末的調(diào)查結(jié)果也顯示，投資者的情緒有所回升，對(duì)大盤走勢(shì)持滿意看法的投資者比例有所上升，而對(duì)3月市場(chǎng)的預(yù)期也以正面居多。 由于判斷今年股票市場(chǎng)取得正收益概率增大，目前入市時(shí)機(jī)較好，近期一些基金公司開始聯(lián)合渠道建議投資者以定投、換倉(cāng)等方式逐漸介入權(quán)益類投資。 ·機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 逐步加碼股基保持債基配置 最近兩周A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，上證指數(shù)回撤到年線下方，成交也開始出現(xiàn)收縮。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于此番市場(chǎng)回調(diào)樂見其成，對(duì)于后市仍表現(xiàn)出樂觀的態(tài)度。對(duì)于基金投資，不少研究機(jī)構(gòu)建議逐步增加對(duì)偏股型產(chǎn)品的配置比例，同時(shí)仍保持對(duì)固定收益類品種的配置。 回調(diào)空間有限 本周大盤延續(xù)了上周以來(lái)的調(diào)整態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)回落至2350點(diǎn)之下。此前市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松抱有較大的希望，而溫總理“兩會(huì)”后會(huì)見國(guó)內(nèi)外記者時(shí)的表態(tài)則導(dǎo)致投資者預(yù)期政策放松落空，從而觸發(fā)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的周期股受挫。 對(duì)于后市趨勢(shì)，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)表現(xiàn)出底部特征下跌空間有限，短期調(diào)整壓力或增大，但中長(zhǎng)期走勢(shì)仍將好于去年。 市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)從前期預(yù)期放松、博弈政策，轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利基本面。同時(shí)，目前已迎來(lái)年報(bào)、一季報(bào)密集披露期，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期短期內(nèi)將成為個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)的主要驅(qū)動(dòng)因素，機(jī)構(gòu)投資者也借此回調(diào)積極調(diào)整配置。 博時(shí)精選股票基金經(jīng)理馬樂認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)目前正處于衰退至復(fù)蘇的轉(zhuǎn)折期，基本面的改善短期還難以看到，但估值修復(fù)的行情還將持續(xù)——隨著物價(jià)和房?jī)r(jià)雙回落趨勢(shì)的確立，政策操作的空間將會(huì)進(jìn)一步打開，政策預(yù)期的兌現(xiàn)將驅(qū)動(dòng)流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)和基本面的改善，從而帶動(dòng)行情向縱深發(fā)展。配置上應(yīng)該趨于均衡化，但低估值早周期品種仍是配置的重點(diǎn)。 股基宜逐步入場(chǎng) 在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，不少研究機(jī)構(gòu)建議逐步增加對(duì)偏股型產(chǎn)品的配置。 “我們近期都在老客戶中著力推薦增加對(duì)重倉(cāng)消費(fèi)、醫(yī)藥板塊的基金的配置比例。”有基金公司人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年來(lái)看，這些基金取得正收益的概率較大。 第三方基金銷售公司諾亞正行CEO章嘉玉在上周諾亞控股戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上表示，現(xiàn)在是在二級(jí)市場(chǎng)投資的較好時(shí)機(jī)，“雖然我們沒辦法預(yù)測(cè)股市最低點(diǎn)在哪里，但可以判斷現(xiàn)在應(yīng)該是投資人考慮分批買入、分享中國(guó)未來(lái)兩三年經(jīng)濟(jì)提升的機(jī)會(huì)?！? 而另一家第三方基金銷售公司好買基金對(duì)于市場(chǎng)中長(zhǎng)期的判斷是，2300點(diǎn)是政策底，而且成為中長(zhǎng)期底部的概率極大。未來(lái)中長(zhǎng)期走勢(shì)取決于兩個(gè)方面，一是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，是否能如期在一季度末二季度初見底；二是基于股市供給與需求的，何時(shí)有效解決新股發(fā)行及個(gè)股退市問題，以及是否有一些實(shí)質(zhì)性的措施出來(lái)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，使股市由存量資金的博弈，變成由增量資金推動(dòng)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。 債基業(yè)績(jī)確定性大 對(duì)于固定收益類品種，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，其今年確定性更大，應(yīng)保持一部分配置比例。 展望后市，申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，信用債、可轉(zhuǎn)債或有較大的機(jī)會(huì)。二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望見底，投融資矛盾繼續(xù)改善，中低評(píng)級(jí)信用債的投資機(jī)會(huì)具有較大的確定性。而轉(zhuǎn)債方面，在基本面向好、流動(dòng)性改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的背景下，加之轉(zhuǎn)債估值仍處于低位，具有股債雙重特性的可轉(zhuǎn)債將具有一定的投資價(jià)值。但受制于較大的供給壓力，轉(zhuǎn)債牛市的出現(xiàn)需要正股趨勢(shì)性上漲進(jìn)行推動(dòng)，這期間可能需要消耗時(shí)間成本。 好買基金建議，對(duì)于穩(wěn)健型投資者依然推薦權(quán)益類資產(chǎn)占比較低、信用債占比較高的債券基金產(chǎn)品。略激進(jìn)的投資者，鑒于目前大部分可轉(zhuǎn)債介于底價(jià)的右側(cè)和平價(jià)的左側(cè)，下跌時(shí)有債底保護(hù)，上漲時(shí)空間超過普通債券，處于攻守兼?zhèn)涞奈恢茫梢赃x配一些可轉(zhuǎn)債基金。 在貨幣市場(chǎng)資金面改善之后，貨幣基金的收益率預(yù)計(jì)比今年前兩個(gè)月會(huì)有所回落，但上半年總體依然可以維持在3.5%以上的水平，作為良好的現(xiàn)金管理工具投資價(jià)值依然顯著。