每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊

留給歐洲的時(shí)間還有多久？答案是5天（當(dāng)你看到這段時(shí)，已經(jīng)沒有5天了）。本月4日，歐洲政界領(lǐng)導(dǎo)人曾威脅稱，如果不在5天內(nèi)為歐債危機(jī)找出對策，歐元區(qū)就會崩潰。

峰會將難出結(jié)果？

為什么歐盟領(lǐng)導(dǎo)人只剩下5天時(shí)間？答案很簡單，本周五將在布魯塞爾召開歐盟峰會，市場將此次會議看作決定歐元命運(yùn)的關(guān)鍵性會議。屆時(shí)若德法兩國領(lǐng)導(dǎo)人還不能拿出令市場信服的解決方案，結(jié)果可能是災(zāi)難性的。對此，葡萄牙總理Pedro就公開指出，必須找到一種比迄今為止所有應(yīng)對方案都更有力的計(jì)劃，如果不能，歐盟將走向終結(jié)。

但在之前，德國和法國還有一件重要的事要做，即推動修改現(xiàn)有的《歐盟穩(wěn)定與增長公約》。據(jù)了解，周一德國總理默克爾會訪問法國，并與后者共同發(fā)表一份關(guān)于修改歐盟條約的聯(lián)合聲明。這讓市場猜測將為歐央行干預(yù)市場奠定政策基礎(chǔ)。有分析人士表示，德、法可能授予歐盟委員會監(jiān)督成員國的財(cái)政紀(jì)律權(quán)力，同時(shí)建立違約自動懲罰體系。值得一提的是，美國財(cái)政部長蓋特納也將加入德法兩國領(lǐng)導(dǎo)人之間的會談。

然而，這并不意味著峰會就能一帆風(fēng)順?！都~約時(shí)報(bào)》援引一位參與德法之間談判官員的話說，周五將不會出臺突破性的飛躍，而只會有一個(gè)涉及財(cái)政主權(quán)的框架性協(xié)議。根據(jù)這位官員的言論，新的框架將會把問題國家財(cái)政紀(jì)律要求寫入歐洲公約之內(nèi)，而且還將通過IMF擴(kuò)容救助基金到2萬億規(guī)模。

同時(shí)，這一方案面臨著極大阻力。首先，荷蘭首相已經(jīng)在上周五直截了當(dāng)?shù)谋硎驹谝平粐抑鳈?quán)的問題上應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。而且時(shí)間上也將是一大難題，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kenneth S. Rogoff還指出，德國需要用30到40年完成進(jìn)一步的財(cái)政整合，但目前情況不會給德法30年或者40年時(shí)間。更糟糕的是一位美國財(cái)政部官員表示美國沒有計(jì)劃為IMF融資，這就意味著IMF將沒有足夠資源達(dá)到預(yù)期的救助規(guī)模。

海通期貨的投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》指出，德法會在餐會上提出初步方案，并消除彼此之間的分歧。他指出就救助細(xì)節(jié)上，目前市場上存在著一下三點(diǎn)預(yù)期，其一是擴(kuò)容穩(wěn)定基金。其次是加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律，最后是歐洲央行降息。他認(rèn)為在選擇如何救助上歐元區(qū)內(nèi)部由于選民的壓力分歧較大。而且政權(quán)更迭和資金來源都是問題。他認(rèn)為歐債危機(jī)恐怕還將面臨波折反復(fù)，通過一次峰會就解決問題的想法是不現(xiàn)實(shí)的。

歐元空頭八面埋伏

多數(shù)人可以想象的一件事是，如果周五歐盟峰會破裂，歐元將以脫線的速度墜落。那么在這之前，最應(yīng)該做的是埋伏好歐元空頭。

據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）12月2日公布的數(shù)據(jù)，歐元非商業(yè)凈空頭增至10.43萬手，遠(yuǎn)高出11月8日的5.43萬手。這也是自2010年6月以來非商業(yè)凈頭寸首次超過10萬手。更加令人恐懼的是，如此巨大的空單還是在外匯市場合約數(shù)11月份環(huán)比下滑31%，許多大客戶由于政府干預(yù)外匯市場虧損的情況下產(chǎn)生的。

資金細(xì)節(jié)不明，框架內(nèi)容的可行性不得而知，市場繼續(xù)保持悲觀情緒達(dá)到高潮。IMF前經(jīng)濟(jì)學(xué)家，MIT斯隆管理學(xué)院教授Simon Johnson就表示，市場目前的信號顯示，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)存在于整個(gè)貨幣層面而不再是主權(quán)層面。現(xiàn)在市場害怕的是歐元分裂，以及德國利率上升。

著名金融博客zerohedge也表示，由于沒有實(shí)質(zhì)上真實(shí)可信的解決辦法。歐債危機(jī)的任何解決方案都會導(dǎo)致歐元貶值。zerohedge指出，幾年內(nèi)歐洲危機(jī)的任何可靠解決方案都會導(dǎo)致歐元大規(guī)模軋空頭，推動歐元和標(biāo)普500衍生品上漲。這是一個(gè)極為諷刺的現(xiàn)象，因?yàn)楝F(xiàn)有的解決方案都會稀釋歐元，但會避免解體。zerohedge表示這種上漲是短時(shí)間的現(xiàn)象，而長期情況還不明。但市場巨大的空單就意味著，市場對歐元區(qū)會解體有非常強(qiáng)烈的預(yù)期。

一德期貨宏觀分析師寇寧告訴記者，歐元區(qū)從成立之初就面臨缺陷，要達(dá)成政治聯(lián)盟需要長期努力。這就意味著，歐洲需要經(jīng)歷一個(gè)緩慢的復(fù)蘇過程。而IMF的救助有可能實(shí)現(xiàn)，但也會設(shè)立嚴(yán)格的條件，用問題國家的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)來換取。她預(yù)期周五的峰會不會有實(shí)質(zhì)性的方案出臺。