皮海洲

　    證監(jiān)會(huì)19日發(fā)布了《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》。鑒于《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》明確：證券公司持有某股票達(dá)到已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)披露持股情況，并在研究報(bào)告發(fā)布日及第二個(gè)交易日，不得進(jìn)行與研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易等規(guī)定，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，“這是目前國(guó)際上最嚴(yán)格的證券投資顧問(wèn)和研究報(bào)告規(guī)則了。”

        不過(guò)，這一“最嚴(yán)格”的薦股新規(guī)，卻有兩個(gè)非常明顯的短板。

        第一個(gè)短板，該規(guī)定是針對(duì)券商持有發(fā)行股份達(dá)到1%以上的公司股票來(lái)說(shuō)的。這就產(chǎn)生了兩個(gè)很嚴(yán)重的問(wèn)題。

        首先，是該規(guī)定適用的范圍非常有限。1%的底線標(biāo)準(zhǔn)給了券商運(yùn)作空間，除了券商的重倉(cāng)股之外，一般很難突破這一底線。像工行、建行等大型航母股，券商即便是重倉(cāng)，同樣很難突破1%的底線。因?yàn)樯鲜泄竟煞莸陌l(fā)行數(shù)量與上市流通數(shù)量是不一致的。即便是創(chuàng)業(yè)板上的小公司，哪怕其上市流通數(shù)量只有2000萬(wàn)股，但發(fā)行數(shù)量基本都在1億股以上。這也意味著券商就算持股100萬(wàn)股，占流通股的5%，但因?yàn)闆](méi)有達(dá)到發(fā)行股本的1%，因此不適用薦股新規(guī)。至于一些大型藍(lán)籌股公司，發(fā)行量在幾百億、上千億股，券商即便持有上億股，也是不需要按新規(guī)來(lái)執(zhí)行的。

        其次，是持股不足1%的股票，券商可以不執(zhí)行新規(guī)。換一句話來(lái)說(shuō)，這類股票，券商不僅可以不披露持股情況，而且還可以在研究報(bào)告發(fā)布日，就進(jìn)行與研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的操作。券商先自己買進(jìn)不超過(guò)發(fā)行股份1%的股票，然后通過(guò)研究報(bào)告來(lái)向投資者進(jìn)行推薦，自己卻趁機(jī)賣出，這種典型的“搶帽子”行為，北京首放的汪建中就被認(rèn)定為違法，并罰沒(méi)2.5億元，難道券商“搶帽子”就合法了嗎？可以說(shuō)，這是所謂“最嚴(yán)格”薦股新規(guī)最致命之處，明顯涉嫌違法違規(guī)。

        第二個(gè)短板，“兩個(gè)交易日”不能反向操作的規(guī)定有誤導(dǎo)投資者之嫌。有的研究報(bào)告影響力遠(yuǎn)不止兩個(gè)交易日，但從第三個(gè)交易日起，卻允許券商進(jìn)行反向操作，如此一來(lái)，證券研究報(bào)告明顯成了釣投資者上鉤的誘餌。

        因此，“最嚴(yán)格”的薦股新規(guī)面臨著“最嚴(yán)重”的問(wèn)題。要體現(xiàn)薦股新規(guī)的“嚴(yán)格”性，就必須規(guī)定券商一律不得公開(kāi)推薦自己所持有的股票；或者券商推薦自己所持有股票的，在證券研究報(bào)告發(fā)布之日起的10個(gè)交易日內(nèi)，不得進(jìn)行反向操作。



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