每經(jīng)編輯｜葉峰

債券型ETF呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，全市場29只債券ETF總規(guī)模飆升至3207億元，創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)規(guī)模增長超120%。

其中，十年國債ETF（511260）吸金明顯，連續(xù)5日凈流入額超13億元，連續(xù)10日凈流入額超53億元，截至6月17日，規(guī)模超91億元，今年來份額增長超240%。盤中成交額持續(xù)放大。

今年以來，外圍環(huán)境不確定性急劇升溫，疊加國內(nèi)利率長期下行，存款利率降至新低，債券型ETF作為避險類資產(chǎn)成為投資組合中不可或缺的存在。作為無風(fēng)險利率之錨的十年國債，成為不少投資者的配置優(yōu)選。

1、十年期國債：債市“壓艙石”

十年期國債是指以國家信用為基礎(chǔ)，由中央政府發(fā)行，以十年為期限的國債。其所對應(yīng)的年化回報率，就是十年期國債收益率。由于具有安全性高、流動性強、收益穩(wěn)定等特點，十年期國債收益率常被視為“無風(fēng)險收益率”，成為各類資產(chǎn)定價的錨，也被稱為債市“壓艙石”。

2、為什么十年期國債收益率如此重要？

（1）反映經(jīng)濟走勢預(yù)期

10年往往包含了一個經(jīng)濟周期，將十年期國債收益率作為重要的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，本質(zhì)上反映的是市場對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)期。在如今低利率及高波動的市場環(huán)境下，十年期國債更容易成為資金的避風(fēng)港，長期來看，收益率有望保持下行趨勢。

（2）收益波動更均衡

根據(jù)發(fā)行期限，國債可分為1年、3年、5年、10年、30年等不同品種。通常情況下，債券期限越長，利率越高，但波動也越大。

相較于短久期國債和超長期國債，十年期國債更加均衡。由于短久期國債收益率絕對水平過低，而超長期國債又因為久期過長、利率波動大，影響投資體驗。十年期國債正好處于二者的均衡位，比短債收益率高，比超長債波動風(fēng)險低，收益率和波動率均處于二者之間，是當(dāng)下環(huán)境的性價比之選。

（3）低利率背景下，十年國債收益率較為可觀

當(dāng)前流動性寬松環(huán)境不變，低利率或是一個長期趨勢。今年5月份，存款利率進行了新一輪下調(diào)，1年期定期存款利率跌入0字頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，最新十年期國債到期收益率仍有1.66%，相對來說收益依然可觀。

3、如何參與十年期國債投資呢？

十年期國債的投資可以分為現(xiàn)券和ETF兩種。如果直接投資于十年期國債現(xiàn)券，在資金門檻、專業(yè)度等方面要求較高，更適合專業(yè)投資者進行操作。相比之下，十年國債ETF（511260）既擁有國債穩(wěn)健的優(yōu)點，又結(jié)合了ETF持倉透明、風(fēng)險分散的特征，是更適合普通投資者的選擇。通過投資十年國債ETF，普通投資者也能夠以較低成本參與國債市場，分享國債投資收益。

業(yè)績表現(xiàn)來看，十年國債ETF（511260）凈值屢創(chuàng)新高，歷史業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健，根據(jù)基金定期報告，近1年回報率達(dá)6.02%，近3年回報率達(dá)15.04%，近5年回報率達(dá)19.26%，基金合同生效起至今累計回報率達(dá)34.63%。

值得關(guān)注的是，十年國債ETF收益穩(wěn)健，十年國債ETF成立以來，2018-2024年，均保持每年正收益，或為穿越牛熊周期資產(chǎn)配置利器。

此外，十年國債ETF還有四點獨特的配置優(yōu)勢：

（1）T+0交易便捷：國債類ETF實行“T+0”交易，即當(dāng)日買入、當(dāng)日可賣出。低利率環(huán)境中，市場呈現(xiàn)高波動行情，高波動中必然蘊含較多的波段交易機會；

（2）交易費率低：ETF交易費率低，提高資金使用效率；

（3）持倉透明：ETF每日公布PCF清單，持倉透明；

（4）可進行質(zhì)押回購：當(dāng)市場其他資產(chǎn)有投資機會、恰巧手頭資金不夠充裕時，投資者就可以通過ETF質(zhì)押換取資金，來參與其他類資產(chǎn)的投資，到期時再贖回ETF即可。

4、如何看待當(dāng)下及后續(xù)的債市機會？

對于當(dāng)前債券市場，我們認(rèn)為，短期債市震蕩概率偏大，下行風(fēng)險或許有限。近年來，我國經(jīng)濟從高速發(fā)展邁向高質(zhì)量發(fā)展，基本面成為債市定價的主要因素。從近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國仍處于“弱復(fù)蘇”的經(jīng)濟狀態(tài)，支持債市維持窄幅震蕩格局。

另外，近期央行雙降兌現(xiàn)了前期不斷吹風(fēng)的貨幣政策，體現(xiàn)央行延續(xù)適度寬松的取向，對市場整體較為利好。長期看，利率中樞下行趨勢不變，回顧2024年，每次回調(diào)都是買點，目前看，每調(diào)買基策略仍然有效。

風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)來源基金定期報告，相關(guān)業(yè)績經(jīng)托管行核對，過往表現(xiàn)不代表未來。十年國債ETF上市于2017年8月24日，2017年-2025年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；-0.85%/-1.35%。

本基金屬于債券基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金。本基金屬于國債指數(shù)基金，是債券基金中投資風(fēng)險較低的品種。本基金采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國債指數(shù)，其風(fēng)險收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險收益特征相似。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險等級相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。