馬光遠（經(jīng)濟學(xué)家）

        其實，近年來，迪拜已經(jīng)有跡象顯示財政不穩(wěn)定，從年初就開始停工的千米高準世界第一摩天高樓，到棕櫚島項目都面臨爛尾危機。因此，這絕非如同某些投行人士所言的是突如其來的沙漠風暴。按照迪拜目前的高負債、高投資的惡意透支未來的發(fā)展模式，在今年年初金融風暴最猛烈的時候就應(yīng)該倒掉，能支撐到今天，已屬萬幸。

        記得去年，歐美各界人士就曾熱議迪拜何時玩完，而隨后的房地產(chǎn)開始低迷、失業(yè)增多和外資出逃引發(fā)的商人被捕等一系列事件，已經(jīng)讓迪拜不再是投資的圣地。不說別的，只要看看英國《金融時報》一年來關(guān)于迪拜的評論，諸如《迪拜風光不再》的文章更是充斥報端，拿今年2月24日的一篇《迪拜有救了》的文章為例，文章說：“人們曾希望，迪拜也許能夠渡過金融危機，而無需兄弟國家的幫助，但這種希望本月破滅了：阿布扎比對自己的銀行注資43億美元，卻未表明迪拜可否指望得到類似的幫助。此舉引發(fā)了投資者對迪拜740億美元債務(wù)負擔  （超出其國內(nèi)生產(chǎn)總值的100%）的不安。迪拜債務(wù)5年期信用違約互換(CDS)合約的價格飆升至類似于冰島的水平，迪拜尚未脫離困境。由于缺乏石油資源，迪拜被迫大舉借貸，以便為一場很快就破滅了的建筑熱潮融資?！边@就是說，早在今年年初，迪拜已經(jīng)在倒塌的邊緣掙扎。

        的確，迪拜不是華爾街，迪拜引發(fā)的沙漠海嘯的“蝴蝶效應(yīng)”也許很難讓全球再次陷入恐懼。對于經(jīng)濟率先復(fù)蘇的中國而言，迪拜“范本”意義除了包括中國銀行在內(nèi)的各大行爭相聲明沒有持有迪拜的債券之外，最有的價值恐怕在于這種高度依賴投資和房地產(chǎn)的發(fā)展模式和我們的相似性了。站在總結(jié)以前教訓(xùn)的角度看迪拜，其沒有堅實的實體經(jīng)濟支撐的政府龐大投資計劃和過度依賴房地產(chǎn)的發(fā)展模式的確很致命，維持迪拜神話繼續(xù)的唯一前提是房價上漲。可惜的是，根據(jù)德意志銀行的統(tǒng)計，迪拜樓價自2008年高位急跌一半，瑞銀報告預(yù)測還會再跌30%。房價的下跌，直接把迪拜拉回了原形。

        對于歐美金融市場而言，盡管現(xiàn)在披露出的迪拜世界的苦主主要是巴克萊等金融機構(gòu)，但迪拜神話本身就是這些歐美投行作為幫兇炮制出來的，他們一方面很了解迪拜的真相；另一方面，通過忽悠全球的投資者撒錢到迪拜，已經(jīng)賺得缽滿瓢溢，何況590億美金的損失并非全部由他們買單。因此，對歐美金融界，迪拜不過是又一個意料之中倒下的神話而已。但迪拜對于充溢著樂觀情緒的中國房地產(chǎn)而言，這瓢冷水來得太是時候了。如果沒有迪拜神話的倒下，中國民眾還在房價暴漲的瘋狂中透支著自己的未來。

        迪拜的教訓(xùn)有很多，但最大的教訓(xùn)莫過于對于房地產(chǎn)和投資的盲目依賴。迪拜世界所涉及的地產(chǎn)行業(yè)，曾是迪拜經(jīng)濟的發(fā)電機，也是迪拜繁榮的標記。這種對房地產(chǎn)的崇拜，和一年來流傳于中國的“房地產(chǎn)救中國”的論調(diào)有異曲同工之妙。我們看到，就是這種論調(diào)，使得在金融危機的背景下，中國房地產(chǎn)市場迎來了最火爆的一年，二手房交易量是過去3年大牛市的總和；各地房價大幅飆升，差不多都創(chuàng)了歷史新高；全國“地王”頻現(xiàn)，房地產(chǎn)投資再現(xiàn)紅火場面，可謂在歐美樓市至今跌跌不休的情況下創(chuàng)造了奇跡。而對于已經(jīng)與居民收入越拉越大的房價，一些專家用所謂的“剛性需求”、“城市化”等根本不值得一駁的理由仍然為高房價充當吹鼓手。而世界房地產(chǎn)泡沫發(fā)展的歷史告訴我們，迄今為止，凡是房地產(chǎn)泡沫，都有破滅的一天，寸土寸金的迪拜沒有躲過，我們更不應(yīng)該挑戰(zhàn)這樣的神話和幾率。

        在迪拜的謝赫·扎伊德大道上有一個偌大的路邊看板，上面寫著這樣一句話：“夢想沒有極限，持續(xù)往前?！笨上?，在房地產(chǎn)泡沫必破的鐵律下，迪拜的夢想已經(jīng)注定無法持續(xù)。從常識來看，中國的房地產(chǎn)如果從全球公認的房價收入比指標和房地產(chǎn)本身的周期看，超常規(guī)的繁榮已經(jīng)讓房地產(chǎn)積累了巨大的泡沫和風險。中國經(jīng)濟這種過度依賴房地產(chǎn)投資的繁榮，給經(jīng)濟的未來增加了很多不確定性。如果我們對泡沫不能給予足夠的敬畏，迪拜的今天可能就是最好的答案。



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