每經(jīng)記者  賀麒麟、萬(wàn)嘉發(fā)自上海、北京

    央行公開(kāi)市場(chǎng)操作儼然已經(jīng)成為流動(dòng)性管理的主力軍。990億元1年期央票的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下逾一年新高，加之1000億元的28天期正回購(gòu)操作，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)再次提前實(shí)現(xiàn)凈回籠。

    不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，公開(kāi)市場(chǎng)提前實(shí)現(xiàn)凈回籠對(duì)資金面影響甚微，銀行體系流動(dòng)性仍顯充裕。同時(shí)因市場(chǎng)預(yù)期3月份CPI數(shù)據(jù)將創(chuàng)出年內(nèi)新高，目前的政策真空期下，債市觀望氣氛加重。

    農(nóng)行宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)指出，通貨膨脹壓力不容低估，利率有必要再度上調(diào)。

1年期央票量增價(jià)平

    公告顯示，央行周二（3月29日）以價(jià)格(利率)招標(biāo)方式發(fā)行了990億元1年期央票，發(fā)行量連續(xù)第三周增加，且較上周的500億元環(huán)比增加近一倍，并創(chuàng)下自去年3月17日以來(lái)的逾一年新高。

    此前，因央票一二級(jí)市場(chǎng)利差倒掛嚴(yán)重，央票發(fā)行不暢，發(fā)行量一直徘徊在地量象征性水平。但進(jìn)入今年3月份以來(lái)，由于利差倒掛的格局逐步緩解并出現(xiàn)正利差，發(fā)行受阻的掣肘因素已消，加之當(dāng)前銀行間市場(chǎng)資金面充裕，因此央票對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力較此前大幅提振。

    交銀國(guó)際銀行業(yè)分析師李珊珊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，央票需求比前一段時(shí)間有所好轉(zhuǎn)?！般y行資金面還是比較寬裕，貸款放不出去，就會(huì)有配置其他資產(chǎn)的需求。（機(jī)構(gòu)）對(duì)央票的需求不錯(cuò)，但（央票的發(fā)行）收益率很難有明顯提升，上行動(dòng)能有限。”

    根據(jù)央行公告，該1年期央票的發(fā)行收益率持平于3.1992%，高于二級(jí)市場(chǎng)水平約2個(gè)基點(diǎn)。銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，1年期央票最新收益率為3.1826%?！袄食制?，說(shuō)明市場(chǎng)整體流動(dòng)性變化不大，相對(duì)寬松?！崩钌荷悍Q。

央行連續(xù)兩周提前實(shí)現(xiàn)凈回籠

在央票大幅放量的同時(shí)，央行進(jìn)行了28天期正回購(gòu)操作，規(guī)模為1000億元，連續(xù)四周的中標(biāo)利率均位于2.5%。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周到期資金僅為1320億元。這就意味著，至此央行公開(kāi)市場(chǎng)已提前實(shí)現(xiàn)凈回籠670億元，不僅延續(xù)了上周的態(tài)勢(shì)，并且大有超越上周凈回籠規(guī)模之勢(shì)。

    此前三周，央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠100億元、490億元和1030億元，合計(jì)1620億元。其中，上周二公開(kāi)市場(chǎng)提前實(shí)現(xiàn)凈回籠260億元。

    業(yè)內(nèi)人士表示，目前的市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，公開(kāi)市場(chǎng)操作放量，尤其是短期品種，將為年中可能出現(xiàn)的流動(dòng)性緊張做好對(duì)沖準(zhǔn)備。

    “這說(shuō)明公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性管理的功能已經(jīng)恢復(fù)了，也從側(cè)面反映了目前流動(dòng)性的充裕?！币粰C(jī)構(gòu)分析師如是說(shuō)。

    “（近期）央票到期的量多了，央行要根據(jù)市場(chǎng)資金變化調(diào)整回籠力度，現(xiàn)在市場(chǎng)錢多了，所以（回籠）力度自然要加大。”李珊珊表示，2011年上半年到期資金約2萬(wàn)億元，而下半年會(huì)有所減少，市場(chǎng)中流動(dòng)性不見(jiàn)得出現(xiàn)緊張局面；如果流動(dòng)性下降，回籠力度會(huì)放緩，央行應(yīng)會(huì)靈活運(yùn)用政策。

    當(dāng)前銀行體系的流動(dòng)性依然寬松，公開(kāi)市場(chǎng)提前實(shí)現(xiàn)凈回籠影響甚微。Wind數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)——7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)2.13%，較前收盤(pán)跌17個(gè)基點(diǎn)，隔夜品種報(bào)1.79%，與前收盤(pán)持平。

    上海一交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠難改資金寬松格局?！爸芏胄泄灿?jì)回籠資金1990億元，但是3月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金本來(lái)就多，而且又有差別存款準(zhǔn)備金率政策的到期，進(jìn)一步產(chǎn)生了注入效應(yīng)?！?/p>

    廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華表示，從資金面來(lái)看，市場(chǎng)資金相對(duì)仍比較充裕?！皬睦示涂梢钥闯鰜?lái)，但很難說(shuō)央行是否會(huì)配合使用其他貨幣工具?！?/p>

    農(nóng)行宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央票發(fā)行已經(jīng)恢復(fù)正常，將減少法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的壓力，央行回收流動(dòng)性的主動(dòng)性和操控性增強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)的剛性沖擊也大大降低。

    同時(shí)，因市場(chǎng)預(yù)期3月份CPI數(shù)據(jù)將創(chuàng)出年內(nèi)新高，目前的政策真空期下，債市觀望氣氛加重。“市場(chǎng)買盤(pán)比較謹(jǐn)慎，賣盤(pán)也不著急出貨?！鄙鲜鼋灰讍T稱，周二銀行間國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格漲跌互現(xiàn)，波幅不大，預(yù)計(jì)在CPI數(shù)據(jù)公布之前，債市現(xiàn)券收益率將延續(xù)震蕩微升的格局。

    “一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，通貨膨脹壓力不容低估。”農(nóng)行宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步指出，利率仍有繼續(xù)上調(diào)的必要。

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