潛在“利益鏈”不斷復制

“就基金公司的角度而言，其實我們并不在意誰從杠桿基金的漲跌中賺了錢，我們在意的是，杠桿基金能否吸引足夠的人氣，并因此引來大量的母基金申購，擴充母基金的份額規(guī)模。”某基金公司市場部人士向中國證券報記者表示，“事實上，通過此次部分杠桿基金的搶眼表現(xiàn)，越來越多的投資者認識到杠桿基金的投資價值，以及場內(nèi)外套利的意義，而這些，都為杠桿基金未來的快速發(fā)展夯實了基礎。”

細心的投資者則會發(fā)現(xiàn)，其實基金業(yè)已非第一次從杠桿基金的飆漲中獲益。遠者，不論是雙禧B曾經(jīng)近乎翻倍的暴漲，還是銀華銳進此前接力棒式的狂飆，均使得其母基金份額短期快速擴充至數(shù)十億的規(guī)模；近者，銀華鑫瑞在一波過山車式的表演后，其場內(nèi)份額在短短十個交易日間竟翻了十倍。而與此同時，沒有彈性的杠桿基金，其母基金份額則始終難有明顯增加。由此可見，杠桿基金上演一波飆漲行情，已成為擴充母基金份額的不二法寶。

某分級基金的基金經(jīng)理告訴記者，從分級基金的設計而言，除了吸引普通投資者的杠桿倍數(shù)效應外，更主要的，是針對機構投資者的場內(nèi)外套利機制，而對于基金公司而言，后者才是真正的“財源”。但要想在眾多分級基金產(chǎn)品中脫穎而出，獲得機構投資者的青睞，除了擁有良好的指數(shù)資源和基本面外，首要工作便是“集聚人氣”，將二級市場的交易量有效放大。因為擁有龐大資金的機構投資者，最看重的便是二級市場交易的活躍度，這能保障場內(nèi)外套利的順利完成。因此，為了使旗下杠桿基金盡快納入機構投資者的“法眼”。

事實上，據(jù)中國證券報記者了解，由于分級基金的套利機制正逐步得到機構投資者的認可，一些基金公司正將分級基金提升至戰(zhàn)略規(guī)劃的位置，而指數(shù)分級基金產(chǎn)品則成為重點發(fā)展的對象。在此背景下，針對指數(shù)資源的新一輪“跑馬圈地”正如火如荼地展開，這也令投資者可選的指數(shù)分級基金產(chǎn)品更加豐富，杠桿基金的又一個“春天”正在來臨。

基金市場“炒新”潮起

與以往不同的是，此輪部分杠桿基金飆漲過后，市場出現(xiàn)了一個新現(xiàn)象，即新杠桿基金上市后連續(xù)暴漲，如信誠300B上市后短短兩個交易日便飆升20.8%，久兆積極上市后兩個交易日也大漲19.2%。這種現(xiàn)象，被投資者稱為杠桿基金的“炒新”熱。

信誠滬深300指數(shù)分級基金的基金經(jīng)理吳雅楠表示，目前指數(shù)分級基金的折溢價情況普遍為低風險份額折價18%左右，高風險份額溢價約20%-30%，信誠300B上市后的快速上漲，主要是向市場平均水平靠攏所致。而需要提醒投資者的是，由于在高風險份額暴漲的同時，低風險份額通常會出現(xiàn)較深的折價，因此，在未有投機資金進場興風作浪之前，分級基金一般不會因為高風險份額的暴漲而出現(xiàn)過高的套利機會。

而業(yè)內(nèi)人士則指出，除了套利機制外，對于普通投資者而言，分級基金的另一大價值在于低風險份額的固定收益約定，以及高風險份額即杠桿基金的杠桿倍數(shù)效應。因此，投資者在選擇杠桿基金投資時，不僅要關注場內(nèi)外套利空間的影響，更重要的是關注杠桿基金所對應母基金“基本面”的變化。換句話說，投資者應將杠桿基金視為“基金產(chǎn)品”而非炒作工具，研判基金凈值的走向并將其作為投資的根本依據(jù)，才能充分享受基本面上升的倍數(shù)效應。

而在藍籌股投資價值顯著的當前，以藍籌股為主要投資方向的分級基金或?qū)⑹艿礁嗤顿Y者的青睞。吳雅楠就指出，隨著監(jiān)管部門大力推動的IPO改革、退市剛性、上市公司價值與分紅、長期資金入市等政策的不斷推進，市場主流熱點無疑將向滬深300成份股轉(zhuǎn)移，而當前至少有幾千億元的資金分布在未來主流熱點的外面，后市存在逐步向滬深300成份股轉(zhuǎn)移的需要。據(jù)此，吳雅楠表示，由于目前大盤藍籌股仍處于低估值區(qū)間，市場對其反彈的預期仍存，而在市場反彈和回暖階段，配置指數(shù)基金是最佳選擇。由于倉位高及持股明晰，杠桿指數(shù)基金更是為投資者博取超額指數(shù)回報的有效反彈工具，所以杠桿指數(shù)近期仍會受大家關注，溢價機會將持續(xù)并隨著市場回暖趨勢的確立而放大。