每經記者｜章光日    每經編輯｜吳永久    

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

近期，A股醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強勢，其中創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)尤為亮眼。醫(yī)藥生物行業(yè)在競爭激烈的趨勢下，研發(fā)投入已成為決定企業(yè)興衰的核心變量之一。過去三年醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司在研發(fā)方面的投入如何？接下來，每經資本眼記者就來詳細梳理一番。

化學制藥板塊研發(fā)費用排名第一，最近三年業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長

截至5月23日，A股醫(yī)藥生物行業(yè)共有476家上市公司，分布在化學制藥（158家）、醫(yī)療器械（131家）、中藥（71家）、生物制品（54家）、醫(yī)療服務（51家）和醫(yī)藥商業(yè)（31家）這六個二級行業(yè)中。

同花順iFinD數(shù)據顯示，2022年至2024年，A股醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司合計研發(fā)費用穩(wěn)步上升，分別為1111.09億元、1185.02億元和1210.07億元。從細分二級行業(yè)來看，化學制藥板塊的研發(fā)總費用目前仍然排在醫(yī)藥生物行業(yè)第一位，2024年接近600億元；其次是醫(yī)療器械板塊，2024年研發(fā)費用超過230億元；生物制品板塊則排在第三位，2024年研發(fā)費用為168.67億元；此外，醫(yī)療服務板塊的研發(fā)費用整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，由2022年的80.04億元下降至2024年的74.89億元。

（圖片來源：每經投研院制表，數(shù)據來源：同花順iFinD）

不過，最近三年醫(yī)藥生物行業(yè)的業(yè)績增長整體承壓，但研發(fā)投入最高的化學制藥板塊實現(xiàn)逆勢增長。2022年至2024年，醫(yī)藥生物行業(yè)的營業(yè)收入分別為2.47萬億元、2.49萬億元和2.47萬億元，凈利潤分別為1992.25億元、1619.33億元和1411億元。從細分二級行業(yè)來看，僅化學制藥板塊業(yè)績的呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，凈利潤由2022年的216.84億元增長到2024年的344.41億元；業(yè)績表現(xiàn)最差的是醫(yī)療器械板塊，凈利潤由2022年的802.79億元下降至2024年的331.78億元，降幅接近59%。

（圖片來源：每經投研院制表，數(shù)據來源：同花順iFinD）

生物制品、化學制藥和醫(yī)療器械這三個板塊研發(fā)投入強度靠前。如果用研發(fā)費用與營業(yè)收入的比值來衡量研發(fā)投入強度，那么2024年醫(yī)藥生物行業(yè)六大二級行業(yè)的研發(fā)強度排名如下：生物制品（13.01%）＞化學制藥（10.87%）＞醫(yī)療器械（9.68%）＞醫(yī)療服務（4.20%）＞中藥（2.95%）＞醫(yī)藥商業(yè)（0.33%）。

（圖片來源：每經投研院制表，數(shù)據來源：同花順iFinD）

長春高新2024年研發(fā)投入高達26.90億元 榮昌生物年內股價最高漲超100%

接下來，每經資本眼記者將梳理醫(yī)藥生物行業(yè)中研發(fā)投入強度前三的二級板塊內，最近三年研發(fā)投入金額最高的前十家上市公司情況。

首先是生物制品板塊。統(tǒng)計的54家A股生物制品上市公司中，入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的門檻在6億元以上。其中，最近三年平均研發(fā)投入總額最高的為長春高新，達到22.57億元。

（圖片來源：每經投研院制表，數(shù)據來源：同花順iFinD）

入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的A股生物制品上市公司中，僅4家公司研發(fā)投入總額出現(xiàn)持續(xù)上升，分別為長春高新、智飛生物、榮昌生物和百奧泰。其中，研發(fā)投入總額上升最快的是長春高新，由2022年的16.63億元提升至2024年的26.90億元，增幅超過60%；榮昌生物的表現(xiàn)也不錯，由2022年的9.82億元提升至2024年的15.40億元，增幅超過50%。

2022年至2024年A股生物制品板塊業(yè)績整體承壓，凈利潤分別為247.91億元、218.69億元和137.34億元。由于生物制品板塊業(yè)績整體承壓，TOP10上市公司的研發(fā)投入也未能及時反映到其業(yè)績上。其中，榮昌生物的表現(xiàn)相對亮眼，盡管仍然處于虧損狀態(tài)，但營業(yè)收入持續(xù)增長，2022年至2024年分別為7.72億元、10.83億元和17.17億元。

從股價表現(xiàn)來看，今年表現(xiàn)最亮眼的A股生物制品公司也是榮昌生物，最大漲幅超過100%。以前復權方式計算，2024年12月31日榮昌生物的收盤價為30.11元，2025年公司股價最高價為68.28元。榮昌生物早在2021年就研發(fā)出我國首個ADC藥物維迪西妥單抗，主治胃癌和尿路上皮癌，填補了該領域無國產新藥的空白。

2024年百濟神州研發(fā)投入高達141.40億元 股價較低點漲幅超220%

再來看看化學制藥板塊的情況。統(tǒng)計的158家A股化學制藥上市公司中，入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的門檻接近10億元。其中，最近三年平均研發(fā)投入總額最高的為百濟神州，達到127.02億元。

（圖片來源：每經投研院制表，數(shù)據來源：同花順iFinD）

入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的A股化學制藥上市公司中，有6家公司研發(fā)投入總額呈現(xiàn)持續(xù)上升，分別為百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥和信立泰。其中，研發(fā)投入總額上升最快的是華東醫(yī)藥，由2022年的11.96億元提升至2024年的25.06億元，增幅超過100%；百濟神州、恒瑞醫(yī)藥和人福醫(yī)藥表現(xiàn)也不錯，相較于2022年，2024年的研發(fā)投入總額增幅都超過20%。

2022年至2024年A股化學制藥板塊業(yè)績增長較快，凈利潤分別為216.84億元、227.95億元和344.41億元。而入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的A股化學制藥上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)更加亮眼，2022年至2024年合計凈利潤分別為59.04億元、122.09億元和174.74億元。其中，百濟神州貢獻了主要增長，公司的虧損持續(xù)大幅減少，2022年至2024年虧損分別為136.42億元、67.16億元和49.78億元。

從股價表現(xiàn)來看，最近三年百濟神州也處于持續(xù)上漲的態(tài)勢。以前復權方式計算，2021年百濟神州股價最低跌至82元，2025年公司股價最高價為262.64元。相較于2021年的最低價，百濟神州最高漲幅超過220%。百濟神州是國內國際化進度最領先的藥企之一，核心產品PD-1單抗替雷利珠單抗與BTK抑制劑澤布替尼均在國內和海外上市。

醫(yī)療器械板塊業(yè)績持續(xù)承壓 2024年邁瑞醫(yī)療研發(fā)投入總額超40億元

再來看看醫(yī)療器械板塊的情況。統(tǒng)計的131家A股醫(yī)療器械上市公司中，入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的門檻在4億元之上。其中，最近三年平均研發(fā)投入總額最高的為邁瑞醫(yī)療，達到36.59億元。

（圖片來源：每經投研院制表，數(shù)據來源：同花順iFinD）

入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的A股醫(yī)療器械上市公司中，有7家公司研發(fā)投入總額呈現(xiàn)持續(xù)上升。相較于2022年，2024年研發(fā)投入總額超過20%的有三家公司，分別為邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療和安圖生物。

2022年至2024年A股醫(yī)療器械板塊業(yè)績整體承壓，凈利潤分別為802.79億元、398.10億元和331.76億元。入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的A股醫(yī)療器械上市公司整體業(yè)績也跟隨下降，2022年至2024年合計凈利潤分別為259.34億元、193.84億元和154.52億元。不過，研發(fā)投入總額最高的邁瑞醫(yī)療業(yè)績仍然保持了穩(wěn)定增長，2022年至2024年凈利潤分別為96.07億元、115.82億元和116.68億元。

從股價表現(xiàn)來看，入圍最近三年平均研發(fā)投入總額TOP10的A股醫(yī)療器械上市公司中，僅魚躍醫(yī)療股價處于持續(xù)小幅上漲態(tài)勢。魚躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產品以及與之相關的服務為主要業(yè)務的公司。目前公司產品主要集中在呼吸治療、血糖管理及POCT、家用健康檢測、臨床器械及康復解決方案、急救解決方案等領域。

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