中海油服

代碼：601808收盤(pán)價(jià)：15.88元機(jī)構(gòu)：中金公司 評(píng)級(jí)：審慎推薦

中金公司認(rèn)為，“十二五”期間公司多渠道增長(zhǎng)機(jī)會(huì)可望出現(xiàn)。中海油服將致力于滿足中國(guó)海上油氣勘探開(kāi)發(fā)新需求，包括但不限于在深水地區(qū)，掌握作業(yè)能力和積累經(jīng)驗(yàn)；在淺海地區(qū)，針對(duì)“三低”（低滲透、低豐度、低單井產(chǎn)量）油田提高采收率，和針對(duì)稠油資源研發(fā)熱采新技術(shù)等。同時(shí)，中海油服還可能參與陸上煤層氣和頁(yè)巖氣的相關(guān)業(yè)務(wù)，獲得新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。除滿足國(guó)內(nèi)需求，中海油服將可能在海外爭(zhēng)取油技、物探等業(yè)務(wù)的新商機(jī)，加速盈利增長(zhǎng)。

中金公司指出，短期內(nèi)，鉆井業(yè)務(wù)仍可能是公司主要的盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)板塊，且物探數(shù)據(jù)采集和處理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。中金公司預(yù)計(jì)今明兩年公司鉆井業(yè)務(wù)的作業(yè)天數(shù)同比將可能分別增加13%和8%，平均日費(fèi)率年均增速約8%。同時(shí)，隨著物探、勘查船和海底電纜隊(duì)的投產(chǎn)，以及原有物探采集裝備的升級(jí)改造，海上物探數(shù)據(jù)采集和處理業(yè)務(wù)將可能呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

中金公司預(yù)計(jì)公司2011年~2013年的每股盈利分別為0.91元、1.06元和1.18元，可望實(shí)現(xiàn)約14%的年均復(fù)合增長(zhǎng)。由于公司盈利增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，中金公司維持公司A股“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

納川股份

代碼：300198收盤(pán)價(jià)：15.10元機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó) 評(píng)級(jí)：維持買(mǎi)入

2011年公司實(shí)現(xiàn)收入2.75億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7592萬(wàn)元，折合EPS0.55元，同比增長(zhǎng)34.1%，低于申銀萬(wàn)國(guó)0.64元的預(yù)期，也低于公司3季報(bào)預(yù)計(jì)的50%以上增長(zhǎng)。由于公司4季度在寧波杭州灣和深圳寶安兩個(gè)大項(xiàng)目的訂單供貨明顯放緩，導(dǎo)致公司2011年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，該部分訂單將延至2012年執(zhí)行。由于公司訂單結(jié)算主要取決于項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度，后期業(yè)績(jī)存在低于預(yù)期的可能，因此申銀萬(wàn)國(guó)下調(diào)公司2012、2013年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

公司近期發(fā)布中標(biāo)提示性公告，預(yù)計(jì)將中標(biāo)深圳光明新區(qū)污水支管網(wǎng)（一期）工程管材采購(gòu)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額為4344萬(wàn)元。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，這表明公司產(chǎn)品在該地區(qū)的產(chǎn)品認(rèn)可度逐步提升。“十二五”期間污水管網(wǎng)投資有望達(dá)3200億元，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，隨著2012年上半年水利建設(shè)資金逐步落實(shí)，公司資金回籠有望在2012年下半年得到改善。

2011年4季度以來(lái)，公司股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，基本反映了市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期的擔(dān)憂。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)公司未來(lái)訂單充足，但部分項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度仍存在不確定性，申銀萬(wàn)國(guó)下調(diào)公司2011年~2013年EPS至0.55元、0.85元、1.18元（原為0.64元、1.13元、1.67元），目前對(duì)應(yīng)公司2012年P(guān)E為18.3倍，申銀萬(wàn)國(guó)估值風(fēng)險(xiǎn)已得到大幅釋放，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。