每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

債市壓艙石——十年國債ETF（511260）連續(xù)5日凈流入額超11億元，近1個月凈流入額超百億元，當(dāng)前規(guī)模超150億元，流動性占優(yōu)。

怎么看債市后續(xù)的投資機(jī)會？可以從兩個視角展開：

第一，分析一下短端品種的機(jī)會。短端債券的投資機(jī)會主要跟蹤貨幣政策的變化，貨幣政策主要是央行會通過其對于經(jīng)濟(jì)形勢的判斷從而進(jìn)行短期的貨幣政策調(diào)節(jié)。

當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的過程中，在結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的過程中會出現(xiàn)需求端階段性承壓，全市場加杠桿的意愿在當(dāng)前來看相對不是特別高，在這樣的背景下，貨幣政策大概率會繼續(xù)維持寬松，它會引導(dǎo)全市場融資成本進(jìn)一步下行，從而進(jìn)一步激發(fā)居民和企業(yè)融資的需求。

在這樣的大背景催化下，短端的品種后續(xù)依然有下行的空間，短端品種下行的機(jī)會就看央行或者貨幣政策會不會進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息或者進(jìn)行國債買賣等等一系列的操作。從當(dāng)前這個時間點(diǎn)來看，短端的品種仍然具備投資價值。

第二，分析一下長端品種的機(jī)會。和長端品種定價最相關(guān)的關(guān)鍵因子有：基本面和國內(nèi)當(dāng)前通脹的情況。

今年的政策從三季度的維度來看，到了觀察窗口期。今年財(cái)政出現(xiàn)了前置發(fā)力，今年上半年盡管有一些地緣政治的沖擊，但是財(cái)政提前發(fā)力，而且國內(nèi)在積極的做一些政策的儲備應(yīng)對，尤其在今年的二季度，我們看到非常明顯的搶出口、轉(zhuǎn)出口等情況，所以對經(jīng)濟(jì)形成了比較強(qiáng)的支撐。

此外，三季度又是一個債券供給的淡季，而且隨著這幾年大行負(fù)債成本持續(xù)的下行，存款明顯出現(xiàn)“搬家”，大部分資金從銀行端逐步切換到了廣義基金。

所以對于債券市場來說，尤其對于長端品種來說，三季度可能會出現(xiàn)一個特征，即市場會進(jìn)一步強(qiáng)化“資產(chǎn)配置荒”的邏輯。在這個邏輯持續(xù)的演繹下，大部分配置性的機(jī)構(gòu)或者交易性的機(jī)構(gòu)都會增加債券尤其是長端債券的配置。展望接下來的三季度，長端債券的投資機(jī)會在于：一是可以通過配置獲得票息，二是具備價格進(jìn)一步下行的可能，從而獲得資本利得的交易機(jī)會。

做一個總結(jié)，貨幣政策的寬松會帶來短端債券品種持續(xù)的配置價值，展望三季度來看，“資產(chǎn)配置荒”的敘事在三季度可能會進(jìn)一步強(qiáng)化，長端品種在三季度具備明顯的配置和交易機(jī)會。

對于下半年的債券市場相對比較樂觀，當(dāng)前是一個比較好的配置債券和配置十年國債ETF（511260）的窗口期。十年國債收益率是表征債券市場最好的指標(biāo)，十年國債ETF（511260）的漲跌也能最好地反映債券市場漲跌。從監(jiān)管到市場普遍接受十年國債收益率作為衡量債券市場收益率水平的表征。此外十年國債ETF（511260）相比買賣個券也更加方便，并且具備可T+0交易等優(yōu)勢，推薦大家關(guān)注十年國債ETF（511260）來配置債券市場。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。