6月貿(mào)易順差創(chuàng)下7個(gè)月新高，達(dá)到222億美元。盡管伴隨高順差的并不必然是高外匯占款，但6月外匯占款保持高位的可能性較大，央行仍面臨對(duì)沖壓力。

    構(gòu)成6月份外匯占款的FDI（外商直接投資）預(yù)計(jì)為90億美元，國(guó)際短期資本流入260億美元。”光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示。據(jù)此簡(jiǎn)單計(jì)算，6月外匯占款增量約3700億元，仍處在高位。從這個(gè)角度理解“數(shù)量型貨幣政策工具在中國(guó)有時(shí)優(yōu)于價(jià)格型工具”，央行行長(zhǎng)周小川上周在清華的演講或許說(shuō)明了這一點(diǎn)。

    根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，6月當(dāng)月貿(mào)易順差為222億美元，今年上半年累計(jì)順差449.3億美元，同比收窄18.2%。然而，盡管貿(mào)易順差收窄，據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年前5個(gè)月外匯占款余額增長(zhǎng)了39137.94億元，去年前5個(gè)月外匯占款余額增長(zhǎng)了28181.83億元，今年前5月外匯占款比上年多增了10956.11億元。

    按照上述的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，即使不考慮其他  “不可解釋”的外匯流入，6月的外匯占款增量也在3700億左右，仍處在高位。其延伸的意義是，中國(guó)提高法定準(zhǔn)備金率的壓力仍存在。

    上半年，隨著人民幣緩慢升值，以及央行的屢次加息，各種跡象表明流入中國(guó)的國(guó)際資金規(guī)模有所擴(kuò)大。招商證券7月10日發(fā)布的研報(bào)稱，從中國(guó)香港利差看，國(guó)際資金溫和流入。

    中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在清華大學(xué)表示，在控制通脹問(wèn)題上，貨幣政策仍需要時(shí)間顯現(xiàn)效果，數(shù)量型貨幣政策工具在中國(guó)有時(shí)優(yōu)于價(jià)格型工具。2011年內(nèi)，央行已經(jīng)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

    據(jù)記者測(cè)算，2010年外匯占款余額較上年增長(zhǎng)了32682.67億元，而到2011年前5月的外匯占款余額已經(jīng)較去年年底增長(zhǎng)了18112.14元，達(dá)到了去年全年增量的55.42%。

    周小川日前發(fā)表署名文章時(shí)指出，當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最突出的問(wèn)題是通脹壓力依然較大、通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，要進(jìn)一步落實(shí)好穩(wěn)健的貨幣政策，積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系?！案噙\(yùn)用市場(chǎng)化的工具和手段，保持必要的調(diào)控力度，切實(shí)把好流動(dòng)性總閘門，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)?！?/p>

    “我們認(rèn)為7月份的加息應(yīng)該是本年度最后一次加息了，依照央行兩個(gè)月加一次息的規(guī)律，下次加息的窗口是在9月，而9月觀察的是8月份的通脹數(shù)據(jù)，根據(jù)我們預(yù)測(cè)，8月份CPI指數(shù)應(yīng)該會(huì)開(kāi)始下行，因此也沒(méi)有加息的必要了。”渣打銀行經(jīng)濟(jì)分析師李煒?lè)Q。

    中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長(zhǎng)付兵濤認(rèn)為，下半年存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的空間已經(jīng)不大，公開(kāi)市場(chǎng)操作將起到更多回收流動(dòng)性的作用?！斑^(guò)高的存款準(zhǔn)備金率對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的影響已經(jīng)越來(lái)越大，銀行為了回避準(zhǔn)備金可能去做一些資金的轉(zhuǎn)移，比如將存款轉(zhuǎn)為同業(yè)存款或理財(cái)產(chǎn)品來(lái)回避監(jiān)管，中小企業(yè)也貸不到款等。”

    如果將存款準(zhǔn)備金率、利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作作為貨幣政策調(diào)控的三個(gè)主要工具的話，那么公開(kāi)市場(chǎng)操作這個(gè)工具顯然在上半年的運(yùn)用得并不利索。

    “由于一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛，央票賣不出去，而且上半年市場(chǎng)到期資金量非常大，外匯占款的量也不小，公開(kāi)市場(chǎng)操作基本是杯水車薪，唯有不斷提高存準(zhǔn)率來(lái)對(duì)沖?！备侗鴿硎?，“隨著上半年的幾次加息后，一二級(jí)市場(chǎng)利率有望理順，至少在短期內(nèi)是恢復(fù)的，加之7月份以后每個(gè)月公開(kāi)市場(chǎng)資金到期量比上半年大幅減少，也使得央票能起到更多回收流動(dòng)性的功能?！?/p>如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

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