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“AI數(shù)據(jù)中心泡沫論”被迅速驗證?這份報告“砸崩”英偉達,微軟被曝放棄在美歐的新數(shù)據(jù)中心項目

每日經(jīng)濟新聞 2025-03-27 13:03:41

美東時間3月26日早間,TD Cowen發(fā)布報告稱,微軟因計算機集群供應(yīng)過剩,已放棄在美歐合計耗電2GW的新數(shù)據(jù)中心項目,導(dǎo)致隔夜美股芯片股集體大跌,英偉達收跌超5.7%。微軟回應(yīng)稱,去年新增產(chǎn)能創(chuàng)歷史最高紀錄,可能在某些領(lǐng)域調(diào)整或放緩基建步伐。而同一天,巴克萊也開始唱空,稱現(xiàn)有算力足以滿足大部分需求。

每經(jīng)記者|蔡鼎    每經(jīng)編輯|蘭素英    

美東時間3月26日(周三)早間,TD證券旗下投行和金融服務(wù)機構(gòu)TD Cowen發(fā)布報告稱,因計算機集群供應(yīng)過剩,微軟已放棄在美歐合計耗電2GW的新數(shù)據(jù)中心項目。

受此影響,隔夜美股芯片股集體大跌,費城半導(dǎo)體指數(shù)收跌約3.3%,英偉達收跌超5.7%,領(lǐng)跌科技“七巨頭”,微軟下跌1.31%。AI概念股普跌,超微電腦收跌近8.9%。

英偉達股價3月26日大跌

TD Cowen通過渠道調(diào)查發(fā)現(xiàn),微軟數(shù)據(jù)中心租賃的取消和延期情況比預(yù)期更為普遍,這種情況不僅出現(xiàn)在美國,還擴展到了歐洲市場。然而,谷歌和Meta迅速填補空缺,接受了釋放的部分產(chǎn)能。與此同時,超算架構(gòu)正向更高密度轉(zhuǎn)型,導(dǎo)致設(shè)備訂單短期放緩,對設(shè)備供應(yīng)商構(gòu)成挑戰(zhàn)。

值得一提的是,今年2月,TD Cowen的同一批分析師曾披露微軟放棄數(shù)據(jù)中心租約的消息,引發(fā)市場震動。而這份最新報告的出爐,或進一步坐實微軟可能正處于數(shù)據(jù)中心“供應(yīng)過剩”的局面。

在TD Cowen發(fā)布最新報告的同一天,投行巴克萊也發(fā)布最新研報稱,2025年全球AI算力可支持15億~220億個AI代理,足以滿足美國和歐盟的絕大部分需求。

而在本周早些時候,阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信才發(fā)出警告,美國廠商的AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)可能正在形成泡沫,全球科技巨頭數(shù)千億美元的AI投資規(guī)模令人擔(dān)憂。

投行TD Cowen:微軟取消租約幅度遠超預(yù)期

在最新洞察報告中,基于對英偉達GTC、DCD Connect等近期行業(yè)活動的渠道調(diào)研,TD Cowen分析師Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams分析稱,雖然數(shù)據(jù)中心需求同比呈現(xiàn)增長,但微軟取消或延期數(shù)據(jù)中心租約的數(shù)量超出最初預(yù)期。

分析師透露,由于算力過剩,微軟已退出在美國和歐洲的多個數(shù)據(jù)中心項目,這些項目的總耗電量合計達到2GW。

他們指出,“過去六個月,微軟的收縮策略包括租約取消和產(chǎn)能延后。我們認為,這表明數(shù)據(jù)中心供過于求,與當(dāng)前需求預(yù)測相比存在明顯過剩。

TD Cowen也表示,隨著微軟解約,谷歌和Meta接手了部分歐洲地區(qū)釋放出來的算力租約,但整體而言難以完全彌補微軟退出的空缺。

圖片來源:TD COWEN報告

TD Cowen同時指出,運營超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的主要機構(gòu),正在重新設(shè)計設(shè)施以支持更高的機架密度。在基礎(chǔ)設(shè)施迭代的過程中,企業(yè)也會放緩數(shù)據(jù)中心設(shè)備采購。

舉例而言,微軟正忙著為數(shù)據(jù)中心最終敲定液冷解決方案,也有報道稱谷歌也在推進重新設(shè)計工作。這類重新設(shè)計需要特定類型的設(shè)備,在最終敲定設(shè)計方案前,企業(yè)無法下單。

微軟回應(yīng):去年新增產(chǎn)能創(chuàng)歷史最高紀錄,可能在某些領(lǐng)域調(diào)整或放緩基建步伐 

對于TD Cowen的最新報告,微軟一位發(fā)言人在一份聲明中表示:“多虧了我們迄今為止所做出的重大投資,我們已經(jīng)具備了滿足當(dāng)前及不斷增長的客戶需求的有利條件。微軟公司去年新增的產(chǎn)能創(chuàng)下了歷史最高紀錄。雖然我們可能會在某些領(lǐng)域戰(zhàn)略性地調(diào)整或放緩基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐,但我們將在所有地區(qū)持續(xù)保持強勁增長。這使得我們能夠為未來的增長領(lǐng)域投資并分配資源。”

圖片來源:每日經(jīng)濟新聞 資料圖

值得一提的是,今年2月,同一批TD Cowen的分析師曾披露微軟放棄數(shù)據(jù)中心租約的消息,引發(fā)市場震動。當(dāng)時,該團隊寫道,“盡管我們通過渠道調(diào)查尚未獲得足夠的詳細信息,無法完全了解這種情況發(fā)生的原因,但我們的初步判斷是,這或許與微軟處于供過于求的狀況有關(guān)。”鑒于微軟在美股“科技七姐妹”中擁有最大的預(yù)計資本支出增長曲線,外界擔(dān)憂,如果微軟率先打破“資本支出沖天”的敘事,那么其他公司很可能會迅速效仿。

但對此,微軟也有自己的緣由:由于年初修改了與OpenAI的獨家算力供應(yīng)協(xié)議,現(xiàn)在微軟正處于修正激進算力擴張策略的狀態(tài)。

微軟此前也表示,在今年6月結(jié)束的財年里將投資800億美元建設(shè)數(shù)據(jù)中心,但此后的支出增速會放緩。高管們也表示,在瘋狂擴張以支持OpenAI的人工智能項目后,支出重點將從新建數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)向為現(xiàn)有設(shè)施配備服務(wù)器等設(shè)備。

在最新報告中,TD Cowen指出,OpenAI正越來越多地尋求直接從第三方(包括GPU服務(wù)提供商和第三方數(shù)據(jù)中心運營商)獲取數(shù)據(jù)中心容量,最近與即將IPO的CoreWeave達成的交易就是一個例證。最新的渠道調(diào)查表明,微軟可能真的正處于數(shù)據(jù)中心“供應(yīng)過剩”的局面。

巴克萊也唱空?“現(xiàn)有AI算力足以支持大規(guī)模AI代理的部署”

TD Cowen發(fā)布最新報告的同一天,投行巴克萊也發(fā)布最新研報稱,2025年全球AI算力可支持15億~220億個AI代理,足以滿足美國和歐盟的絕大部分需求。

巴克萊認為,現(xiàn)有的AI算力已經(jīng)足夠支持大規(guī)模AI代理的部署,主要基于以下三點:

行業(yè)推理容量基礎(chǔ):2025年全球約有1570萬個AI加速器(GPU/TPU/ASIC等)在線,其中40%(約630萬個)將用于推理,而這些推理算力中約一半(310萬個)將專門用于Agent/聊天機器人服務(wù);

可支持大量用戶:根據(jù)不同模型的計算需求,現(xiàn)有算力可支持15億~220億個AI代理,這足以滿足美國和歐盟1億多白領(lǐng)工作者和超過10億企業(yè)軟件許可證的需求;

更高效模型的應(yīng)用:如果使用更高效的模型(如DeepSeek-R1等),而非先進但昂貴的模型(如OpenAI的o1),行業(yè)容量可提高15倍。

而在本周早些時候,阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信也警告稱,美國廠商的AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)可能正在形成泡沫,全球科技巨頭數(shù)千億美元的AI投資規(guī)模令人擔(dān)憂。大型科技公司、投資基金和其他機構(gòu)紛紛競相建立AI訓(xùn)練服務(wù)器基地,這種趨勢開始顯得有些盲目。許多項目在建設(shè)時并沒有明確的客戶。

蔡崇信表示,“我開始看到某種泡沫的萌芽,一些規(guī)劃中的項目在尚未獲得需求協(xié)議的情況下就開始籌集資金。當(dāng)人們開始在沒有明確需求的情況下建造數(shù)據(jù)中心時,我開始感到擔(dān)憂。有很多人冒出來,基金也紛紛設(shè)立,去籌集數(shù)十億甚至數(shù)百萬的資金。”

路透社的一篇報道也稱,投資者目前對美國科技公司在AI方面的巨額支出持懷疑態(tài)度,主要原因是回報已經(jīng)放緩,以及中國初創(chuàng)公司DeepSeek的崛起,其以比西方對手低得多的成本展示了強大的AI技術(shù)。

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