煤炭開采離不開煤炭機械。今年以來我國原煤產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，截至10月底，同比增長12%左右。受自身資源約束，煤炭長期仍將是我國的主要能源。煤礦機械化率的提高、安全生產(chǎn)的需要及煤機設備更新等因素都將帶來煤炭機械需求的穩(wěn)定增長。安信證券2012年煤機制造業(yè)投資策略報告顯示，行業(yè)仍面臨著洗牌的風險。

煤機需求將保持穩(wěn)定增長

安信證券認為，十二五期間，煤機需求將保持穩(wěn)定增長，預計增幅在15~20%之間。主要是因為煤炭產(chǎn)量將持續(xù)上升，雖然增速將下降，但煤礦整合將使得中大型煤礦的占比將上升，這有利于機械化率的提升。安全生產(chǎn)將貫穿于十二五期間，更新需求將逐步釋放再加上海外市場的開拓等因素也支持需求增長。

由于前期行業(yè)景氣度較高，近年來產(chǎn)能增長較快，安信證券預計供給增長明年可能在25%左右，即使考慮到國外需求的增長，未來兩年煤機的供給增長略大于需求的狀態(tài)不會改變。

雖然未來兩年行業(yè)的供給仍大于需求，但差異并不是太大，一方面明年上半年供給增長還不是很明顯

（產(chǎn)能釋放有個過程、資金緊張使得部分企業(yè)投資延后），另一方面下半年救生艙等新產(chǎn)品需求以及出口市場可能逐步增長，這也將縮小供需不平衡的缺口。

龍頭企業(yè)的生存能力強

在目前供給略大于需求的情況下，煤機行業(yè)的競爭正逐步加大，目前僅低檔產(chǎn)品競爭加大(如中低端的液壓支架)，加上煤炭企業(yè)并不單純以招標價來選擇供應商，未來將從單一的產(chǎn)品競爭逐步擴大到全行業(yè)。

安信證券認為，目前企業(yè)正有意識地控制競爭大的產(chǎn)品產(chǎn)能，向產(chǎn)品多元化、高端化發(fā)展。這使得低毛利率產(chǎn)品不易惡化，高毛利率產(chǎn)品未來的競爭則加大。預計要到達新一輪洗牌的階段至少要兩三年以后（屆時新增需求、新產(chǎn)品空間變小后，全面競爭才有可能逐步出現(xiàn)）。

在這一競爭環(huán)境判斷下，安信證券認為這一時期內(nèi)對價格有影響力、盈利能力強的企業(yè)優(yōu)勢明顯。液壓支架的競爭較為充分，明年價格降幅有限，反而是掘進機產(chǎn)能釋放較快，未來可能面臨較大競爭。

就行業(yè)及各煤機主要產(chǎn)品的發(fā)展階段來看，安信證券認為在未來兩年供給整體略大于需求的情況下，行業(yè)雖不會出現(xiàn)競爭白熱化，但仍面臨著重新洗牌的風險。在這一環(huán)境下，龍頭企業(yè)的生存能力較強，市場份額可能反而上升。因此優(yōu)先選擇鄭煤機（601717，收盤價26.67元）、天地科技（600582，收盤價19.01元）這類規(guī)模較大、優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)。結合目前上市公司的估值水平來看，維持鄭煤機、天地科技買入-B的投資評級、林州重機（002535，收盤價11.3元）增持-A和山東礦機（002526，收盤價14.76元）增持-B的投資評級。 安信證券煤機上市公司明年看點

公司 明年看點鄭煤機液壓支架價格企穩(wěn)；小非減持告一段落；出口市場可能快速增長；H股發(fā)行有利于未來出口市場的開拓及國外技術的引進山東礦機液壓支架價格企穩(wěn)；山東煤炭整合帶來的區(qū)域機會；救生艙市場的啟動；明年新增煤礦相關業(yè)務林州重機客戶、產(chǎn)品結構的進一步優(yōu)化；對單個客戶及產(chǎn)品的依賴降低，抗風險能力提升；救生艙市場的啟動天地科技產(chǎn)品結構相對完善，抗風險能力強；無人化工作面整體技術較為領先；存在集團資產(chǎn)整合預期