每經編輯｜每經記者 魏玉卿    

每經記者 魏玉卿

股市低迷影響著基金的投資情緒。昨日（12月23日），上證指數收于2204.78點，上漲18.48點，漲幅0.85%，成交434.8億元。本周市場盡管沒有像上周那樣猛烈地下跌，但每個交易日的走勢也都讓人捏了把汗。

值得探討的是，A股自11月初的2500點附近一路下跌到2100多點，如今跌勢放緩，這究竟是片刻休息還是更猛烈下跌的前奏，或是市場已恢復上升趨勢？從基金的觀點和操作上，或許能給我們一些答案。

唱多：估值已探底

對于本周的市場走勢，有業(yè)內人士總結為：“導致市場震蕩企穩(wěn)的線索主要有兩個方面：最主要的企穩(wěn)動力來自各級社保基金進入股市將陸續(xù)展開，其二，市場短期風險減弱，估值安全提高。”

從《每日經濟新聞》記者本周了解的情況來看，基金經理的觀點主要體現(xiàn)在兩個方面，一方面在政策走向相對確定的情況下，未來市場將圍繞經濟結構轉型運行；另一方面，在市場估值已經大幅探底的情況下，中長期配置機會顯現(xiàn)。

從基本面來看，鵬華基金機構投資部總經理冀洪濤認為，如果明年的房地產開發(fā)投資下降較快，則基礎設施建設方面的投資一定會有所上升。如果國內生產總值（GDP）增速仍要保證8%，基礎設施建設有可能成為明年的階段性機會。遠望股市春天，并密切關注歐債危機對于國內資本市場的間接影響。同時，明年宏觀政策導向仍是關注的重點。

華寶興業(yè)副總經理任志強認為，今年為了控制通脹和房價，國家采取了緊縮的宏觀經濟政策，在政策的作用下，通脹已經不是問題，現(xiàn)在的問題已經變成經濟增長速度會不會以超出政策制定者的預期快速下滑。

冀洪濤還表示，就估值水平而言，當前市場總體估值不高，只是存在部分結構性泡沫，中小市值股票仍有適當的調整空間。很多優(yōu)秀的上市公司會用業(yè)績增長實現(xiàn)估值穩(wěn)定和提升。不過，市場博弈性在加劇，可能還會經歷一輪財務資本和產業(yè)資本的沖擊。

深圳某基金公司基金經理向記者表示：“總體來看，目前通脹已經見頂，政策底也已出現(xiàn)，盈利底可能出現(xiàn)在明年二季度，而市場底會出現(xiàn)在盈利底之前。因為歷史數據顯示，市場底往往要領先盈利底一個季度或者更早時間出現(xiàn)。從這一角度看，目前市場處于底部區(qū)間之內。”

南方基金在日前發(fā)布的2012年度投資策略報告中也稱，目前來看，市場已進入底部區(qū)域，隨著政策的逐漸轉向，A股有望通過反復震蕩，逐步完成筑底過程。

也有看法較為悲觀的。深圳某大型基金公司一位基金經理向《每日經濟新聞》記者表示：“從資產回報率的角度看，目前國內經濟的減速和企業(yè)盈利的下滑還在進程之中，距離谷底尚有一定的距離。”

他繼續(xù)說：“今年與2008年到2009年發(fā)生的情況不同，目前無論從政府的資產負債表角度還是經濟增長的內在需求角度看，依靠超發(fā)貨幣推動經濟增長的做法將難以重演。未來必須在科技創(chuàng)新、提高產權保障、樹立法治精神等方面有所突破才能迎來系統(tǒng)性機會。”

拋售是“主旋律”

雖然一些基金表達了相對樂觀的觀點，不過，從連日來機構席位的動向來看，拋售仍是機構主要的操作方向?；鸬?ldquo;唱多”共識似乎還沒來得及體現(xiàn)在操作上。上證所、深交所公布的交易公開信息中，華西村（000936，收盤價5.00元）、中國寶安（000009，收盤價11.93元）、信立泰（002294，收盤價24.82元）、同洲電子（002052，收盤價8.30元）等個股紛紛遭到機構席位大手筆賣出。

12月20日，兩席機構席位賣出華西村，其中一家機構拋售4523萬元，占當天成交總額的35%；21日，4家機構席位合計拋售中國寶安1.16億元，兩家機構賣出興森科技 （002436，收盤價15.80元）608萬元；3家機構賣出信立泰1525萬元；還有正處風口浪尖上的重慶啤酒（600132，收盤價28.45元），在連續(xù)9個跌停后開板，21日有4家機構累計拋售5.51億元。

昨日大漲9.64%的同洲電子，被4機構席位總計拋售了3068.16萬元，同時也有兩機構席位買進近1500萬元。

而基金倉位也印證了這一動向。根據德圣基金研究中心上周倉位測算數據，偏股型基金倉位減倉較為明顯，這也是繼前一周倉位下降后的繼續(xù)調整。