每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

彩虹股份（600707.SH）出售子公司咸陽彩虹光電科技有限公司（以下簡稱“彩虹光電”）股權(quán)的交易塵埃落定。

6月24日晚，彩虹股份公告披露，京東方A（000725.SZ）以48.49億元報價，經(jīng)西部產(chǎn)權(quán)交易所確認(rèn)，獲得彩虹光電30%股權(quán)的受讓權(quán)。目前雙方已簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

交易完成后，彩虹股份對彩虹光電的持股比例由99.79%降至69.79%，仍保持絕對控股地位，彩虹光電繼續(xù)納入其合并報表范圍。

京東方“牽手”彩虹股份，前者意在擴(kuò)大行業(yè)競爭力，后者則謀求轉(zhuǎn)型。

京東方表示，收購彩虹光電30%股權(quán)，符合自身發(fā)展戰(zhàn)略，能夠助力公司繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，強化京東方在行業(yè)內(nèi)影響力，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)整體競爭力提升。

彩虹股份也強調(diào)，本次轉(zhuǎn)讓有利于公司進(jìn)一步加快推進(jìn)新型顯示產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新發(fā)展，滿足公司基板玻璃業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略需求，發(fā)揮基板玻璃產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

4月18日，彩虹股份公告稱，擬通過西部產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的控股子公司彩虹光電30%股權(quán)，掛牌底價定為48.49億元。

公告中，彩虹股份對行業(yè)背景做了闡述：歷經(jīng)多年發(fā)展，液晶顯示面板（LCD）產(chǎn)業(yè)格局已基本確定，國內(nèi)面板制造商占據(jù)主導(dǎo)地位，市場整體供需趨于動態(tài)平衡。

彩虹光電是彩虹股份旗下核心資產(chǎn)——唯一一條LCD G8.6代面板產(chǎn)線的運營主體。2024年，彩虹光電實現(xiàn)營業(yè)收入102.91億元，凈利潤達(dá)13.39億元，是彩虹股份最主要的收入和利潤來源。

來源：彩虹股份公告

出售核心盈利資產(chǎn)的部分股權(quán)，是否劃算？

答案無疑是肯定的。

回顧歷史，彩虹股份的G8.6代線在2018年達(dá)產(chǎn)后，雖一度趕上行業(yè)上行周期，成為公司業(yè)績支柱，但面板行業(yè)強周期性的特征難以回避。“高營收、強依賴”的背后，往往是盈利與虧損年份的交替。

以彩虹股份近五年的歸母凈利潤來看，有兩年都是虧損的，五年累計凈利潤總額僅約11億元。這種盈利的不穩(wěn)定性，使得此次出售決策具備合理性。

通過此次交易，彩虹股份預(yù)計將直接回籠資金48.49億元。以公司2024年凈利潤水平衡量，這筆收益相當(dāng)于數(shù)年的利潤總和。

交易完成后，彩虹股份對彩虹光電的持股比例將由約99.79%降至69.79%，仍保持絕對控股地位，彩虹光電將繼續(xù)納入其合并報表范圍。

來源：彩虹股份公告

彩虹股份也指出，本次轉(zhuǎn)讓旨在“加快推進(jìn)新型顯示產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新發(fā)展，滿足公司基板玻璃業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略需求，發(fā)揮基板玻璃產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，符合行業(yè)發(fā)展趨勢和公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”。

要知道，基板玻璃作為新型電子顯示產(chǎn)業(yè)的上游核心基礎(chǔ)材料，被譽為顯示面板的“隱形脊梁”，其成本約占面板總成本的15%至20%，戰(zhàn)略地位舉足輕重。

彩虹股份已在此領(lǐng)域布局發(fā)力：2024年下半年，公司對子公司虹陽顯示增資并引入投資者，將其注冊資本提升至38.19億元。截至2024年年末，目前公司共建成運行10條G8.5+基板玻璃產(chǎn)線，產(chǎn)線規(guī)模同比大幅度提升。

獲得48.49億元資金補充后，彩虹的基板玻璃擴(kuò)產(chǎn)計劃獲得充足彈藥，或為其擴(kuò)產(chǎn)計劃提供強有力的資金保障，助力其向更具戰(zhàn)略價值的上游核心材料領(lǐng)域聚焦深耕。

京東方收購彩虹光電30%股權(quán)一事塵埃落定，這一結(jié)果也符合市場此前的預(yù)期。

深究其因，主要在于標(biāo)的體量龐大、資金需求高企，具備接盤實力的企業(yè)本就屈指可數(shù)；同時，彩虹光電深耕面板制造主業(yè)，其價值最大化必然要求接盤方具備深厚的行業(yè)積淀與強大的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力。

環(huán)顧業(yè)內(nèi)，能同時滿足上述嚴(yán)苛條件者，實際上也沒幾家。

京東方作為全球顯示面板龍頭，2024年營收為1983.81億元，凈利潤達(dá)53.23億元。其核心主業(yè)顯示器件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過80%的收入。

在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域，京東方的LCD產(chǎn)品（涵蓋五大主流應(yīng)用）出貨量與面積穩(wěn)居全球第一；在車載、零售、醫(yī)療、IoT等創(chuàng)新應(yīng)用市場亦保持全球領(lǐng)先地位。柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，年出貨量近1.4億片。

此次收購，對京東方而言具有明確的戰(zhàn)略意義。

國信證券研報披露，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，從彩虹光電面板出貨尺寸占比看，其電視面板以50寸為主，2024年占電視面板出貨總量的59%。完成彩虹光電股權(quán)收購后，若將彩虹光電產(chǎn)品納入，將進(jìn)一步豐富京東方VA產(chǎn)品線及產(chǎn)能，擴(kuò)大公司50英寸及超大尺寸的份額。

京東方也坦言，此次收購符合其發(fā)展戰(zhàn)略，旨在鞏固和擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，提升行業(yè)影響力及整體業(yè)務(wù)競爭力。

來源：京東方公告

群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，交易完成后，京東方系面板市場份額將躍升至30%以上。

將視角放大，面板行業(yè)龍頭加速整合、提升集中度的趨勢已然顯現(xiàn)。 除京東方此番收購?fù)?，TCL科技亦通過旗下TCL華星收購了LGD在華的顯示工廠，進(jìn)一步推動了顯示面板領(lǐng)域的國產(chǎn)化替代。

這些重量級交易，正不斷強化京東方與TCL作為面板產(chǎn)業(yè)“雙雄”的格局，行業(yè)影響力持續(xù)向頭部聚攏。

關(guān)于上述收購，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者先后向彩虹股份、京東方發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到對方回復(fù)。

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