每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

近日，財政部印發(fā)了《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），進一步加強對國有保險公司的長周期考核。

具體來說，此前《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）提出對國有險企經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，《通知》落實《方案》要求，不僅將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，同時將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”。

（二）券商最新研判

中銀證券：更多關注科技成長方向

上證指數(shù)站上3500點，主因金融行業(yè)股價強勢及“反內(nèi)卷”政策效果預期。后續(xù)上證指數(shù)“更進一步”，需要“反內(nèi)卷”等增量政策落地效果展現(xiàn)。上證指數(shù)站上3500點，市場對上證指數(shù)整數(shù)關口一直較為關注，這種關注一方面或主要源于心理層面，另一方面或衍生到所謂觸及整數(shù)關口或觸發(fā)量化資金被動賣出的所謂邏輯。

應淡化對于上證指數(shù)整數(shù)關口的關注。首先，從合理角度看，全收益指數(shù)更能客觀反映上證的真實收益表現(xiàn)，上證（全）收益指數(shù)收盤價自6月26日即已錄得近年來新高，而市場及輿論等對于上證收益指數(shù)的關注度較低。其次，銀行與保險成分股年內(nèi)的優(yōu)秀表現(xiàn)，是上證得以站上整數(shù)關口的核心原因。

對于后期上證指數(shù)能否站穩(wěn)3500點，部分投資者或認為需要關注市場整體成交額水平。但考慮到上證年內(nèi)表現(xiàn)主要由金融行業(yè)所貢獻，因此更需觀察金融行業(yè)指數(shù)上漲是否需要成交額配合。從過去經(jīng)驗來看，銀行行業(yè)指數(shù)受益于增量資金的趨勢交易，其量價關系更多呈現(xiàn)“成交額平穩(wěn)則小幅穩(wěn)步上行，成交額放大則加速上行”的特征。因此，市場整體成交額對上證中樞影響有限，更多關注焦點仍需回歸金融行業(yè)指數(shù)的后續(xù)走勢。

行業(yè)方面，近期輪動速度較快，情緒指標絕對讀數(shù)高位，在“上行風險”和“控制回撤”雙重約束下，建議更多關注相對低位的科技成長方向。

（三）券商行業(yè)掘金

東方證券：穩(wěn)定幣在國際貨幣體系裂痕中開花

今年以來，穩(wěn)定幣出現(xiàn)了全球范圍的共振式進展。穩(wěn)定幣在本輪國際貨幣體系變革過程中的含義或被低估。

全球地緣變局沖擊美元在現(xiàn)有體系下的貨幣基本職能，國際貨幣體系產(chǎn)生裂痕。貨幣最基本的職能是流通手段、價值尺度。實現(xiàn)流通手段的關鍵在于貨幣的可流通性，地緣因素則直接動搖了可流通性的根本?；诜€(wěn)定幣在貨幣“流通手段”功能上的優(yōu)勢，它能夠在當下體系裂痕當中找到生存發(fā)展的空間。

穩(wěn)定幣真正具有“貨幣”屬性。其未來更大的想象空間應對標當前鏈下世界的貿(mào)易支付結算、金融資產(chǎn)交易等；穩(wěn)定幣可繞過傳統(tǒng)金融體系抓手。有望在重建支付基礎設施之外，提供一種管控制裁風險的新思路；去中心化特征提升交易主體保密性；未來發(fā)展具有錨定非美國家和貨幣的可能性。

開源證券：腦機接口從概念到落地，開啟交互新時代

腦機接口下游應用市場潛力大。腦機接口（BCI）是連接大腦與外部設備實現(xiàn)信息交互的新型技術，廣泛應用于疾病預警、診斷、治療和功能增強等醫(yī)療領域及消費、工業(yè)等非醫(yī)療領域。麥肯錫預測，全球腦機接口醫(yī)療應用市場規(guī)模有望在2040年達到1450億美元。其次，腦機接口有望取代傳統(tǒng)應用帶來市場增長。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，當前全球神經(jīng)藥物類市場規(guī)模達上千億美元，腦機接口技術在神經(jīng)藥物替代方面具有潛力。此外，腦機接口技術還在睡眠、康養(yǎng)、消費娛樂等市場具有較大潛力。

技術日臻成熟，產(chǎn)業(yè)落地加速。馬斯克旗下Neuralink公司已于2023年獲得FDA批準啟動基于人體的腦機接口試驗，目前已有7名患者完成植入手術并恢復良好。國內(nèi)腦機接口技術實力顯著提升，強腦科技已有多款非侵入式產(chǎn)品上市，2025年6月中科院腦科學與智能技術卓越創(chuàng)新中心聯(lián)合復旦大學附屬華山醫(yī)院，與相關企業(yè)合作成功開展了我國首例侵入式腦機接口的前瞻性臨床試驗，標志著我國在侵入式腦機接口技術上成為全球第二個進入臨床試驗階段的國家。

此外，多地加碼政策支持，腦機接口醫(yī)保定價落地有望加速商業(yè)化。看好政策和技術共振下腦機接口投資機會，受益標的包括巖山科技、中科信息、狄耐克、瑞邁特等。

民生證券：人形機器人量產(chǎn)在即，重視相關新材料投資機會

人形機器人已進入技術集中突破和應用初步試水的關鍵發(fā)展階段。歷經(jīng)多年發(fā)展及技術迭代，在巨大的潛在市場需求牽引以及人工智能技術深度賦能的帶動下，人形機器人已進入智能化發(fā)展階段。在國家相關政策的引導下，各地紛紛出臺支持人形機器人發(fā)展的政策文件，制定了發(fā)展路徑及相應保障措施，以推動人形機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)聚集，搶占人形機器人產(chǎn)業(yè)化機遇。

國內(nèi)機器人市場規(guī)模有望在2045年后達10萬億元級，不斷上升的市場空間也將觸發(fā)相關材料的需求增長。由于具備耐高溫、高強度、耐磨、低吸水率及高介電強度的特性，使得PEEK適用于從骨架結構到傳動齒輪，再到滑軌和軸承等需要承受高機械應力與磨損的關鍵部件。同時，PEEK材料低吸水率和低摩擦系數(shù)使得它在傳感器外殼和電線保護管等需長期穩(wěn)定運行的組件制造上非常有優(yōu)勢。PEEK的強適用性確保PEEK制造的機器人在各種復雜的應用環(huán)境中提供卓越的表現(xiàn)。

投資建議方面，建議關注PEEK材料相關的中研股份、凱盛新材、新瀚新材、中欣氟材，UHMWPE纖維相關的同益中、南山智尚、恒輝安防、康隆達及鋼絲繩相關的大業(yè)股份，機器人皮膚中與柔性基體相關的祥源新材與福萊新材。