每經(jīng)編輯｜葉峰    

7月8日，三大指數(shù)集體上漲，滬指收漲0.70%。通信ETF大漲4.65%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰也走出3.78%的漲幅。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

消息面上，昨晚工業(yè)富聯(lián)發(fā)布《2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2025年第二季度歸母凈利潤(rùn)67.27億元到69.27億元，同比上升47.72%到52.11%。同時(shí)，公司在預(yù)告中提到：“AI服務(wù)器營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)60%”，公司在大客戶的核心產(chǎn)品份額繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，先進(jìn)AI算力的GPU模塊及GPU算力板等產(chǎn)品的出貨，在第二季實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)?！皩?shí)際上，AI的動(dòng)能可能比預(yù)告寫的還要強(qiáng)一些。因?yàn)楣I(yè)富聯(lián)的營(yíng)收規(guī)模較大，利潤(rùn)中很大一部分來(lái)自消費(fèi)電子大客戶的貢獻(xiàn)。但二季度是消費(fèi)電子傳統(tǒng)淡季，AI的增長(zhǎng)讓總體利潤(rùn)同比增加過(guò)半較不容易。（不構(gòu)成個(gè)股投資建議，僅做行業(yè)景氣分析）

工業(yè)富聯(lián)2018年在A股上市，上市公司體內(nèi)主要包含云計(jì)算和通信兩大塊業(yè)務(wù)，其中云計(jì)算主要就是服務(wù)器ODM業(yè)務(wù)。早在2022年，工業(yè)富聯(lián)就在年度報(bào)告中表示：“工業(yè)富聯(lián)在云計(jì)算服務(wù)器出貨量持續(xù)全球第一，與全球主要服務(wù)器品牌商、國(guó)內(nèi)外CSP客戶深化合作?！彼裕鳛榉?wù)器ODM行業(yè)龍頭，工業(yè)富聯(lián)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯然意味著AI需求的旺盛。

實(shí)際上，包括PCB、光模塊等二季度可能都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。英偉達(dá)二季度GB200機(jī)架出貨加速，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股有望迎來(lái)業(yè)績(jī)加速。AI產(chǎn)業(yè)鏈條上的部分環(huán)節(jié)包括服務(wù)器ODM、PCB、IC制造等廠商的增速維持在較高的景氣，其中部分企業(yè)在最近幾個(gè)月還迎來(lái)了加速。

除了GPU相關(guān)的需求旺盛之外，ASIC的需求也是水漲船高。最新的TPU在今年4月發(fā)布，谷歌已經(jīng)推出了第七代張量處理單元（TPU）Ironwood。谷歌稱，在大規(guī)模部署的情況下，這款A(yù)I加速器的計(jì)算能力能達(dá)到全球最快超級(jí)計(jì)算機(jī)的24倍以上。在ASIC市場(chǎng)，目前博通以55%～60%的份額位居第一。博通的財(cái)報(bào)也表明了ASIC業(yè)務(wù)成為了其增長(zhǎng)的核心動(dòng)能。目前博通有兩個(gè)大合作備受關(guān)注：第一是Meta與博通已合作開發(fā)了前兩代AI訓(xùn)練加速處理器，目前雙方正加速推進(jìn)第三代MTIA芯片的研發(fā)。第二是OpenAI已委托博通開發(fā)兩代ASIC芯片項(xiàng)目，計(jì)劃于2026年投產(chǎn)，將采用業(yè)界領(lǐng)先的3nm/2nm制程工藝并搭配3DSOIC先進(jìn)封裝技術(shù)。

資料來(lái)源：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫

A股方面，PCB、光模塊等賽道業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，同時(shí)也迎來(lái)了新一輪投資擴(kuò)產(chǎn)潮。7月4日，滬電股份公布《滬士電子股份有限公司第八屆董事會(huì)第六次會(huì)議決議公告》，董事會(huì)授權(quán)管理層與黃石經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)開展意向性項(xiàng)目投資磋商，不超過(guò)人民幣36億元的總投資額度。此前在2024年10月份，滬電股份發(fā)布的《滬士電子股份有限公司關(guān)于新建人工智能芯片配套高端印制電路板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的公告》剛剛宣布擬投資43億元擴(kuò)產(chǎn)。其他的廠商也有類似情況，產(chǎn)能提升有望進(jìn)一步提振業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。（不構(gòu)成個(gè)股投資建議）

展望后市，AI的人工智能浪潮有望持續(xù)旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈有望保持震蕩向上趨勢(shì)，建議逢低布局。國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈方面，則要緊跟國(guó)產(chǎn)替代邊際變化，若IC制造端的問題改善或解決，有望走出不錯(cuò)的行情。通信ETF（515880）包含了服務(wù)器、光模塊等個(gè)股，有望伴隨AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共同成長(zhǎng)，建議持續(xù)關(guān)注。而創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰(159388)優(yōu)選創(chuàng)業(yè)板人工智能個(gè)股，也是參與人工智能浪潮的較好產(chǎn)品，且具有20cm漲跌幅的彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示

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我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。