每經(jīng)記者｜熊嘉楠    每經(jīng)編輯｜彭水萍

隨著上市公司2024年度財報披露完畢，白酒上市公司去年整體的業(yè)績表現(xiàn)也浮出水面。總的來說，在行業(yè)整體承壓之下，大多數(shù)白酒股還是交出了穩(wěn)健增長的“成績單”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，22家白酒上市公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入合計4462.22億元，歸母凈利潤合計1678.18億元，8.12%和6.67%的增速則較上一年營收、凈利雙位數(shù)增長出現(xiàn)了明顯放緩。

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者深入分析相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，整個白酒板塊的分化在2024年進一步加劇，在增長整體放緩的同時，6家頭部上市白酒企業(yè)營收和凈利潤仍然占到所有公司的八成和九成，甚至在2023年基礎(chǔ)上還略有增加。

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雖然頭部企業(yè)的排名有所變化，比如山西汾酒彎道超車、以360億元的營收躋身行業(yè)前三，但中腰部酒企卻在過去一年真正上演了一場激戰(zhàn)“卡位戰(zhàn)”。前一年白酒業(yè)務(wù)達百億元的順鑫農(nóng)業(yè)，2024年縮水到70億元，加入迎駕貢酒與珍酒李渡之間的激戰(zhàn)；2023年營收達到70億元的舍得酒業(yè)，在行業(yè)深度調(diào)整之下采取主動控量，營收水平下滑，與老白干酒、水井坊成為卡位“50億元”營收的三大酒企。

當前，行業(yè)將繼續(xù)調(diào)整，增長也迎來了換擋期，產(chǎn)品布局高端化、年輕化成為白酒行業(yè)的共同趨勢。可對于單個酒企特別是區(qū)域化更加明顯的中腰部酒企來說，要在激烈的市場競爭中“卡位”成功，恐怕更多是要看全國化布局的成效如何。到底誰能以奇招破題呢？ 

白酒股TOP6營收占比達85%，凈利占比近93%

在行業(yè)調(diào)整期，白酒企業(yè)間的分化不斷加劇。頭部酒企雖然同樣面臨各種挑戰(zhàn)，業(yè)績增速隨之放緩，但依托品牌優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，整體營收和凈利潤占比繼續(xù)高位攀升。

記者梳理年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份和古井貢酒6家企業(yè)營收均實現(xiàn)了增長，總額達到了3797.36億元，相較于2020年，營收規(guī)模增長了1649.64億元，“前六”的營收門檻也由100億元提升至200億元。

與22家白酒上市公司（含順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)收入）總營收相比，頭部6家企業(yè)的合計營收占比達到85.1%，較上一年提升了1.14個百分點；凈利潤總額占比則達到92.95%，較上一年提升了1.9個百分點。

不過，雖然頭部酒企整體上呈現(xiàn)穩(wěn)健向上的趨勢，但企業(yè)之間的競爭仍然激烈。比如，在貴州茅臺、五糧液“斷崖式”領(lǐng)先之下，白酒“老三”近年來出現(xiàn)了輪番坐莊的情況。

2024年，山西汾酒以營收360.11億元躋身行業(yè)第三，三大白酒香型龍頭企業(yè)實現(xiàn)聚首，這也是近五年首次“第三把交椅”發(fā)生變化。

實際上，業(yè)內(nèi)對此并不意外，在“抓青花、強腰部、穩(wěn)玻汾”的策略之下，山西汾酒中高端產(chǎn)品、塔基產(chǎn)品收入均實現(xiàn)了可觀的增長。截至2024年三季度，山西汾酒已實現(xiàn)營業(yè)收入313.58億元，這個數(shù)字當時就已幾乎與其2023年營業(yè)收入相當。最終，山西汾酒的年度業(yè)績也“并不意外”地超過了排名第四的瀘州老窖和排名第五的洋河股份。

排名第六的古井貢酒則一直保持著穩(wěn)健增長，2024年營收達到235.78億元，較行業(yè)第五的營收差距由2023年的128億元縮小至2024年的53億元。

當然，凈利潤水平的排位同樣引人關(guān)注。按照2024年凈利潤指標來看，瀘州老窖以134.73億元重回第三，山西汾酒則跌至第四。而若以毛利率指標來看，瀘州老窖常年排在行業(yè)第二的位置。2024年，瀘州老窖毛利率達87.62%，僅次于貴州茅臺（92.21%）排名行業(yè)第二。

中腰部酒企“卡位戰(zhàn)”再度升級

在行業(yè)集中度進一步加劇之下，中腰部酒企特別是區(qū)域性比較突出的酒企面臨更加激烈的市場競爭。從2024年的情況來看，過去大家瞄準的“百億”俱樂部，在這一年也發(fā)生了變化，“70億元”和“50億元”兩個陣營競爭明顯加劇。

今世緣自2023年首次突破“百億”之后增速明顯放緩，2024年以115.44億元的成績坐穩(wěn)行業(yè)第七的位置。

百億俱樂部曾經(jīng)的“百億守門員”順鑫農(nóng)業(yè)（牛欄山）白酒業(yè)務(wù)收入則縮水至70.41億元，與珍酒李渡、迎駕貢酒一起成為白酒行業(yè)“70億元”營收的“三劍客”。

2023年營收突破70億元的舍得酒業(yè)去年主動控量，營收水平下滑，與老白干酒、水井坊成為卡位“50億元”營收的三大酒企。

營收60億元的徽酒口子窖，似乎身處兩大陣營“夾縫”之中。2024年營業(yè)收入同比增長不到1%，利潤同比減少超2%，向上參與“70億元”競爭明顯乏力。

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深入分析這些酒企的市場銷售情況，對區(qū)域市場的依賴性都相對較高，有券商在研報中將迎駕貢酒、今世緣等歸為“地產(chǎn)酒”。

近年來增長勢頭強勁的今世緣，截至2024年末擁有省外經(jīng)銷商615家，占總經(jīng)銷商數(shù)量的50%以上，卻僅貢獻了不到10%的營收。徽酒“老二”迎駕貢酒，2024年省外經(jīng)銷商數(shù)量達626家，營收占比大約1/4。同為徽酒的口子窖雖然加強了長三角、珠三角等重點區(qū)域的市場拓展，推動省外市場的快速發(fā)展，但省外市場營收占比也僅為15%。

因此要謀求新的增長曲線，除了“產(chǎn)品高端化”“戰(zhàn)略年輕化”等行業(yè)共識外，市場全國化已然成為它們不得不面對的共同命題。

當前處于行業(yè)深度調(diào)整周期中，酒企也更需平衡擴張速度與成本管控，渠道精細化運營能力正成為新競爭維度之一。

迎駕貢酒在年報里明確提出，2025年將深耕安徽市場，變革突破省外市場。優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，圍繞洞藏系列產(chǎn)品，加快中高端白酒布局，擴大洞藏系列市場份額。其中，洞藏系列將聚焦安徽、江蘇、上海核心市場，拓展華中、華北等重點市場和機會市場。

在復(fù)星的賦能下，舍得酒業(yè)全國化拓展近年來成效顯著。省外市場的貢獻不斷提升，2024年省外經(jīng)銷商達到了近2200家，貢獻了超六成的收入。雖然主動控量的策略之下，省外市場的收入下滑超過30%，但公司仍然會持續(xù)堅持全國化路徑。

記者還注意到，一些潛力市場正在成為酒企爭奪的新戰(zhàn)場。有數(shù)據(jù)顯示，西北市場規(guī)模超500億元，但“地產(chǎn)酒”份額不足40%。2024年7月以來，瀘州老窖、郎酒、舍得等酒企紛紛在新疆、甘肅、寧夏、青海等地舉行音樂會、品鑒會等主題活動。去年8月，“中國郎千商聯(lián)誼會”在烏魯木齊舉行，近千名商家代表相聚天山腳下；同年7月27日，全新升級的舍得老酒盛宴首站登上寧夏中。

新一輪戰(zhàn)事已開。誰將打好“全國化”這場硬仗，率先突破“陣營”天花板，成功向上卡位？《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》將持續(xù)關(guān)注。

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