每經(jīng)編輯｜畢陸名

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，人工智能(AI)總龍頭英偉達(dá)發(fā)布了截至4月27日的2026財(cái)年第一財(cái)季報(bào)告。盡管受到美國政府出口限制的壓力，但業(yè)績整體好于預(yù)期。美股盤后，英偉達(dá)股價(jià)一度漲超5%。

英偉達(dá)Q1業(yè)績整體超預(yù)期

美東時(shí)間5月28日周三美股盤后，英偉達(dá)公布截至自然年2025年4月27日的公司2026財(cái)年第一財(cái)季（下稱一季度）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及2026財(cái)年第二財(cái)季（下稱二季度）的業(yè)績指引。

1）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

營收：一季度營業(yè)收入441億美元，同比增長69%，分析師預(yù)期432.9億美元，英偉達(dá)自身指引421.4億至438.6億美元，前一季度同比增長78%。

EPS：一季度非GAAP口徑下調(diào)整后的每股收益（EPS）為0.81美元，同比增長33%，剔除H20相關(guān)費(fèi)用和關(guān)稅影響后EPS為0.96美元，分析師預(yù)期0.93美元，前一季度同比增長71%。

毛利率：一季度調(diào)整后毛利率為61%，同比下降17.9個(gè)百分點(diǎn)，剔除H20影響后毛利率為71.3%，分析師預(yù)期71%，英偉達(dá)指引為70.5%至71.5%，前一季度為73.5%、同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。

營業(yè)費(fèi)用：一季度調(diào)整后營業(yè)費(fèi)用35.8億美元，同比增長43%，分析師預(yù)期36.3億美元，前一季度增長53%。

2）細(xì)分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：

數(shù)據(jù)中心：一季度數(shù)據(jù)中心營收391億美元，同比增長73%，分析師預(yù)期為392.2億美元，前一季度同比增長93%。

游戲和AI PC：一季度游戲和AI PC業(yè)務(wù)營收38億美元，同比增長42%，分析師預(yù)期為28.5億美元，前一季度同比下降11%。

專業(yè)可視化：一季度專業(yè)可視化營收5.09億美元，同比增長19%，分析師預(yù)期為5.05億美元，前一季度同比增長10%。

汽車和機(jī)器人：一季度汽車和機(jī)器人業(yè)務(wù)營收5.67億美元，同比增長72%，分析師預(yù)期為5.794億美元，前一季度同比增長27%。

3）業(yè)績指引：

營收：二季度營收預(yù)計(jì)為450億美元，上下浮動(dòng)2%，即441億至459億美元，分析師預(yù)期中值為455億美元。

毛利率：二季度非GAAP口徑下調(diào)整后毛利率預(yù)計(jì)為72.0%，上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)，即71.5%至72.5%，分析師預(yù)期71.7%。

營業(yè)費(fèi)用，二季度調(diào)整后營業(yè)費(fèi)用約為40億美元，全財(cái)年預(yù)計(jì)增長35%左右，分析師預(yù)期38.6億美元。

同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)一季度營收增長進(jìn)一步放緩，同比增速上一季的78%放緩至69%，為兩年來最低單季增速，但還強(qiáng)于分析師預(yù)計(jì)的增速66%。

盈利方面，一季度H20芯片的出口限制對英偉達(dá)產(chǎn)生明顯影響。調(diào)整后EPS增長33%，不到前一季71%增速的一半，0.81美元的EPS較分析師預(yù)期低將近13%。但若剔除H20的影響，EPS就回升到0.96美元，還比分析師預(yù)期的0.93美元高逾3%。

毛利率的變化同樣如此。一季度調(diào)整后毛利率同比大幅下降將近18個(gè)百分點(diǎn)，降至61%，遠(yuǎn)低于分析師預(yù)期的71%，而若不計(jì)H20費(fèi)用和關(guān)稅影響，毛利率就回升到71.3%，大致符合分析師預(yù)期和英偉達(dá)自身的指引。

英偉達(dá)本周三稱，在新的出口許可要求出臺(tái)之前，H20產(chǎn)品一季度的銷售額為46億美元。另有收入達(dá)25億美元的H20產(chǎn)品未能在一季度交付。

分業(yè)務(wù)看，一季度英偉達(dá)核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中心收入增長較前一季的93%放緩至73%，放緩程度略超出華爾街預(yù)期。

指引方面，英偉達(dá)二季度預(yù)計(jì)的營收中值為450億美元，相當(dāng)于同比增長50%，略低于分析師共識(shí)預(yù)期中值455億美元。不過英偉達(dá)指出，二季度的指引考慮到了H20出口限制的影響，預(yù)計(jì)當(dāng)季H20的收入將減少80億美元。

二季度英偉達(dá)的毛利率中值為72.0%，較一季度受H20影響的61%大反彈，回歸到了70%以上的近期正常水平，符合分析師預(yù)期。英偉達(dá)表示，公司將繼續(xù)努力，力爭在今年下半年將毛利率提高到70%左右。

黃仁勛發(fā)聲

在電話會(huì)議上，英偉達(dá)CEO黃仁勛稱，英偉達(dá)Blackwell MVL72 AI超算電腦投產(chǎn)。

黃仁勛談及Deepseek時(shí)稱推理模型要求更大的算力（支持），這正驅(qū)動(dòng)推理需求。

他表示，所有行業(yè)都還處于AI應(yīng)用的起步階段。AI將進(jìn)入眾多公司，因?yàn)樵S多公司都希望保留自家的數(shù)據(jù)，英偉達(dá)已經(jīng)為此設(shè)計(jì)了產(chǎn)品。電信基礎(chǔ)設(shè)施也將要求AI。

英偉達(dá)高管Kress還告訴分析師，公司正在討論Blackwell的需求。

黃仁勛表示，英偉達(dá)的四大網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)都在成長。

英偉達(dá)預(yù)計(jì)2026財(cái)年二季度將開始發(fā)貨Blackwell Ultra。

英偉達(dá)稱，作為Blackwell ultra的后續(xù)產(chǎn)品，GB300將在當(dāng)前季度投產(chǎn)。大約有100個(gè)數(shù)據(jù)中心正根據(jù)本公司芯片產(chǎn)品來建設(shè)，可比增幅達(dá)到兩倍。

黃仁勛告訴投資者，中國500億美元的人工智能市場實(shí)際上是對美國產(chǎn)業(yè)關(guān)閉的，美國政府出口禁令結(jié)束了公司在中國的Hopper數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

他表示：“中國是全球最大的人工智能市場之一，也是在全球取得成功的跳板。全球一半的人工智能研究人員都在中國，贏得中國的平臺(tái)將引領(lǐng)全球。”

目前美國的政策是基于中國不能制造自己的AI芯片的假設(shè)，黃仁勛指出，這個(gè)假設(shè)一直是有問題的，但現(xiàn)在顯然是錯(cuò)誤的。“問題不在于中國是否會(huì)擁有AI，問題是，世界上最大的人工智能市場之一是否會(huì)在美國的平臺(tái)上運(yùn)行。”

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